5月25日，尚德機構(STG.US)公布了其2023年Q1季度業(yè)績(jì)。財報顯示，公司Q1凈營(yíng)收為5.67億元(人民幣，下同)，同比下降7.6%;Non-GAAP現金收入為3.45億元，同比下降11.7%;毛利潤為4.99億元，同比下降3.5%。

(相關(guān)資料圖)

雖然大部分關(guān)鍵財務(wù)指標同比下降，但尚德機構依舊保持了公司盈利。公司當期凈利潤為1.79億元，同比增長(cháng)0.4%。這也是尚德機構自2021財年Q2季度以來(lái)，連續第8個(gè)季度實(shí)現盈利。

不過(guò)市場(chǎng)似乎失去對這個(gè)“連續盈利”故事的興趣。智通財經(jīng)APP觀(guān)察到，在受到2022財年Q3業(yè)績(jì)激勵后，尚德機構的股價(jià)一路走高。從去年11月30日的盤(pán)中最低價(jià)3.9美元起一路飆高，到今年2月2日盤(pán)中最高價(jià)達到了15.40美元。但之后，尚德機構股價(jià)開(kāi)始走下坡路，并在公布Q1財報后，一度跌至最低價(jià)2.95美元，不到4個(gè)月內股價(jià)下跌91.23%。

“盈利故事”魅力不再

雖然已連續8個(gè)季度正向盈利，但期間公司營(yíng)收水平卻是一降再降。如果從2022財年一季度營(yíng)收同比減少11.66%算起，這已是尚德機構第5個(gè)季度營(yíng)收同比下滑。財務(wù)表現主打一個(gè)“增利不增收”。

Q1季度，之所以能在收入減少的情況下實(shí)現凈利潤水平的大幅提升，在于尚德機構延續了此前“緊衣縮食”的成本和費用管控策略。

從成本端來(lái)看，尚德機構2023年Q1季度收入成本約6820萬(wàn)元，較上年同期下降29.5%。這已是尚德機構成本環(huán)比第5個(gè)季度連續下滑，在此影公司當期毛利率達到88%，較上年同期的84%提升了4個(gè)百分點(diǎn)。

費用端方面，公司當期總營(yíng)業(yè)費用共計3.21億元，同比下降7.3%。其中銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)費用2.71億元，同比減少8%;研發(fā)費用同比下降21.7%至970萬(wàn)元。尚德機構表示上述兩種費用的減少的主要原因均是與銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)人員及研發(fā)人員相關(guān)的裁員補償費用減少。

值得一提的是，從去年同期數據來(lái)看，尚德機構營(yíng)銷(xiāo)費用從2021年Q1季度的6.06億元大幅下降至2022年的2.95億元，降幅高達51.4%。當時(shí)公司給出的原因同樣也是品牌推廣支出和營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)減少和銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)人員的相關(guān)薪酬費用下降。

如今營(yíng)銷(xiāo)費用下降幅度大幅放緩，一定程度說(shuō)明尚德機構在以前K12業(yè)務(wù)上的人員調整接近尾聲。

不過(guò)相比節流，尚德機構目前最大的問(wèn)題在于開(kāi)源。

與所有教培同行類(lèi)似，尚德機構的收入水平與其學(xué)員人數緊密掛鉤。Q1季度，公司新增學(xué)員數14.3萬(wàn)人，同比增長(cháng)22.2%。但與此同時(shí)，截至2023年3月31日，其遞延收入余額為15.14億元，而截至2022年12月31日，遞延收入余額為16.91億元。

由于教育行業(yè)預收學(xué)費的屬性，遞延收入在很大程度上反映了尚德機構接下來(lái)的營(yíng)收情況。也就是說(shuō)，在學(xué)生數雙位數增長(cháng)的情況下，公司的收入不增反降，從側面反映出其所在的職教賽道競爭越來(lái)越激烈，以致于公司不得不靠降價(jià)營(yíng)銷(xiāo)獲得學(xué)生。

另外，由于遞延收入持續降低，尚德機構也不得不繼續看到其下個(gè)季度的收入。公司預計Q2凈營(yíng)收將在4.80-5.00億元之間，同比下降9.9-13.5%。若沒(méi)有后續反轉，Q2也將是其連續第6個(gè)營(yíng)收同比下滑的財季。

職教市場(chǎng)“粥多僧也多”

據人社部、工信部發(fā)布的《制造業(yè)人才發(fā)展規劃指南》預測，至2025年中國制造業(yè)10大重點(diǎn)領(lǐng)域人才缺口將接近3000萬(wàn)人。雖然每年有約1000萬(wàn)職業(yè)技術(shù)學(xué)校畢業(yè)生，但專(zhuān)業(yè)不對口、所需能力與社會(huì )需求脫節、社會(huì )對就業(yè)制造業(yè)有一定的職業(yè)歧視等問(wèn)題，使得市場(chǎng)需求遠未得到滿(mǎn)足。

在此背景下，目前職業(yè)教育呈現供需兩旺局面，96%以上的職場(chǎng)人希望學(xué)習新職業(yè)，90%以上的企業(yè)希望通過(guò)新職業(yè)培訓員工，未來(lái)5年新職業(yè)人才需求超3000萬(wàn)。

而這背后政策的導向因素不容忽視。在政策上，2021年官方頒布《本科層次職業(yè)教育專(zhuān)業(yè)設置管理辦法(試行)》、《職業(yè)教育專(zhuān)業(yè)目錄(2021年)》等一系列文件，重磅文件《關(guān)于推動(dòng)現代職業(yè)教育高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》再次明確提出：到2025年職業(yè)本科教育招生規模不低于高等職業(yè)教育招生規模的10%。

而近期，深圳職業(yè)技術(shù)學(xué)院轉設為職業(yè)本科，并改名為深圳職業(yè)技術(shù)大學(xué)，也從側面體現了政策對于職教行業(yè)發(fā)展的支持。

在以上共同作用下，職教市場(chǎng)預期高漲。預計到2023年，企業(yè)管理培訓、職業(yè)技能培訓、職業(yè)考試培訓等職業(yè)教育的市場(chǎng)規模將達到5897億元，復合年均增長(cháng)率為14.41%。

但市場(chǎng)大并一定意味著(zhù)就是藍海。

從產(chǎn)業(yè)鏈情況來(lái)看，目前國內職業(yè)教育主體集中在產(chǎn)業(yè)鏈中游，賽道眾多、競爭激烈。產(chǎn)業(yè)鏈上游由配套服務(wù)商、平臺服務(wù)商、師資服務(wù)商和內容服務(wù)商構成;中游由學(xué)歷和非學(xué)歷的職業(yè)教育服務(wù)商構成，主要提供教育和培訓服務(wù);下游則為職業(yè)教育需求方，其中現階段學(xué)歷職業(yè)教育主要面向15-22歲的C端學(xué)生，非學(xué)歷職業(yè)培訓的受眾則更為廣泛，基本覆蓋了中考畢業(yè)以后所有年齡階層的學(xué)生，此外職業(yè)技能培訓和企業(yè)培訓公司還向B端企業(yè)提供服務(wù)。

從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，學(xué)歷職業(yè)教育與非學(xué)歷職業(yè)培訓集中在中游，且細分賽道眾多，各賽道集中度低，競爭較為激烈。

從投融資角度來(lái)看，近年來(lái)，職業(yè)教育熱度高漲，成為“雙減”后教培機構的重要轉型方向。數據顯示，2022 年，國內職業(yè)教育一級市場(chǎng)共發(fā)生融資63筆，與2021 年的61筆的融資數量基本持平。

但值得注意的是，市場(chǎng)融資總金額僅為 23.11 億元，較2021年相比，縮減 70% 。也就是說(shuō)，在當前市場(chǎng)環(huán)境下，行業(yè)入局者依然熱情不減，但投資方卻選擇“持幣上觀(guān)”，行業(yè)內部存量競爭壓力變大。

也正是因此，財報中也提到，報告期內尚德機構一直積極研發(fā)多元化課程，不斷提高課程和服務(wù)質(zhì)量，優(yōu)化獲客效率。對于尚德來(lái)說(shuō)，目前公司發(fā)展策略在于既要站穩存量市場(chǎng)，又要把控好增量動(dòng)能。只是目前公司的種種努力僅在節流上有所體現，何時(shí)能實(shí)現“開(kāi)源”還是一個(gè)未知數。

關(guān)鍵詞：