今日市場(chǎng)全天高開(kāi)高走，醫療器械股展開(kāi)反彈，賽科希德(688338.SH)漲超16%，康為世紀(688426.SH)、心脈醫療(688016.SH)漲超8%。

近期新冠診療方案第十版發(fā)布，工作重心從“防感染、動(dòng)態(tài)清零”轉到“保健康、防重癥”，從風(fēng)險地區和人員管控轉到健康服務(wù)與管理。其中，提升醫院的診療能力，提升新冠治療藥物儲備和ICU床位等都將是后續疫情防控的重點(diǎn)工作。

國金證券認為，本次修訂進(jìn)一步優(yōu)化了疫情防控措施，“常規醫療復蘇”與“防疫需求”主線(xiàn)有望持續。新版診療方案將靜息和活動(dòng)后的指氧飽和度監測指標等加入重癥早期預警指標，家用場(chǎng)景下血氧儀等器械產(chǎn)品需求有望進(jìn)一步提升。未來(lái)隨新冠患者治療效率持續提升，院內常規診療量有望加速恢復，常規檢測以及擇期術(shù)式需求也有望迎來(lái)反彈。

(資料圖)

從二級市場(chǎng)表現看，2022年以來(lái)，受到疫情防控政策、集采政策、國際地緣政治風(fēng)波、美聯(lián)儲加息等多重因素影響，醫療器械板塊整體跟隨生物醫藥板塊波動(dòng)，呈現前高后低、震蕩波動(dòng)的走勢。

經(jīng)過(guò)近一年的調整，截止2022年12月30日，醫療器械PE僅18.26倍，低于歷史中位數水平(48.02倍)，處于歷史分位點(diǎn)2.61%;分子行業(yè)來(lái)看，醫療設備、醫療耗材、體外診斷板塊分別位于歷史分位點(diǎn)20.35%、33.92%、0.36%，板塊估值水平已回落至低位。

財信證券認為，隨著(zhù)集采政策不斷調整改善，對于醫療器械行業(yè)估值壓制也有望減弱。

此前，對集采的悲觀(guān)預期一直是壓制板塊行情的核心因素，但降價(jià)已不可逆轉，市場(chǎng)對器械集采已有充分預期，且脊柱集采、電生理集采、冠脈支架集采續約都再次表明，集采是在保證臨床效果的前提下，壓縮渠道費用，給予生產(chǎn)企業(yè)合理利潤。

總體而言，集采政策已有明顯調整改善，集采規則不斷優(yōu)化完善、降幅溫和理性，預計未來(lái)也將持續回暖，產(chǎn)品臨床效果過(guò)硬、配套服務(wù)優(yōu)秀、供應能力出眾、競爭格局較好的國產(chǎn)企業(yè)更易獲取合理價(jià)格，借助集采快速提升市占率，未來(lái)集采對于醫療器械行業(yè)估值壓制也有望減弱。

此外，醫療新基建持續高景氣，2023年仍將是采購高峰。

疫情前，由于分級診療制度限制，三級醫院的擴張受到限制，但新冠疫情暴露國內醫療資源不足、建設不夠完整的弊端，因而疫情后相關(guān)部門(mén)印發(fā)系列政策，鼓勵優(yōu)質(zhì)醫療資源下沉，新醫院立項數量壓制得到明顯的恢復，連續兩年創(chuàng )新高。

醫療新基建不僅為大型公立醫院的擴容，也包括基層醫療機構的提質(zhì)改造，新建醫院的交付能夠有效擴容醫療器械市場(chǎng)，為行業(yè)提供新增量。本輪醫療基建自疫情后開(kāi)始，逐漸在全國鋪開(kāi)，伴隨著(zhù)醫院新院區建設，本輪醫療新基建較大規模的產(chǎn)能將陸續釋放，醫療專(zhuān)項工程、醫療設備、醫療信息化等相關(guān)企業(yè)也將相繼受益。

財信證券指出，此前國內由于出行限制，醫療終端需求減少，隨著(zhù)防疫政策的優(yōu)化，既往因疫情壓制的醫療需求將逐步回升，長(cháng)期看國內醫療需求增長(cháng)態(tài)勢不改，院內手術(shù)量(如因疫情后延的擇期手術(shù))有望迎來(lái)回彈，院外消費醫療也將持續回溫。

而本輪醫療基建正如火如荼在全國鋪開(kāi)，產(chǎn)能將陸續釋放，專(zhuān)項建設、設備采購訂單將逐漸兌現。同時(shí)，后疫情時(shí)代，全球加強公共衛生建設，也為國內醫療器械產(chǎn)品出海提供發(fā)展機遇，醫療器械行業(yè)國產(chǎn)替代、國際化進(jìn)程持續加速。

院內需求方面，財信證券看好與可擇期進(jìn)行的診療活動(dòng)相關(guān)的、具備自主創(chuàng )新能力的醫療器械研發(fā)平臺化廠(chǎng)家，如南微醫學(xué)、邁瑞醫療、惠泰醫療、開(kāi)立醫療、澳華內鏡、海泰新光等;

院外需求方面，在全民健康意識增強、人均收入持續增多背景下，關(guān)注疫情后期消費產(chǎn)品的需求復蘇，建議關(guān)注受益于集采和國產(chǎn)替代的眼科器械創(chuàng )新型企業(yè)愛(ài)博醫療、產(chǎn)品競爭格局較好的脫敏治療龍頭我武生物等;同時(shí)也看好受益于下游藥物研發(fā)高景氣、國產(chǎn)替代的體外診斷產(chǎn)業(yè)鏈上游廠(chǎng)家，如諾唯贊、百普賽斯、泰林生物等。

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