盡管通脹仍是一大威脅，但歐元區在2023年初實(shí)現增長(cháng)，避免了冬季衰退。歐元區第一季度季調后GDP季率初值為0.1%，預期為0.2%，前值為0。歐元區第一季度季調后GDP年率初值為1.3%，預期為1.4%，前值為1.8%。

其中，法國和意大利經(jīng)濟從去年最后幾個(gè)月的負增長(cháng)中反彈，西班牙經(jīng)濟恢復了增長(cháng)勢頭，而德國經(jīng)濟則停滯不前。西班牙第一季度季調后GDP年率初值為3.8%，高于市場(chǎng)預期為3%。意大利第一季度GDP年率初值為1.8%，高于市場(chǎng)預期的1.4%。德國第一季度未季調季度GDP年率初值為0.2%，不及市場(chǎng)預期的0.8%。法國第一季度GDP年率初值為0.8%，不及市場(chǎng)預期的0.9%。

不過(guò)，通貨膨脹方面也有壞消息，法國和西班牙的消費者價(jià)格本月加速上漲。這些數據將加劇有關(guān)歐洲央行下一次加息幅度的爭論。接下來(lái)，市場(chǎng)還將關(guān)注整個(gè)歐元區的通脹數據。整個(gè)歐元區的通脹數據將在歐洲央行5月4日做出決定的前兩天公布。

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歐盟經(jīng)濟專(zhuān)員Paolo Gentiloni表示，盡管核心通脹放緩需要更長(cháng)時(shí)間，但歐洲經(jīng)濟表現好于預期。Gentiloni表示:“這是一個(gè)令人鼓舞的消息，表明歐盟經(jīng)濟在充滿(mǎn)挑戰的全球背景下繼續表現出韌性?！?/p>

在消化了周五公布的經(jīng)濟和通脹數據后，交易員堅定了對歐洲央行5月份將加息25個(gè)基點(diǎn)的押注。德國2年期國債收益率下跌9個(gè)基點(diǎn)至2.74%，而美國2年期國債收益率下跌4個(gè)基點(diǎn)至4.03%。

與此同時(shí)，由于擔心粘性通脹的影響，歐洲股市在經(jīng)歷了一個(gè)多月的上漲后，將迎來(lái)首個(gè)單周下跌。隨著(zhù)財報季正如火如荼地進(jìn)行著(zhù)，投資者密切關(guān)注企業(yè)如何應對更高的利率和揮之不去的價(jià)格壓力，而美聯(lián)儲和歐洲央行將于下周公布政策決定。

在許多人認為剛過(guò)去的冬季將是歐洲一個(gè)痛苦的冬天后，歐盟經(jīng)濟的增長(cháng)凸顯了歐元區GDP的彈性。歐元區第一季度季調后GDP年率初值為1.3%，小幅低于市場(chǎng)預期1.4%。

俄羅斯入侵烏克蘭后，溫和的天氣無(wú)疑幫助降低了能源成本，而政府的支持支撐了消費者支出。歐盟經(jīng)濟目前似乎正在積聚動(dòng)能，4月份的調查顯示，服務(wù)業(yè)需求強勁，就業(yè)大幅增加，不過(guò)制造業(yè)仍在苦苦掙扎。但除了經(jīng)濟擴張，市場(chǎng)還將關(guān)注下周二公布的銀行貸款和通脹數據。潛在的價(jià)格壓力并沒(méi)有顯示出多少緩解的跡象，這可能會(huì )引發(fā)工人要求更大幅度加薪的要求，也可能出現所謂的貪婪通脹，因為企業(yè)要把成本轉嫁出去。

彭博經(jīng)濟最新的臨近預測模型顯示，歐元區的潛在通脹率將從3月份的5.7%降至4月份的5%。經(jīng)濟學(xué)家Andrej Sokol和Bj?rn van Roye周五表示："這種幅度的下降將極大地緩解歐洲央行的緊張情緒，可能意味著(zhù)市場(chǎng)認為5月升息50個(gè)基點(diǎn)的可能性約為五分之一，但這種可能性被完全排除了。在我們看來(lái)，只有核心通脹指標上升，才會(huì )導致更大幅度的加息?！?/p>

但是，歐洲首席經(jīng)濟學(xué)家Jamie Rush指出：“面對能源價(jià)格沖擊，歐元區表現出了驚人的韌性。這在一定程度上要歸功于政府出手支持消費者和企業(yè)。家庭動(dòng)用大流行期間建立的儲蓄緩沖可能也有所幫助。有彈性的經(jīng)濟意味著(zhù)勞動(dòng)力市場(chǎng)趨緊，從而使潛在通脹在更長(cháng)時(shí)間內保持高位?！?/p>

德國：經(jīng)濟壓力大，通脹稍微降溫

作為歐元區最大經(jīng)濟體，德國經(jīng)濟研究機構Ifo表示，德國經(jīng)濟在年初發(fā)出的信號喜憂(yōu)參半。制造業(yè)正受益于供應瓶頸的緩解和能源成本的降低，這一趨勢可能會(huì )持續到2023年。商業(yè)信心已連續六個(gè)月改善，訂單不斷膨脹，全球經(jīng)濟的逐步復蘇進(jìn)一步刺激了需求。與此同時(shí)，消費經(jīng)濟緩慢加速。盡管隨著(zhù)工資上漲，家庭收入正在加速增長(cháng)，但未來(lái)幾個(gè)月價(jià)格壓力仍將居高不下。

在周五報告發(fā)布前，德國央行曾表示，今年年初關(guān)鍵制造業(yè)的復蘇強于預期，可能有助于避免經(jīng)濟下滑。報告稱(chēng)，盡管持續高企的通脹令家庭承壓，但隨著(zhù)能源價(jià)格下跌和供應緊張緩解，工業(yè)需求出現回升。

但德國4月份失業(yè)率的上升超過(guò)了預期，這個(gè)國家正慢慢從能源危機和通貨膨脹引發(fā)的經(jīng)濟低迷中復蘇。聯(lián)邦勞工局周五表示，4月份失業(yè)人數增加了2.4萬(wàn)人。這一數字超過(guò)了彭博社(Bloomberg)對分析師進(jìn)行的16項調查的全部預期。失業(yè)率維持在5.7%。

與此同時(shí)，周五公布的數據顯示，德國4月CPI年率初值為7.2%，預期為7.3%，前值為7.3%。即使有所降溫，但仍處于較高的水平。

法國：通脹加速，經(jīng)濟顯韌性

由于能源和服務(wù)成本，歐元區第二大經(jīng)濟體法國的調和CPI年率在4月份意外加速至6.9%，高于市場(chǎng)預期的持穩6.7%。雖然消費者價(jià)格漲幅仍低于2月份7.3%的歐元時(shí)代紀錄，但核心商品和服務(wù)的漲幅依然強勁，歐洲央行在決定進(jìn)一步加息幅度時(shí)密切關(guān)注這些商品和服務(wù)。

法國國家統計局表示，4月份服務(wù)業(yè)通脹加速至3.2%，而制成品通脹略有放緩至4.7%。在花費巨資緩解能源成本飆升帶來(lái)的痛苦之后，政府希望緩解食品價(jià)格的飆升。超市已經(jīng)同意降低主食的利潤率。法國央行行長(cháng)Francois Villeroy de Galhau本周稱(chēng)，通脹可能已經(jīng)見(jiàn)頂，到年底應該會(huì )放緩至4%左右。但該央行也上調了不包括能源和食品價(jià)格在內的潛在通脹預期。

法國經(jīng)濟的增長(cháng)打破了人們對養老金改革罷工會(huì )拖累經(jīng)濟活動(dòng)的擔憂(yōu)。 由于國內增長(cháng)動(dòng)力減弱，貿易的推動(dòng)，法國一季度GDP環(huán)比增速與預期的0.2%一致。但法國國家統計局將去年最后三個(gè)月的經(jīng)濟增長(cháng)預期從0.1%下調至零。 第一季度的增長(cháng)受到凈貿易的推動(dòng)，進(jìn)口下降，出口保持活力，增長(cháng)1.1%。

數據顯示，法國總統馬克龍提高領(lǐng)取養老金年齡引發(fā)的動(dòng)蕩并沒(méi)有拖累經(jīng)濟，法國央行估計，受影響的僅限于少數行業(yè)。

然而，有跡象表明，隨著(zhù)國內需求走軟，消費者支出在2022年底收縮后未能恢復增長(cháng)，且總投資下降0.2%。法國國家統計局發(fā)布的另一份報告顯示，由于家庭減少了食品和制成品的購買(mǎi)，3月份消費者支出較2月份下降1.3%，市場(chǎng)預期為增長(cháng)0.5%。

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