歐洲央行周四如期加息25個(gè)基點(diǎn)，將存款機制利率上調至3.25%。在此之前，歐洲央行已連續三次加息50個(gè)基點(diǎn)。在史無(wú)前例的加息周期接近尾聲之際，歐洲央行放緩了緊縮步伐，但同時(shí)暗示仍將繼續加息。歐洲央行行長(cháng)拉加德表示，在利率達到足以限制通脹回到2%的目標水平之前，還有更多的工作要做。

【資料圖】

對于歐洲央行還將加息多少，市場(chǎng)有不同看法。包括高盛、摩根士丹利在內的華爾街銀行預計，歐洲央行還會(huì )加息兩次，每次各25個(gè)基點(diǎn)，最終將把存款機制利率提高至3.75%。荷蘭國際集團和德國商業(yè)銀行認為歐洲央行只會(huì )再加息一次。丹麥銀行則認為歐洲央行還會(huì )加息三次，存款機制利率最終將為4%。

1、多數人的看法：再加息兩次

高盛表示：“盡管對于歐洲重新出現銀行業(yè)危機的擔憂(yōu)可能導致緊縮周期提前結束，但鑒于經(jīng)濟增長(cháng)有彈性、薪資水平強勁以及核心通脹率居高不下，我們仍然認為風(fēng)險傾向于更高的利率峰值?！?/p>

摩根士丹利表示：“顯然，歐洲央行管委會(huì )中擔心做得太多會(huì )帶來(lái)風(fēng)險的成員已經(jīng)增加，而且所占比例已經(jīng)大到足以大大減緩加息的進(jìn)展?！?/p>

巴克萊表示：“我們認為，歐洲央行的緊縮周期將在7月份結束，屆時(shí)存款機制利率將為3.75%。然后，我們預計歐洲央行將按兵不動(dòng)，直到2024年下半年，我們預計屆時(shí)歐洲央行將在接下來(lái)的六個(gè)月內累計降息100個(gè)基點(diǎn)，以便使利率回到更加中性的水平。這一觀(guān)點(diǎn)是基于我們對經(jīng)濟增長(cháng)的前景，我們的看法不如歐洲央行樂(lè )觀(guān)。而且我們認為，核心通脹也將在夏季過(guò)后減速，并以比歐洲央行預期更快的速度趨近于目標水平?！?/p>

北歐聯(lián)合銀行表示：“我們認為風(fēng)險是雙向的。如果金融市場(chǎng)進(jìn)一步動(dòng)蕩、或者經(jīng)濟動(dòng)能更快喪失，可能會(huì )縮短緊縮周期。而粘性通脹可能很容易讓歐洲央行在夏季之后繼續收緊政策?！?/p>

意大利聯(lián)合信貸銀行表示：“歐洲央行的利率指引似乎相當模糊(肯定是有意的)，并指出至少還會(huì )加息一次。相反，量化緊縮(QT)的指引看起來(lái)明確而強硬，因為歐洲央行現在預計將在7月份停止再投資?！?/p>

荷蘭銀行(ABN Amro)表示：“我們認為，隨著(zhù)緊縮政策的實(shí)施，今年下半年的經(jīng)濟可能會(huì )比歐洲央行目前預期的要弱得多。因此，我們預計一個(gè)寬松周期將從明年年初開(kāi)始?！?/p>

瑞士信貸表示：“歐洲央行堅持認為，通脹前景仍有很大的上行風(fēng)險。一方面是因為工資增長(cháng)繼續加速，另一方面是因為企業(yè)的利潤率持續擴大。事實(shí)上，我們預計核心通脹率在2023年第三季度之前不會(huì )出現明顯的持續回落?！?/p>

瑞銀表示：“未來(lái)幾個(gè)月，歐元區的核心通脹和潛在通脹可能仍將保持粘性。在6月的政策會(huì )議上，歐洲央行將提出新的宏觀(guān)經(jīng)濟預測，我們認為這仍然不會(huì )顯示出歐洲央行完全走上正軌，并在2024/2025年將通脹帶回2%。但我們認為，更廣泛的通脹環(huán)境將在夏季緩慢改善，因此歐洲央行不會(huì )在9月進(jìn)一步加息?！?/p>

野村證券表示：“很明顯，歐洲央行將進(jìn)一步加息。潛在的通脹壓力太大，4月服務(wù)業(yè)通脹繼續加速。此外，工資增長(cháng)仍然令人擔憂(yōu)。正如拉加德所強調的那樣，核心通脹前景面臨的風(fēng)險仍是上行?！?/p>

德意志銀行表示：“我們現在看到3.75%的峰值利率的上行風(fēng)險，4%以上的利率峰值是有可能的?？紤]到頑固的潛在通脹和強勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，如果歐洲央行的加息周期停止在3.75%的利率峰值，那么未來(lái)的數據需要確認利率上升的傳導正在加強?！?/p>

貝格銀行表示：“歐洲央行對經(jīng)濟增長(cháng)和通脹的最新評估與該行3月提出的基準情景沒(méi)有太大不同，對工資通脹的擔憂(yōu)有所加強，但貸款增長(cháng)前景趨軟抵消了這種擔憂(yōu)?！?/p>

法國巴黎銀行表示：“將利率上調至3.25%不足以控制通脹，需要進(jìn)一步加息，我們預計利率峰值將在今年夏季達到3.75%?！?/p>

荷蘭合作銀行表示：“歐洲央行管委會(huì )并不認為它的工作已經(jīng)完成，這是否意味著(zhù)一次、兩次或更多的加息仍是完全不確定的。拉加德重申，整個(gè)管委會(huì )仍決心抗擊通脹，所有委員會(huì )成員都認為，通脹前景仍然過(guò)高，而且已經(jīng)持續了太長(cháng)時(shí)間?！?/p>

加拿大皇家銀行表示：“或許是意識到放緩加息步伐釋放出的鴿派信號，拉加德煞費苦心地用鷹派信號來(lái)平衡。拉加德強勁，預計通脹將在太長(cháng)時(shí)間內過(guò)高，通脹前景仍有很大的上行風(fēng)險?！?/p>

TS Lombard表示：“將加息幅度降至25個(gè)基點(diǎn)并不會(huì )讓歐洲央行更接近暫停加息。歐洲央行明確表示，通脹前景在太長(cháng)時(shí)間內仍處于過(guò)高水平，還有更多的理由需要考慮。因此，問(wèn)題仍然是歐洲央行將在哪里止步。目前，我們堅持利率峰值為3.75%的預期?！?/p>

2、加息周期即將結束

荷蘭國際集團表示：“盡管最近的數據證實(shí)潛在通脹壓力比預期的更為棘手，但疲弱的信貸增長(cháng)和銀行貸款調查的最新結果表明，迄今為止的加息正在給經(jīng)濟留下明顯的痕跡?；蛘哒鐨W洲央行所說(shuō)的那樣，過(guò)去的加息正被強有力地傳導至歐元區的融資和貨幣狀況，而傳導到實(shí)體經(jīng)濟的滯后和強度仍然不確定?！?/p>

德國商業(yè)銀行表示：“我們確實(shí)預測歐洲央行今年夏季將結束加息。但我們也預計，這最終不足以讓通脹率持續回落至2%的目標，這是因為通脹往往會(huì )停留在更高水平?？朔@種高通脹的自我穩定傾向需要果斷的對策。歐洲央行3.5%的存款機制利率可能是不夠的?！?/p>

道明證券表示：“我們預計歐洲央行將在6月份再次加息，將存款機制利率提高到3.5%的水平。不過(guò)，歐洲央行可能會(huì )在7月加息至3.75%，勞動(dòng)力市場(chǎng)的緊張態(tài)勢可能是實(shí)現這一目標所需的全部條件。此外，在美國銀行業(yè)壓力的背景下，全球金融環(huán)境趨緊可能會(huì )取代歐洲央行的加息?！?/p>

Bank J Safra Sarasin表示：“拉加德表示，歐洲央行收緊貨幣政策的工作還沒(méi)有結束，它還有更多的工作要做。雖然這不應被解讀為對未來(lái)進(jìn)一步加息的前瞻性指引，但它顯然不僅僅是一種純粹依賴(lài)數據的方法?！?/p>

MFS Investment Management表示：“歐洲央行在通脹問(wèn)題上的基調依然強硬，但數據似乎與中期通脹不可能向上修正的觀(guān)點(diǎn)一致。歐洲央行承認，過(guò)去加息的傳導是強有力的，這表明歐洲央行正在仔細研究過(guò)去政策舉措的傳導是如何在中期給經(jīng)濟增加下行風(fēng)險的(同時(shí)也隱含著(zhù)對通脹的影響)。這些考慮為今天的決定增添了溫和的鴿派色彩?！?/p>

國民西敏寺銀行表示：“我們預計利率將進(jìn)一步上升至3.5%。風(fēng)險顯然是7月份將再次加息(至3.75%)，這與拉加德在聲明中強調的‘未來(lái)決定’的措辭一致。但我們預計，到那時(shí)，就會(huì )很清楚，不需要額外的小幅度加息?！?/p>

3、還需三次加息

丹麥銀行表示：“歐洲央行采取了較慢的路線(xiàn)，使通脹與目標相符。拉加德多次重申，這是一個(gè)過(guò)程，而不是目的地，因此對利率決定保持開(kāi)放的心態(tài)。根據我們目前的通脹和增長(cháng)評估，我們保證這個(gè)緊縮周期將會(huì )稍長(cháng)一些，但仍將在利率達到4%左右結束。市場(chǎng)可能需要一段時(shí)間才能完全理解這種終端利率的定價(jià)?！?/p>

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