在激進(jìn)加息過(guò)后，交易員目前正尋求判斷亞洲地區央行將于何時(shí)開(kāi)始降息，這一轉變可能會(huì )支撐債市剛剛出現的漲勢。

過(guò)去一年，亞洲新興市場(chǎng)各國央行都進(jìn)行了大幅加息，以應對頑固的通脹壓力，韓國和菲律賓等經(jīng)濟體的借貸成本升至逾10年來(lái)最高水平。

而在有跡象顯示該地區通脹正在放緩之際，市場(chǎng)參與人士的說(shuō)法已從“利率見(jiàn)頂”轉向降息，這將有助于推動(dòng)主權債務(wù)的反彈。

(相關(guān)資料圖)

野村控股駐新加坡全球市場(chǎng)研究主管Rob Subbaraman表示：“我們現在認為，隨著(zhù)出口的嚴重下滑和通脹的緩解，所有亞洲央行都已經(jīng)完成了加息?！痹撔蟹治鰩燁A計，韓國和印度最早將分別于8月和10月降息。

預期的降息將刺激固定收益工具的進(jìn)一步上漲%，在有跡象表明美聯(lián)儲可能即將結束加息周期的背景下，一項衡量亞洲新興市場(chǎng)債券的指數今年已累計上漲3%。在此之前，這項指數去年下跌了7.6%，是2008年有記錄以來(lái)最糟糕的數據。

對新興經(jīng)濟體來(lái)說(shuō)，亞洲各國轉向降息可能是一個(gè)冒險的策略，可能會(huì )導致這些國家的央行搶在美聯(lián)儲可能放松貨幣政策的前面，從而擴大利率差距，并可能引發(fā)資本外流。然而，相對于美國和歐洲，較為溫和的價(jià)格漲幅和相對更穩定的銀行體系可能會(huì )為亞洲新興經(jīng)濟體提供保護。

以下是亞洲幾個(gè)新興市場(chǎng)的利率押注情況：

1.韓國

韓國互換合約的定價(jià)反映出，韓國央行預計將在未來(lái)12個(gè)月內下調利率25個(gè)基點(diǎn)。雖然，韓國央行在4月11日的政策決定中反駁了降息預期，理由是其目標是對抗通脹。但是，5月初公布的4月通脹數據有所緩解，這為該國央行提供了價(jià)格壓力正在緩解的證據。不過(guò)，韓國政策制定者比預期更快的降息可能會(huì )給韓元增加壓力。今年以來(lái)，韓元已經(jīng)是亞洲表現最差的貨幣。

2.馬來(lái)西亞

馬來(lái)西亞央行本月決定再度收緊政策，加息25個(gè)基點(diǎn)，令投資者感到意外。但市場(chǎng)預期，這可能是最后一次加息，因為上周林吉特互換合約定價(jià)顯示，未來(lái)12個(gè)月內利率至多會(huì )下降25個(gè)基點(diǎn)。盡管如此，降息似乎遠非板上釘釘，馬來(lái)西亞3月份的核心通脹率為3.80%，明顯高于五年平均水平，而且能源補貼的潛在削減可能會(huì )增加價(jià)格壓力。

3.印度

印度央行在此前連續六次會(huì )議加息后，選擇在4月份維持利率不變，這讓市場(chǎng)感到意外。澳新銀行駐新加坡高級亞洲利率策略師Jennifer Kusuma表示，市場(chǎng)已經(jīng)消化了到2024年6月降息多達70個(gè)基點(diǎn)的預期。不過(guò)，澳新銀行預計印度央行短期內不會(huì )降息，因為該行預計印度央行希望看到通脹穩定在目標區間的中點(diǎn)，然后再放松政策。

4.印尼

兩年期印尼債券收益率與政策利率之間的息差目前已縮窄至不到30個(gè)基點(diǎn)，預示著(zhù)政策寬松的預期。曾在2019年7月16日，兩年期印尼債券收益率與政策利率之間的息差就跌破了這一水平，隨后印尼央行在同月晚些時(shí)候開(kāi)始了寬松周期。

Bloomberg東盟經(jīng)濟學(xué)家Tamara Henderson表示，印尼和菲律賓是今年?yáng)|南亞僅有的預計會(huì )降息的國家。她表示：“印尼的通脹已經(jīng)得到控制，并且，迄今為止，印尼盾已經(jīng)證明能夠抵御今年市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的一系列拋售壓力?！?/p>

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