一項對經(jīng)濟學(xué)家的最新調查顯示，歐洲央行即將連續2次加息50個(gè)基點(diǎn)。他們還預計，為了抗擊持續的通脹，歐洲央行將在5月份之前持續提高借貸成本。受訪(fǎng)者預計歐元區存款利率將維持在3.25%的較高水平約一年時(shí)間，直到經(jīng)濟惡化帶來(lái)一系列25個(gè)基點(diǎn)的降息，他們預計有望從2024年6月開(kāi)始。

盡管歐洲央行迄今已加息250個(gè)基點(diǎn)——這是歐洲央行歷史上最激進(jìn)的貨幣緊縮周期——但超過(guò)一半的經(jīng)濟學(xué)家認為，在應對歐元區有史以來(lái)最嚴重的物價(jià)飆升方面，歐洲央行仍落后于基準形勢。只有約三分之一的受訪(fǎng)者擔心歐洲央行政策制定者會(huì )走得太遠。

(資料圖片僅供參考)

歐洲央行設定的存款利率可能在5月達到3.25%的峰值

歐洲央行2023年的首次利率政策會(huì )議將于下周舉行(2月2日)，幾乎可以肯定會(huì )達成歐洲央行行長(cháng)拉加德(Christine Lagarde)去年12月承諾的加息50個(gè)基點(diǎn)。對經(jīng)濟學(xué)家的調查結果顯示，2月份以后，官員們可能不傾向于放松貨幣政策，即使通貨膨脹率處于不利地位，能源價(jià)格下跌，以及美聯(lián)儲正考慮放緩甚至暫停加息步伐，歐洲央行很可能繼續維持50個(gè)基點(diǎn)的加息幅度。

拉加德和她的一些鷹派同事暗示，3月份確實(shí)有可能采取同樣的行動(dòng)——貨幣市場(chǎng)也認為這是最有可能的結果。不過(guò)，歐洲央行管理委員會(huì )26名成員中的一些成員表示，他們更傾向于采取一種更為漸進(jìn)的方式。在接受媒體調查的46位經(jīng)濟學(xué)家中，僅僅4位認為歐洲央行本月只會(huì )加息25個(gè)基點(diǎn)。

“2月份會(huì )議的焦點(diǎn)將是3月會(huì )議的相關(guān)信號，” SEB歐洲宏觀(guān)和固定收益研究主管Jussi Hiljanen表示?！暗秋L(fēng)險在于，即使語(yǔ)言措辭稍有軟化，也可能引發(fā)市場(chǎng)做出過(guò)于溫和的鴿派解讀?！?/p>

盡管歐元區的通貨膨脹率可能將持續回落至個(gè)位數水平，但仍然接近10%，而不是歐洲央行2%的目標水平。與此同時(shí)，官員們正將注意力轉向不包括食品和能源成本的核心通脹指標，該指標在去年12月創(chuàng )下歷史新高。

來(lái)自瑞信的歐元區經(jīng)濟學(xué)家Veronika Roharova表示:“歐洲央行管理委員會(huì )面臨的最大挑戰將是，在整體通脹正在下降(而且可能由于能源價(jià)格下跌而下降得相當快)，與核心通脹仍在上升之間取得平衡。對于歐洲央行來(lái)說(shuō)，后者將更為重要?！?/p>

通貨膨脹仍是歐元區經(jīng)濟的最大風(fēng)險因素

盡管由于天然氣價(jià)格暴跌、政府對家庭和企業(yè)的援助以及供應混亂的緩解，歐元區的經(jīng)濟狀況比去年年底所擔心的要好，但三分之二的受訪(fǎng)者仍然預計歐元區經(jīng)濟將陷入衰退，經(jīng)濟萎縮幅度在0.3%到1.4%之間。

但這不會(huì )阻止歐洲央行政策制定者繼續取消支撐，他們一直認為，任何經(jīng)濟萎縮都將是輕微的，不會(huì )對價(jià)格造成實(shí)質(zhì)性的抑制。

“如果說(shuō)2022年經(jīng)濟前景的主要驅動(dòng)力是能源危機，那么2023年則可能是歐洲央行對高物價(jià)的回應。更高的預期利率意味著(zhù)我們下調了歐元區2023年下半年的經(jīng)濟增長(cháng)預期——目前最大的風(fēng)險是貨幣政策對經(jīng)濟的影響大于投資者的預期?！苯?jīng)濟學(xué)家Jamie Rush和Maeva Cousin表示。

歐洲央行定于下周公布更多細節，其中可能包括利率峰值指引，以及可能計劃從3月份開(kāi)始縮減其龐大規模的資產(chǎn)負債表，在過(guò)去十年更是購買(mǎi)了高達5萬(wàn)億歐元的債券。這一過(guò)程將從官員允許部分債務(wù)到期開(kāi)始，而不是像現在這樣將債券收益進(jìn)行再投資。

經(jīng)濟學(xué)家預測，最初的縮表上限——設定在6月份之前每月縮減150億歐元債券投資組合，后續將在第三季度增加50億歐元規模，并在年底前后再次增加，直到2024年穩定在250億歐元。歐洲央行也有可能在未來(lái)的某個(gè)時(shí)候直接出售債券。

歐洲央行或將逐步加速資產(chǎn)負債表縮減步伐

約四分之三的受訪(fǎng)者預計，歐洲央行將按比例減持公共部門(mén)、企業(yè)和資產(chǎn)擔保債券資產(chǎn)。四名經(jīng)濟學(xué)家預測，政府將重點(diǎn)關(guān)注公共部門(mén)的債務(wù)，而三名經(jīng)濟學(xué)家認為，政府將更青睞削減私營(yíng)部門(mén)發(fā)行的證券。

對于到期的歐元區主權債券的收益是否會(huì )再投資于某個(gè)成員國發(fā)行的證券，還是投資于整個(gè)歐元區，經(jīng)濟學(xué)家們意見(jiàn)不統一。后一種策略已經(jīng)被用于歐洲央行的新冠疫情時(shí)期投資組合，使其能夠更靈活地應對金融市場(chǎng)壓力。

經(jīng)濟學(xué)家們普遍預計，歐洲央行的資產(chǎn)負債表預計將從目前的略低于8萬(wàn)億歐元縮減至年底的6.9萬(wàn)億歐元，2024年底將縮減至6.15萬(wàn)億歐元，較長(cháng)期角度來(lái)看，將縮減至5萬(wàn)億歐元。

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