世界黃金協(xié)會(huì )此前發(fā)布的《全球黃金需求趨勢報告》顯示，2022年全年黃金需求升至近11年來(lái)最高?；趯S金市場(chǎng)各個(gè)維度的數據分析和專(zhuān)業(yè)洞察，這是各國央行大力購金、個(gè)人投資者強勢買(mǎi)入以及黃金ETF流出放緩等多重作用結果。世界黃金協(xié)會(huì )認為，2023年的黃金需求上漲潛力大于下跌風(fēng)險，預計黃金投資將在2023年取得增長(cháng)，ETF和場(chǎng)外交易(OTC)需求或將從金條和金幣手中接過(guò)接力棒。

全年展望

我們在十二月發(fā)布了2023年黃金展望，而此次2022年第四季度全球黃金需求趨勢報告的數據(以及可用的年初迄今數據)與該展望的核心情境保持一致。由于美國和歐洲經(jīng)濟衰退的風(fēng)險日益增加，我們仍然認為2023年的黃金需求上漲潛力大于下跌風(fēng)險。

(相關(guān)資料圖)

2023年相較于2022年年度需求的預期變化*

*數據截至2022年12月31日。制造需求包括金飾和科技用金需求。投資包括黃金ETF、金條和金幣，以及場(chǎng)外交易需求。黃金供應包括金礦產(chǎn)量和黃金回收量。我們忽略了套期保值需求，假設該項不 變。

數據來(lái)源：世界黃金協(xié)會(huì )

投資

2023年前景向好

黃金投資預計將在2023年取得增長(cháng)，ETF和場(chǎng)外交易(OTC)需求或將從金條和金幣手中接過(guò)接力棒。

黃金零售投資繼續保持健康態(tài)勢，但隨著(zhù)西方市場(chǎng)的通脹擔憂(yōu)開(kāi)始消退，黃金投資仍有可能下降。

亞洲的個(gè)人黃金投資預計將獲得強勁增長(cháng)。

2022年黃金ETF和場(chǎng)外交易需求低迷，有可能為2023年黃金投資的適度復蘇奠定了基礎。2022年，利率上升和美元走強都為黃金投資構成重大障礙，但黃金的表現在這一年大部分時(shí)間都保持堅挺，并重新點(diǎn)燃了投資者的興趣。隨著(zhù)投資者確定可能的利率峰值，加息將不再對黃金投資造成重大威脅。此外，我們認為美元持續疲軟、衰退風(fēng)險增加、債市與股市的相關(guān)性不斷加強，以及地緣政治風(fēng)險加劇，都有可能使投資者繼續維持對黃金的興趣，推動(dòng)投資者在2023年對黃金采用積極投資策略，使今年的黃金投資隨時(shí)間的進(jìn)展而展現上升潛力。

2023年通脹率有可能繼續下降。不過(guò)我們認為，相比機構投資需求而言，通脹率下降對零售金條和金幣投資弊大于利。正如我們在上一份《全球黃金需求趨勢報告》中指出的那樣，由于缺乏其他通脹對沖措施，2022年許多亞洲和中東經(jīng)濟體對黃金的需求十分強勁。如果通脹率下降，那么黃金需求的增長(cháng)將有所放緩。但我們認為需求并不會(huì )減少，因為黃金零售需求往往更具持久性。

金飾需求及科技用金

2022年的黃金制造需求較為低迷但韌性十足，為2023年奠定了基礎

2023年，金飾需求預計將在韌性十足的2022年基礎上進(jìn)一步改善。

中國市場(chǎng)因疫情抑制的需求將得到釋放，在經(jīng)濟增長(cháng)催生下為金飾需求注入增長(cháng)動(dòng)力;但仍需警惕疫情反復帶來(lái)的不確定性。

全球經(jīng)濟形勢惡化或將拖累中國以外地區的金飾需求，導致中國市場(chǎng)憑借龐大基礎所帶來(lái)的積極影響有可能被削弱。

金飾需求同樣也將受益于韌性十足的2022年，中國解除疫情管控措施為金飾需求提供了主要增長(cháng)動(dòng)力。經(jīng)濟反彈、被抑制的需求得到釋放，以及當地金價(jià)保持平衡，預計2023年的需求將達到2016年至2018年的水平。不過(guò)，第一輪疫情高峰過(guò)后，如果中國像西方國家經(jīng)歷的那樣，其他同樣受到抑制的商品和服務(wù)需求有可能搶占黃金需求的風(fēng)頭。

此外還存在下一輪疫情卷土重來(lái)的風(fēng)險。中國以外的其他地區有可能出現更為嚴重的經(jīng)濟衰退，有可能抵消預期中的中國需求漲幅。

相比之下，印度第四季度表現疲軟，2023年開(kāi)局不利，表明印度金飾需求無(wú)法與中國的預期增長(cháng)相提并論。2023年印度結婚吉日多達67天(2022年僅為55天)，加之秋季作物市場(chǎng)價(jià)格更高[1]，將有利于金飾市場(chǎng)復蘇，不過(guò)當地金價(jià)上漲和農村地區居高不下的通脹率有可能抑制部分金飾需求。

對中國電子行業(yè)的抑制以及消費需求疲軟拖累全球電子行業(yè)發(fā)展，因此2023年科技用金需求前景仍然黯淡。此外，歐洲和美國出現的衰退風(fēng)險也將進(jìn)一步抑制居民可自由支配的商品支出需求。不過(guò)，預計整個(gè)電子行業(yè)將繼續調整庫存，有可能為年底需求提供部分支撐。

央行購金

很難企及2022年的表現

2023年央行購金量恐較難達到2022年水平，但仍有可能好于預期。

央行總儲備資產(chǎn)的下滑有可能限制其黃金配置的增長(cháng)空間。

目前仍然很難預測央行購金需求，因為此類(lèi)需求通常以政策為驅動(dòng)，并不總是對常見(jiàn)的經(jīng)濟驅動(dòng)因素做出反應——雖然我們經(jīng)常運用這些因素來(lái)分析其他黃金需求。有關(guān)央行黃金持有量的獨立報告(通常具有滯后性)表明今年極有可能出現驚喜。不過(guò)，總儲備增長(cháng)放緩可能會(huì )給部分央行帶來(lái)壓力，影響這些央行的黃金配額。因此，我們認為2023年的央行購金幅度可能更加溫和。

黃金供應

2023年金礦產(chǎn)量有望再次取得良好增長(cháng)

現有金礦產(chǎn)量提升或將推動(dòng)2023年黃金總供應量將再次取得溫和增長(cháng)。

預計黃金回收將有所下降，但西方市場(chǎng)通脹率下降，拋售潮已經(jīng)初現端倪，因此仍不能排除回收量增加的可能。

在北美現有金礦擴張項目的帶動(dòng)下，2023年美洲金礦產(chǎn)量很可能增加，有望超過(guò)2018年的最高水平。

2022年，主要黃金回收地區金價(jià)上漲，但并未引發(fā)拋售潮，與模型的預測結果相悖。不過(guò)在年底金價(jià)反彈之前，黃金價(jià)格連續數月下跌，抑制了部分對價(jià)格敏感的黃金出售交易。此外，通脹率居高不下，也有可能促使部分人繼續持有黃金。預計2023年通脹率將會(huì )下降，同時(shí)出現較高的經(jīng)濟衰退風(fēng)險，通脹和經(jīng)濟壓力造成的拋售風(fēng)險將逐步上升。

關(guān)鍵詞： 智通財經(jīng)網(wǎng)