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國泰君安證券發(fā)布研報稱(chēng)，春節消費復蘇強勁，感染后消費力快速釋放及實(shí)體消費場(chǎng)景恢復，消費呈現出多年未見(jiàn)火爆場(chǎng)景。白酒高端和地產(chǎn)酒動(dòng)銷(xiāo)顯著(zhù)改善，次高端有望逐步恢復。增持低估值及確定性標的：五糧液(000858.SZ)、迎駕貢酒(603198.SH)、洋河股份(002304.SZ)、今世緣(603369.SH)、貴州茅臺(600519.SH)、古井貢酒(000596.SZ)、瀘州老窖(000568.SZ)、山西汾酒(600809.SH)等;逐步布局次高端：舍得酒業(yè)(600702.SH)、酒鬼酒(000799.SZ)等。受益標的：老白干酒(600559.SH)。

啤酒和大眾品邊際改善，啤酒將迎來(lái)旺季，動(dòng)銷(xiāo)加快+成本下行，毛銷(xiāo)差顯著(zhù)改善，增持：青島啤酒(600600.SH)、燕京啤酒(000729.SZ)，港股：華潤啤酒(00291);大眾品重點(diǎn)布局餐飲供應鏈：寶立食品(603170.SH)、千味央廚(001215.SZ)、安井食品(603345.SH)、味知香(605089.SH)、中炬高新(600872.SH)及疫后場(chǎng)景復蘇：絕味食品(603517.SH)、紫燕食品(603057.SH)等。

國泰君安主要觀(guān)點(diǎn)如下：

春節消費旺盛，服務(wù)業(yè)顯著(zhù)改善。2023年春節呈現多年未見(jiàn)火爆場(chǎng)景，服務(wù)業(yè)在疫情優(yōu)化后顯著(zhù)改善，實(shí)物消費精彩紛呈。國家稅務(wù)總局數據顯示2023年春節消費行業(yè)收入同比增長(cháng)12.2%，較2019年同期增12.4%，另美團數據顯示服務(wù)業(yè)假期前6天日均消費同比2019年增長(cháng)66%，壓抑消費需求釋放疊加春節旺季，消費出現快速復蘇趨勢。春節期間客流顯著(zhù)回升，預計2023年春節有望實(shí)現近翻倍增長(cháng)達到21億人次，其中國內出游3.08億人次，同比增長(cháng)23.1%，恢復至2019年88.6%，社會(huì )活躍度顯著(zhù)提升。春節聚餐及觀(guān)影人群大幅增加，均呈現較明顯恢復趨勢。旅游、酒店等出行產(chǎn)業(yè)假期火爆，熱點(diǎn)景區房?jì)r(jià)大幅上升，一房難求。實(shí)物消費精彩紛呈，反應消費健康化、便捷化趨勢，預制菜、禮盒、珠寶、健康產(chǎn)品、冰雪產(chǎn)品熱銷(xiāo)。

經(jīng)濟有望逐步復蘇，消費優(yōu)先地位得以鞏固。宏觀(guān)政策定調穩增長(cháng)、擴內需，將內需和消費市場(chǎng)提升至國家戰略高度，提出要全面促進(jìn)消費、加快消費提質(zhì)升級，釋放內需潛能。我們認為多層次政策從居民收入、消費信心、場(chǎng)景打造等全方位促進(jìn)消費恢復。同時(shí)地產(chǎn)融資端放松，將帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈崛起，制造業(yè)及投資端持續發(fā)力，經(jīng)濟復蘇可期。壓抑消費需求釋放后，經(jīng)濟有望接力驅動(dòng)消費復蘇。

白酒至暗時(shí)刻已過(guò)，春節動(dòng)銷(xiāo)良好。白酒與宏觀(guān)經(jīng)濟及消費場(chǎng)景均具有較強關(guān)聯(lián)性，將充分受益于政策拉動(dòng)和經(jīng)濟復蘇。受宏觀(guān)經(jīng)濟影響，以及長(cháng)期疫情對消費場(chǎng)景沖擊，白酒艱難度過(guò)三年調整期，隨著(zhù)經(jīng)濟逐步回升以及消費場(chǎng)景恢復，白酒有望實(shí)現量?jì)r(jià)齊升。從酒企層面看對23年定調良性發(fā)展和高質(zhì)量增長(cháng)，行業(yè)保持理性姿態(tài)邁過(guò)調整期，為回升奠定基礎;從動(dòng)銷(xiāo)層面看，春節動(dòng)銷(xiāo)顯著(zhù)加快，高端和地產(chǎn)酒表現優(yōu)異，未來(lái)次高端復蘇可期。

風(fēng)險提示：宏觀(guān)經(jīng)濟波動(dòng)、信用收緊、市場(chǎng)競爭加劇等。

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