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大和發(fā)布研究報告稱(chēng)，重申創(chuàng )科實(shí)業(yè)(00669)“買(mǎi)入”評級，仍為行業(yè)中首選，目標價(jià)120港元。該股2月23日盤(pán)中下跌19%，下午停牌。沽空報告質(zhì)疑公司的利潤擴張記錄，聲稱(chēng)其正在將成本滾雪球化為資本化的無(wú)形資產(chǎn)(開(kāi)發(fā)成本)、如房地產(chǎn)、工廠(chǎng)及設備(PP&E)和生產(chǎn)過(guò)剩的庫存。該行認為，大多數說(shuō)法都是不合理的。

報告中稱(chēng)，在研發(fā)費用資本化方面，賣(mài)空者指出創(chuàng )科實(shí)業(yè)的開(kāi)發(fā)成本資本化明顯較SWK、Makita高，截至2022年上半年的無(wú)形資產(chǎn)為9.74億美元，該行認為主要是由于SWK是美國公認會(huì )計原則、創(chuàng )科是國際財務(wù)報告準則之間的會(huì )計準則不同。由于創(chuàng )科電子在過(guò)去15年中建立的強大品牌資產(chǎn)、技術(shù)和知識產(chǎn)權，該行認為無(wú)形資產(chǎn)是合理的。

此外，在庫存方面，供應鏈在2020-21年期間受疫情影響，創(chuàng )科實(shí)業(yè)積累庫存，能滿(mǎn)足客戶(hù)需求，并從同行獲得顯著(zhù)的市場(chǎng)份額。盡管自2022年中以來(lái)，消費領(lǐng)域的庫存過(guò)剩成為一個(gè)問(wèn)題，但該公司從2022年下半年起開(kāi)始清理庫存。該行認為，該公司在當前下行周期中的庫存風(fēng)險為可控。

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