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華泰證券發(fā)布研究報告表示，宏觀(guān)方面，春節期間表現出經(jīng)濟修復斜率較高，海外通脹回落、衰退風(fēng)險降低。政策方面，中央經(jīng)濟工作會(huì )議強調穩增長(cháng)，擴大內需中消費優(yōu)先，貨幣政策強調“精準有力”，財政更積極，地產(chǎn)持續發(fā)力。債市方面，整體依舊趨勢不利，保持“存單、兩年以?xún)雀叩燃壭庞脗?短久期二級資本債、強區域主流城投+轉債”組合。股市方面，春節“紅包”行情有望延續，在疫情、美聯(lián)儲、兩會(huì )窗口等因素共振之下大概率向好。美債當前位置賠率不高，做多波動(dòng)率或是可行選項，美股仍面臨盈利壓力。美聯(lián)儲與歐央行表態(tài)的分化+美國基本面優(yōu)勢收斂的趨勢，預計空美元+多歐元或日元勝率較高。

華泰證券的主要觀(guān)點(diǎn)如下：

國內疫后復蘇，返鄉過(guò)節經(jīng)濟迎春

春節返鄉人數明顯增加，今年春運客流總量已恢復至2019同期的70.3%，較去年同期近乎翻倍。隨著(zhù)疫情影響減弱，春節期間旅游、電影等線(xiàn)下消費復蘇明顯。今年正月初一至初四票房累計收入較去年同期上漲3億元左右，旅游出游人次與收入亦表現較好的復蘇態(tài)勢，分別恢復至2019年同期的88.6%、73.1%，而包括酒店、民宿與門(mén)票在內的旅游多業(yè)態(tài)已反超2019年同期。地產(chǎn)在多方刺激之下有所回暖，但短期仍承壓，靜待政策效果。物流或受線(xiàn)下消費場(chǎng)景復蘇影響累計攬收和投遞包裹表現不及去年同期水平。

海外基本面韌性，軟著(zhù)陸交易持續

美國方面，四季度GDP增速放緩但讀數超一致預期，PMI低位反彈，核心PCE不及一致預期，增長(cháng)動(dòng)能雖放緩但韌性仍在，疊加上周首次申請失業(yè)救濟人數不增反降和12月耐用品訂單增速創(chuàng )新高，緩和了投資者對美國衰退的擔憂(yōu)，市場(chǎng)開(kāi)始交易軟著(zhù)陸的預期。歐洲方面，暖冬、天然氣價(jià)格回落使得能源危機逐步緩和，基本面整體延續改善趨勢。貨幣政策方面，節內美聯(lián)儲釋放加息放緩的信號，歐央行表態(tài)偏鷹。地緣政治消息面持續活躍，不確定風(fēng)險也在加大。

春節期間市場(chǎng)：經(jīng)濟重啟主題延續

市場(chǎng)表現方面，美聯(lián)儲偏鴿+歐央行偏鷹的表態(tài)、經(jīng)濟周期錯位等多方影響之下，全球股市表現分化，美國與亞太股市表現居前，歐洲主要股指表現相對靠后，美元指數在緊縮預期降溫之下震蕩偏弱。交易特征方面，risk-on的風(fēng)格演繹，風(fēng)險資產(chǎn)明顯占優(yōu)。具體到港股行業(yè)表現來(lái)看，反映出經(jīng)濟復蘇重啟與海外緊縮預期降溫兩條主線(xiàn)，消費與科技板塊領(lǐng)漲。債市方面，全球主要發(fā)達國家國債收益率小幅上行，商品方面，原油價(jià)格震蕩下行，天然氣價(jià)格走低，貴金屬價(jià)格震蕩上行，基本金屬多數走高。

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