中信證券發(fā)布研報表示，2023年一季度碳酸鋰價(jià)格跌破20萬(wàn)元/噸，持續降價(jià)導致庫存商品計提以及回收企業(yè)降低廢料采購意愿。近期，碳酸鋰價(jià)格企穩回升，該行預計電池回收企業(yè)將迎來(lái)經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)。2022年電池行業(yè)保持較高速增長(cháng)，三元回收占六成，回收經(jīng)濟效益凸顯，相關(guān)企業(yè)一方面在增加產(chǎn)能規模，另一方面積極與下游電池廠(chǎng)和整車(chē)廠(chǎng)建立合作關(guān)系。推薦電池回收相關(guān)企業(yè)，維持新能源汽車(chē)行業(yè)“強于大市”評級。

中信證券的主要觀(guān)點(diǎn)如下：

事件：

(資料圖片僅供參考)

2023年5月11日，上海有色網(wǎng)發(fā)布的數據顯示，該日電池級碳酸鋰報價(jià)上漲16500元/噸，連漲6日，報22.5元/噸；氫氧化鋰漲13500元/噸，報20.85萬(wàn)元/噸。對此，該行點(diǎn)評如下：

碳酸鋰價(jià)格止跌企穩，助于電池回收企業(yè)提高開(kāi)工率。

2023年一季度碳酸鋰價(jià)格從超過(guò)50萬(wàn)元/噸急速下跌至20萬(wàn)元/噸以下，電池回收公司盈利能力下滑明顯，主要由于：1）持續的降價(jià)導致對庫存商品進(jìn)行計提；2）回收企業(yè)廢料采購意愿減弱，以防止增加進(jìn)一步計提的風(fēng)險，因此導致整體開(kāi)工率較低，增加了折舊成本。目前碳酸鋰價(jià)格已經(jīng)企穩，廢料電池的價(jià)格也有所回升（據富寶鋰電網(wǎng)數據），該行認為回收產(chǎn)業(yè)鏈景氣開(kāi)始修復，回收企業(yè)有望增加廢料的采購量，繼而提升產(chǎn)能利用率，實(shí)現正向循環(huán)。

2022年電池回收行業(yè)較高速增長(cháng)，三元回收占6成。

據SMM和中商產(chǎn)業(yè)研究院數據，2022年國內回收廢舊鋰電池共30萬(wàn)噸，同比+27%，其中三元廢料共18.7萬(wàn)噸，占比63%，磷酸鐵鋰廢料共9.5萬(wàn)噸，占比31%，鈷酸鋰占比6%。2022年鋰電池回收市場(chǎng)景氣度高的原因主要是：1）碳酸鋰和其他金屬價(jià)格上漲，回收經(jīng)濟效益凸顯，企業(yè)積極性高；2）歷史累計的廢舊電池在2022年進(jìn)行集中處理。

企業(yè)紛紛擴產(chǎn)，重點(diǎn)加快磷酸鐵鋰回收產(chǎn)能。

據各公司2022年年報，寧德時(shí)代擁有7大生產(chǎn)回收基地，子公司廣東邦普開(kāi)展一站式電池回收和定向循環(huán)，鎳、鈷、錳總回收效率達99.3%以上，與巴斯夫合作推進(jìn)正極材料、電池回收業(yè)務(wù)的歐洲本土化。

格林美攜手青山、偉明、新宙邦建設溫州新能源電池材料產(chǎn)業(yè)園，新增年產(chǎn)50萬(wàn)噸鎳鈷錳硫酸晶體材料、1萬(wàn)噸高純度碳酸鋰產(chǎn)能。

天奇股份擴產(chǎn)技改項目于2022年四季度建成投產(chǎn)，廢舊三元鋰電池處理規模由年處理2萬(wàn)噸提升至5萬(wàn)噸；2022年二季度啟動(dòng)投資建設年處理15萬(wàn)噸磷酸鐵鋰電池環(huán)保項目，規劃產(chǎn)能為年處理5萬(wàn)噸廢舊磷酸鐵鋰電池，將形成年產(chǎn)磷酸鐵約11,000噸及碳酸鋰約2,500噸的產(chǎn)品規模。

光華科技投資2.47億元建設年產(chǎn)3.6萬(wàn)噸磷酸錳鐵鋰及磷酸鐵正極材料，1萬(wàn)噸/年綜合回收生產(chǎn)線(xiàn)順利投產(chǎn)，4萬(wàn)/年噸退役鋰電池拆解分類(lèi)利用生產(chǎn)項目正式落地。

南都電源目前具備7萬(wàn)噸鋰電回收產(chǎn)能，計劃于在2023年6月開(kāi)始分兩期投資建設年處理15萬(wàn)噸鋰離子電池綠色回收綜合利用項目。

積極綁定電池廠(chǎng)與整車(chē)廠(chǎng)客戶(hù)，確保來(lái)料穩定。

據各公司2022年年報，寧德時(shí)代攜手上汽、一汽、協(xié)鑫集團、梅賽德斯-奔馳等重要合作伙伴，積極開(kāi)展電池回收業(yè)務(wù)。

格林美與豐田、大眾、三星、容百、億緯鋰能、孚能科技等全球超670家車(chē)廠(chǎng)、電池廠(chǎng)和公交出租運營(yíng)商達成合作，建成了五個(gè)廢舊動(dòng)力電池包區域回收處理中心。

天奇股份與京東科技展開(kāi)戰略合作，共同搭建廢舊電池“互聯(lián)網(wǎng)+回收”平臺及全國性廢舊鋰電池回收體系，與愛(ài)馳汽車(chē)、斯泰蘭蒂斯（上海）、力神電池、蜂巢能源等電池廠(chǎng)和整車(chē)廠(chǎng)建立戰略合作伙伴關(guān)系。

光華科技陸續與北汽鵬龍、南京金龍、廣西華奧、奇瑞萬(wàn)達等多家車(chē)企簽訂回收戰略合作協(xié)議，建立起一定規模的動(dòng)力電池回收渠道。

南都電源依托公司現有回收網(wǎng)絡(luò )體系及參股子公司快點(diǎn)科技回收平臺作為公司原材料的供應渠道，回收渠道優(yōu)勢明顯，將有力保障公司鋰電產(chǎn)品原材料供應。

風(fēng)險因素：

碳酸鋰價(jià)格繼續大幅下跌的風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇導致盈利能力下降的風(fēng)險；新能源汽車(chē)和儲能行業(yè)增長(cháng)不及預期。

關(guān)鍵詞：