智通財經(jīng)APP注意到，對沖基金在2023年開(kāi)始時(shí)押注美國利率即將見(jiàn)頂，美聯(lián)儲將在更長(cháng)時(shí)間內維持在較高水平，美元將小幅走弱。

從今年第一周的經(jīng)濟數據、金融市場(chǎng)波動(dòng)和美國政策制定者的講話(huà)來(lái)看，這似乎是一種合理的宏觀(guān)策略，也是一種可以采用的共識。

商品期貨交易委員會(huì )(CFTC)的數據顯示，投機者在2022年結束時(shí)持有的3個(gè)月?lián)８粢谷谫Y利率(SOFR)期貨空頭頭寸為今年最小之一，美元頭寸為少量空頭，而美國國債曲線(xiàn)上的空頭頭寸為大量空頭。

(資料圖片僅供參考)

空頭頭寸本質(zhì)上是押注資產(chǎn)價(jià)格將下跌，而多頭頭寸則是押注資產(chǎn)價(jià)格將上漲。在債券和利率方面，收益率和隱含利率在價(jià)格上漲時(shí)下降，在價(jià)格下跌時(shí)上升。

在截至1月3日的當周，CFTC投機客增加了三個(gè)月SOFR利率期貨的凈空頭倉位至175,218口，但這仍是動(dòng)蕩的一年中最小的凈空頭倉位之一。

基金對美國利率的預期在去年8月和9月達到頂峰，當時(shí)他們的凈空頭頭寸超過(guò)了100萬(wàn)合約。

自那以來(lái)的快速逆轉表明，對此基金對今年的利率和通脹前景的看法要中性得多，認為美聯(lián)儲即將結束加息周期，或者他們已經(jīng)從一筆利潤豐厚的交易中獲利?；騼烧呒娑兄?。

紐約阿波羅全球管理公司合伙人Torsten Slok認為，“歸根結底，美聯(lián)儲和市場(chǎng)普遍認為，到2023年，通脹將下降是正確的?！?/p>

看空美債

2022年，對沖基金的回報率將達到14年來(lái)的最低水平，但宏觀(guān)策略的表現要好得多。行業(yè)數據提供商HFR的宏觀(guān)指數在今年前11個(gè)月上漲8.15%，匯率指數上漲12.58%。

預計HFR將于本周發(fā)布其12月和2022年全年的回報數據，行業(yè)同行Preqin的數據將于本月晚些時(shí)候發(fā)布。

CFTC投機者對美國短期利率的小額押注，與他們對兩年期和10年期美國國債的大量押注形成鮮明對比，盡管美聯(lián)儲加息周期的結束和經(jīng)濟放緩都已成為可能。

截至2022年，對沖基金的10年期美國國債凈空頭倉位為今年第三大，為383,602張合約。自2021年10月以來(lái)，基金一直在做空這些期貨，最近拋售傾向有所加強——回調之后很快就出現了數周更大的看空押注。

自10月份達到4.30%的15年高點(diǎn)以來(lái)，10年期國債收益率一直在下降；上周五該收益率收于3.57%。在此期間，收益率曲線(xiàn)反轉也加深了，這意味著(zhù)10年期國債收益率進(jìn)一步低于2年期國債收益率。

但基金仍保留了大量?jì)艨疹^頭寸。如果今年是因債券價(jià)格低廉而買(mǎi)入債券的一年(無(wú)論是直接買(mǎi)入還是相對于股票而言)，那么基金可能會(huì )被迫180度大轉彎。

基金在截至1月3日的當周削減了對兩年期美國國債期貨的凈空頭敞口，但只是小幅削減至521,508合約，仍為史上最大合約之一。

基金全年都在做空兩年期期貨，任何為美聯(lián)儲轉向美聯(lián)儲而做倉的想法都在10月份破滅，當時(shí)他們將空頭押注增加至創(chuàng )紀錄水平。

在外匯方面，基金減少了約三分之一的美元凈空頭倉位，以68億美元押注美元兌10國集團(G10)貨幣將走弱。

這是由龐大的歐元多頭頭寸推動(dòng)的?；鹧鹤W元兌美元升值的金額為170億美元，接近兩年來(lái)最高水平，超過(guò)了分別押注日元和英鎊升值的45億美元和15億美元多頭。

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