5月23日，金山云(KC.US)發(fā)布2023年第一季度財報。由于全球范圍內持續的宏觀(guān)經(jīng)濟不確定性，云計算服務(wù)賽道增長(cháng)出現放緩。在此背景下，金山云Q1的業(yè)績(jì)表現符合市場(chǎng)此前的預期。

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財報顯示，金山云Q1營(yíng)收18.6億元，調整后毛利率達10.4%創(chuàng )歷史新高，同比大幅提升171%，連續四個(gè)季度實(shí)現環(huán)比穩步提升。本季度，公司公有云實(shí)現收入11.5億元，毛利率達到2.1%，較2022年同期顯著(zhù)提升;行業(yè)云實(shí)現收入7.1億元，毛利率為23.8%，較2022年同期大幅提升。

今年一季度以來(lái)，海內外數字經(jīng)濟+生成式人工智能浪潮持續催化，讓市場(chǎng)對云賽道的后續回暖增長(cháng)充滿(mǎn)期待，而金山云身處云賽道且深耕垂直行業(yè)并已奠定深厚優(yōu)勢，自然成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)標的之一。

差異化優(yōu)勢顯著(zhù) 行業(yè)云打開(kāi)增量空間

近期，研究機構Canalys發(fā)布了《2023年第一季度全球云基礎設施市場(chǎng)報告》，數據顯示：2023年第一季度，全球云基礎設施服務(wù)支出增長(cháng)19%，達到664億美元。該機構副總裁Alex Smith還表示：“企業(yè)正在從多云模式中受益”。這一結論進(jìn)一步證實(shí)了目前云計算需求端市場(chǎng)出現的“多云趨勢”。

在這一趨勢下，不涉及上層應用布局的中立云，在數據存儲安全及避免與下游競爭上，將贏(yíng)得更多的客戶(hù)與市場(chǎng)。

結合金山云的業(yè)績(jì)表現來(lái)看，公有云方面，雖然我國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)增速自2021年開(kāi)始放緩，引發(fā)市場(chǎng)對行業(yè)增長(cháng)動(dòng)力的擔憂(yōu)，但公司公有云業(yè)務(wù)盤(pán)依然保持相對穩定，這一方面展現出公司戰略調整的效果，另一方面也凸顯出公司的客戶(hù)群和客戶(hù)基礎都非常穩固，且合作再不斷加深。

另一方面，行業(yè)云業(yè)務(wù)短期內或將打開(kāi)增量空間。結合當前國內云計算行業(yè)驅動(dòng)主力已由互聯(lián)網(wǎng)轉向傳統行業(yè)，且傳統行業(yè)客戶(hù)云技術(shù)積淀較少、行業(yè)特點(diǎn)鮮明的現狀，金山云進(jìn)一步確立了自身中立的定位優(yōu)勢和深耕垂直行業(yè)的打法，聚焦優(yōu)質(zhì)行業(yè)云項目，并將成功經(jīng)驗不斷復制。

作為金山軟件分拆出來(lái)的重要業(yè)務(wù)，金山云沿襲金山集團較強的TO B服務(wù)優(yōu)勢，滲透到行業(yè)云服務(wù)領(lǐng)域，沉淀了基于游戲、視頻、金融、醫療、公共服務(wù)等細分行業(yè)的專(zhuān)業(yè)的深度解決能力。與此同時(shí)，金山云堅持迭代自研產(chǎn)品級技術(shù)，基于業(yè)務(wù)場(chǎng)景持續演進(jìn)云原生全域能力，目前金山云能夠提供150余種適用于公共服務(wù)、金融、醫療等行業(yè)的全棧解決方案。使得金山云在“產(chǎn)業(yè)數智化”趨勢下，占得先發(fā)優(yōu)勢。

憑借已積累的技術(shù)優(yōu)勢和數字化服務(wù)能力，金山云繼續集中優(yōu)勢資源，聚焦行業(yè)，在滿(mǎn)足客戶(hù)全面需求的同時(shí)，與其攜手共謀價(jià)值創(chuàng )造。目前服務(wù)金山云服務(wù)的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)群體覆蓋音視頻、游戲、協(xié)同辦公、生活服務(wù)、媒體資訊、汽車(chē)出行等領(lǐng)域。

今年第一季度，公司行業(yè)云服務(wù)實(shí)現收入7.1億元。業(yè)務(wù)的穩定增長(cháng)，得益于公司構筑的公共服務(wù)、金融、醫療“鐵三角”的持續發(fā)展。

值得一提的是，2021年9月收購Camelot集團后，金山云能夠為客戶(hù)提供更為全面的端到端云解決方案，且由于二者優(yōu)質(zhì)客戶(hù)重疊率較低，呈現出巨大的交叉銷(xiāo)售潛力。隨著(zhù)與Camelot的協(xié)同效應、公司自身規模效應和降本增效逐步展現，盈利水平也將持續得到邊際改善。

數據顯示，Q1季度，公司整體調整后毛利率達到10.4%，調整后毛利額創(chuàng )歷史單季新高，同比上漲133%，公司當期行業(yè)云調整后毛利率達23.8%，整體經(jīng)營(yíng)呈現出更為健康、可持續發(fā)展態(tài)勢，也顯現了公司戰略調整已取得階段性成效。

聚焦技術(shù)創(chuàng )新 把握向上周期

事實(shí)上，由于傳統行業(yè)客戶(hù)往往需要更加定制化和全面的云服務(wù)，同時(shí)對于本地部署的云產(chǎn)品的兼容性、可靠性、隱私和安全性有更高的要求，因此該市場(chǎng)增長(cháng)空間和發(fā)展潛力不容小覷。

據智通財經(jīng)APP了解，去年12月的“數據二十條”及今年2月27日發(fā)布的《數字中國建設整體布局規劃》進(jìn)一步確定了數字經(jīng)濟的戰略地位，從供給端支持云計算產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在政策支持下，國內云服務(wù)需求端出現了不少發(fā)展機遇窗口，其中傳統行業(yè)云服務(wù)市場(chǎng)和生成式人工智能云服務(wù)市場(chǎng)最引人關(guān)注。

據Frost & Sullivan預測，2026年我國非互聯(lián)網(wǎng)云服務(wù)市場(chǎng)規模有望達到5656億元人民幣，為互聯(lián)網(wǎng)云服務(wù)市場(chǎng)規模的3倍以上。

隨著(zhù)下游用戶(hù)對于所需云服務(wù)能力的要求更加具體，整個(gè)云服務(wù)行業(yè)競爭也將趨向差異化。在這一市場(chǎng)趨勢下，坐擁“中立優(yōu)勢”的金山云，能將資源集中投入到產(chǎn)品與解決方案的研發(fā)，專(zhuān)注自己選定的領(lǐng)域做深做優(yōu)，將受益于多云部署和數據安全所帶來(lái)的增長(cháng)機遇。

除了傳統行業(yè)云市場(chǎng)外，生成式人工智能給云服務(wù)市場(chǎng)帶來(lái)的增量預期同樣可觀(guān)。

今年一季度，ChatGPT引發(fā)熱潮，全球互聯(lián)網(wǎng)大廠(chǎng)紛紛布局生成式人工智能。從算力角度來(lái)看，生成式人工智能提出更高要求，預計帶來(lái)大規模云計算服務(wù)需求。雖然目前生成式人工智能正處于發(fā)展早期，但后續有望成為傳統領(lǐng)域數字化轉型的新支點(diǎn)，應用場(chǎng)景的開(kāi)拓也將帶動(dòng)包括云計算在內的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈受益。

在算力等關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域，金山云持續進(jìn)行能力建設和積淀，以深厚技術(shù)儲備迎接市場(chǎng)變化和機遇。此外，金山云還擁有雷系生態(tài)圈的優(yōu)勢。作為生態(tài)圈內唯一的云公司，金山云積極為小米集團、金山集團、金山辦公等戰略性布局生成式人工智能提供全面支撐，且已儲蓄相當深厚的經(jīng)驗。

另外，金山云非常重視技術(shù)服務(wù)和解決方案在行業(yè)內的落地價(jià)值，且已因此在業(yè)務(wù)收獲較好的客戶(hù)口碑。

從Q1財報來(lái)看，作為國內最早入局企業(yè)級云服務(wù)的云廠(chǎng)商，金山云憑借近年來(lái)深耕垂直行業(yè)奠定的深厚優(yōu)勢，在實(shí)行業(yè)務(wù)戰略調整后，盈利能力得以顯著(zhù)提升。從中長(cháng)期價(jià)值投資角度來(lái)看，在數字化轉型以及多云部署趨勢下，目前公司的市場(chǎng)價(jià)值尚未被市場(chǎng)充分發(fā)掘，在“產(chǎn)業(yè)數智”需求持續釋放下，金山云的長(cháng)期可持續性增長(cháng)依舊值得期待。

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