知情人士透露，瑞典最大的商業(yè)地產(chǎn)公司之一Samhallsbyggnadsbolaget i Norden AB(SBB)創(chuàng )始人兼首席執行官I(mǎi)lija Batljan向多位投資者談到了出售個(gè)人資產(chǎn)和整個(gè)公司的事宜。不過(guò)，分析師認為，SBB不太可能完全出售，買(mǎi)家的興趣預計將集中在SBB的養老院和住宅單位等資產(chǎn)上?？紤]到該公司擁有許多公共部門(mén)的建筑，該公司日益黯淡的前景也引起了政界的擔憂(yōu)。

SBB倒下，留給CEO的時(shí)間不多了

這位處于瑞典房地產(chǎn)危機中心的房地產(chǎn)大亨本周前往倫敦金融城，展開(kāi)一場(chǎng)艱苦的戰斗，以拯救他價(jià)值130億美元的帝國。

(資料圖片)

SBB尋找資金的窗口時(shí)間繼續縮小，本周股價(jià)進(jìn)一步下跌30%，收于2017年上市以來(lái)的最低水平。這位陷入困境的首席執行官旗下控股公司Ilija Batljan Invest AB此前已經(jīng)暫停支付一些混合債券的息票，主要是由于SBB取消了股息和緊急配股發(fā)行，該公司作為SBB股東公司主要依靠SBB的派息來(lái)償還債務(wù)。

周三之前，在圍繞SBB的動(dòng)蕩中，Ilija Batljan Invest發(fā)售債券的情況已經(jīng)顯示處于嚴重不良的水平。SBB已經(jīng)處于瑞典房地產(chǎn)崩盤(pán)的中心，積累了80億美元的債務(wù)，并在第一季業(yè)績(jì)報告中表示，其中15%將在明年需要再融資，另有22%將在下一年到期。而且丹麥丹斯克銀行(Danske Bank)股票策略師 Molly Guggenheimer 表示，取消股票發(fā)行說(shuō)明SBB目前缺乏進(jìn)入資本市場(chǎng)的渠道，增加了再融資風(fēng)險。

SBB在此前快速增長(cháng)的關(guān)鍵在于依靠債券市場(chǎng)的大量廉價(jià)資金。然而，隨著(zhù)債券收益率以及借款成本的飆升，該公司80億美元的債務(wù)變得難以負擔。面對投資者和信用評級機構要求降低杠桿率的呼聲，該公司承諾出售60億瑞典克朗(約合5.56億美元)的資產(chǎn)，以支撐其資產(chǎn)負債表。但這一努力遠遠不夠，Ilija Batljan也承認了這一點(diǎn)，并表示60億瑞典克朗的目標與“1600億瑞典克朗的資產(chǎn)負債表相比微不足道”。

上周，SBB啟動(dòng)了一項戰略評估，可能導致“出售公司、業(yè)務(wù)部門(mén)或特定資產(chǎn)，以及其他戰略交易”。其次，在5月早些時(shí)候，SBB宣布計劃推遲派息，并取消旨在支撐其財務(wù)狀況的配股。標普全球評級也將該股的信用評級下調至垃圾級，該評級機構警告稱(chēng)，如果SBB“在未來(lái)幾個(gè)季度無(wú)法獲得足夠的資金來(lái)源以可持續地支付其短期財務(wù)義務(wù)”，可能會(huì )進(jìn)一步下調SBB的評級。另一家評級機構惠譽(yù)也取消了SBB的投資級評級。

由于SBB背負著(zhù)80億美元的巨額債務(wù)和不斷飆升的利息成本，該公司迄今未能提振投資者的信心。在接下來(lái)的三年里，SBB必須展期16億美元的到期債券，這對那些在寬松貨幣時(shí)代大量借貸的歐洲房地產(chǎn)公司來(lái)說(shuō)是一個(gè)考驗。

而Ilija Batljan Invest有21億瑞典克朗的債券債務(wù)，其中13.5億瑞典克朗將于2024年到期。Ilija Batljan Invest將這一措施描述為“在當前市場(chǎng)條件下的謹慎措施”，并補充說(shuō)，它打算盡快恢復利息支付。這位CEO的控股公司持有SBB近5%的股份。根據Scope Ratings的估計，由于SBB股息推遲，該公司的總經(jīng)常性收入可能降至1億克朗。

Ilija Batljan Invest AB周四晚些時(shí)候宣布，將把季度報告的發(fā)布時(shí)間從5月31日推遲到6月9日，這進(jìn)一步加劇了緊張的跡象。

分析師：SBB將大概率部分出售

SBB的高杠桿和復雜的資產(chǎn)負債表繼續吸引著(zhù)賣(mài)空者，并令分析師感到困惑。這就是為什么全面收購這家公司看起來(lái)是一項艱巨的任務(wù)。Arctic Securities房地產(chǎn)分析師Michael Johansson在接受采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)：“出售整個(gè)公司的可能性非常小。我認為你不會(huì )特別有興趣負責所有的無(wú)擔保債券債務(wù)和混合債券，尤其是考慮到它們在二級市場(chǎng)的交易方式?！?/p>

發(fā)行混合票據(期限很長(cháng)或沒(méi)有到期日的證券，屬于次級至優(yōu)先級無(wú)擔保債務(wù))的公司有權暫停支付利息，而不會(huì )被歸類(lèi)為違約。在零利率時(shí)期，它們一直是SBB等房地產(chǎn)公司的熱門(mén)融資工具，因為它們在計算債務(wù)比率時(shí)能夠得到優(yōu)惠待遇。

研究機構CreditSights分析師Mary Pollock表示，這使得加大資產(chǎn)出售成為次佳選擇，但在當前動(dòng)蕩的市場(chǎng)拋售可能會(huì )使估值面臨風(fēng)險。她表示:“如果SBB以甩賣(mài)折扣出售，那么它可能會(huì )為其其余投資組合設定新的價(jià)格，進(jìn)而不得不減記更多資產(chǎn)?！?/p>

Pollock表示，目前尚不清楚將出售哪些資產(chǎn)，但收購興趣可能集中在SBB的養老院、醫療物業(yè)和大部分住宅投資組合上。

SBB在北歐地區擁有2000多家房產(chǎn)。瑞典是世界上房地產(chǎn)市場(chǎng)崩盤(pán)最嚴重的國家之一。在資金危機襲擊瑞典之前，該公司曾通過(guò)從資金短缺的政府手中搶購社會(huì )住房和市政建筑，然后再將其回租，來(lái)追求積極的增長(cháng)。

由于SBB的大部分資產(chǎn)組合都包括社區服務(wù)物業(yè)，因此SBB日益加深的危機已經(jīng)引起了瑞典立法者的注意。媒體最近援引未具名消息人士的話(huà)報道稱(chēng)，瑞典左翼和綠黨公開(kāi)表示，政府應該首先從該公司購買(mǎi)房產(chǎn)，而政府也在試探公共房產(chǎn)的潛在資產(chǎn)買(mǎi)家。

6月14日，SBB將召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì )，批準緊急現金節約措施。如果這位首席執行官不能提出一條可信的前進(jìn)道路，SBB及其長(cháng)期受苦的股東的下一步可能會(huì )更加痛苦。Pollock表示:“在最壞的情況下，我們不能排除SBB因管理不善而進(jìn)行重組的可能性?！?/p>

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