夏季用電高峰期將至，我國用電需求也持續攀升，電力供需仍呈現偏緊格局，電力保供仍是重要主題。國盛證券指出，火電迎來(lái)價(jià)值重估重要時(shí)期，成本端煤炭?jì)r(jià)格中樞下行，長(cháng)協(xié)煤保障力度持續加強，港口及電廠(chǎng)庫存仍維持高位，電廠(chǎng)成本端壓力釋放，火電盈利修復在即。

據國家統計局最新數據顯示，4月份，全國發(fā)電量6584億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)6.1%。分品種看，火電增速加快，水電降幅擴大，太陽(yáng)能發(fā)電由增轉降。具體來(lái)看，4月份，火力絕對發(fā)電量為4494億千瓦時(shí)，同比+11.5%；水力絕對發(fā)電量684億千瓦時(shí)，同比-25.9%。

2023年以來(lái)，降水偏枯造成水電發(fā)電量持續出力不足，據中國氣象局介紹，今年以來(lái)，云南大部、四川西南部等地降水較常年同期偏少5至9成，氣溫較常年同期偏高，部分地區提前進(jìn)入夏季，最高氣溫超過(guò)30攝氏度，也部分帶動(dòng)火電增發(fā)。若后續水電出力不足，火電依然是填補電力缺口的主要力量。

【資料圖】

國盛證券指出，電力改革持續深入，電價(jià)機制理順有望進(jìn)一步支持火電盈利空間。此外，火電調峰作用大有可為，迎峰度夏在即，電力負荷平衡壓力增加，火電保供壓艙石作用再凸顯。

從成本端上看，煤價(jià)正處下行通道，2023年火電企業(yè)業(yè)績(jì)有望進(jìn)一步提升。

今年以來(lái)，在長(cháng)協(xié)煤保供政策的支持下，長(cháng)協(xié)煤覆蓋率大幅提升，疊加煤炭庫存水平維持高位，煤價(jià)整體回落。截至2023年5月19日，秦皇島動(dòng)力煤(Q5500)市場(chǎng)價(jià)格985元/噸，較2022年10月25日的高點(diǎn)1599元/噸下滑38.4%。今年一季度原煤產(chǎn)量增長(cháng)5.5%、進(jìn)口量增長(cháng)96.1%、長(cháng)協(xié)價(jià)連續4個(gè)月下行、現貨價(jià)降至千元以下、長(cháng)協(xié)簽約率持續提升。

煤炭供給方面，CCTD中國煤炭市場(chǎng)網(wǎng)最新數據顯示，截至5月18日，環(huán)渤海秦皇島港京唐港、曹妃甸港、黃驊港四大港口煤炭庫存累計達到2822萬(wàn)噸，創(chuàng )歷史同期新高。

上海鋼聯(lián)指出，隨著(zhù)全國高溫天氣蔓延及主產(chǎn)地供應收緊，市場(chǎng)情緒有所修復，但在當前全社會(huì )各環(huán)節庫存依舊處于絕對高位，市場(chǎng)采購需求難有實(shí)質(zhì)性改善的情況下，坑口煤價(jià)仍缺乏實(shí)際上漲支撐，煤價(jià)震蕩下行趨勢難以改變。

煤炭?jì)r(jià)格下跌，有利于火電發(fā)電企業(yè)降低成本。從一季度業(yè)績(jì)來(lái)看，火電發(fā)電企業(yè)正處于困境反轉階段，一季度火電龍頭企業(yè)盈利大幅修復，行業(yè)基本面持續修復。2023Q1，華能、華電分別實(shí)現歸母凈利潤22.50億元、11.34億元，同比均實(shí)現大幅增長(cháng)?；痣婟堫^的業(yè)績(jì)大幅改善，也進(jìn)一步論證了行業(yè)基本面正持續修復，其成本壓力正逐步減小，火電盈利可期。

在盈利修復的預期下，火電板塊也持續受到機構重點(diǎn)關(guān)注。伴隨火電股的持續走強，謝治宇、丘棟榮等多位頂流基金經(jīng)理在今年一季度強力買(mǎi)入火電股。

具體來(lái)看，頂流基金經(jīng)理謝治宇管理的興全趨勢投資基金，在今年第一季度期間就新進(jìn)一只火電股的十大流通股東名單。華電國際披露的信息顯示，興全趨勢投資基金截至今年一季度末持有該股超過(guò)5200萬(wàn)股。

甚至有明星基金經(jīng)理的十大重倉股中覆蓋多只火電股，顯示出火電股可能成為熱門(mén)賽道喧囂下，一個(gè)極可能出其不意亮出回馬槍的領(lǐng)域。丘棟榮管理的中庚價(jià)值領(lǐng)航基金披露的第一季度末持倉顯示，其前十大重倉股中包括了廣匯能源、神火股份、兗礦能源三只火電股。

天風(fēng)證券最新研研報表示，火電方面，一季度業(yè)績(jì)已有所修復，展望二季度，多省電價(jià)仍高比例上浮，目前煤價(jià)仍在下跌中，二季度火電公司煤炭成本仍有望進(jìn)一步降低，同時(shí)進(jìn)口煤價(jià)有所回落疊加澳煤放開(kāi)，有望對沿海地區電廠(chǎng)帶來(lái)重要補充。綜合來(lái)看，二季度業(yè)績(jì)同比環(huán)比均有望有明顯改善。建議關(guān)注華潤電力、華能?chē)H、中國電力等。

相關(guān)概念股：

華能?chē)H電力股份(00902)：2023Q1 公司累計簽定中長(cháng)協(xié)煤約1.5 億噸，覆蓋內貿需求約95%?；诙径葎?dòng)力煤市場(chǎng)供需情況，加上2023Q1高價(jià)煤庫存消耗完畢，預期2023Q2 煤機單位煤料成本將持續下降，公司煤電盈利將持續改善。

華潤電力(00836)：公司主要從事電廠(chǎng)的投資、開(kāi)發(fā)及經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。4月份，華潤電力附屬電廠(chǎng)售電量達到1507.57萬(wàn)兆瓦時(shí)，同比增加了16.6%，

龍源電力(00916)：4月按合并報表口徑完成發(fā)電量75.08萬(wàn)兆瓦時(shí)，同比增長(cháng)13.73%。

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