蘋(píng)果發(fā)布首款混合現實(shí)頭顯設備Vision Pro后，市場(chǎng)討論熱度不減。

此前，在價(jià)格與量產(chǎn)的雙重打擊下，蘋(píng)果概念股迅速在資本市場(chǎng)上掀起暴跌狂潮。經(jīng)同花順iFinD統計，A股蘋(píng)果概念股共有118只，僅一個(gè)交易日，上述個(gè)股合計總市值縮水近880億元。港股市場(chǎng)高偉電子(01415)盤(pán)中一度暴跌24%至14.22港元，股價(jià)創(chuàng )3個(gè)月新低。

【資料圖】

天風(fēng)國際分析師郭明錤近日稱(chēng)，iPhone 16 Pro和Pro Max都將配潛望鏡頭，高偉電子可能是iPhone 16潛望鏡頭CCM的供應商；一代蘋(píng)果MR頭顯很可能6月的WWDC發(fā)布，二代將2025年量產(chǎn)，高偉電子將是二代頭顯CCM的主要供應商，預計高偉電子的供應比重至少在70%到80%以上。

深度綁定蘋(píng)果

根據智通財經(jīng)APP了解，公司成立于韓國，先與韓系手機廠(chǎng)開(kāi)展業(yè)務(wù)合作，而后逐步進(jìn)入蘋(píng)果供應鏈，現為蘋(píng)果攝像頭模組主要供應商之一。除相機模組業(yè)務(wù)外，公司亦在車(chē)載激光雷達賽道布局。

公司業(yè)務(wù)與北美大客戶(hù)高度綁定，營(yíng)收主要來(lái)自蘋(píng)果相機模組。從營(yíng)收結構來(lái)看，相機模組業(yè)務(wù)為公司主要營(yíng)收來(lái)源，近年營(yíng)收占比持續保持在99%以上。

從相機模組市場(chǎng)的競爭格局來(lái)看，高偉電子的優(yōu)勢并不明顯。公司市占率較小，根據Yole Developpement數據，整體相機模組市場(chǎng)份額較為分散，2020年高偉電子市場(chǎng)份額僅為2%，遠低于 LG、舜宇光學(xué)科技、歐菲光、富士康(夏普)等。

然而，蘋(píng)果的MR頭顯設備，讓高偉電子的想象力大了起來(lái)。

在既有CCM供應商中，LG Innotek（LG旗下子公司，電子產(chǎn)品零部件制造商）和鴻海（富士康母公司，全球最大的電子專(zhuān)業(yè)制造商）都受益，但高偉電子的受益程度更高。因為立訊精密是Sharp CCM業(yè)務(wù)的潛在收購方，若收購成真，將顯著(zhù)提高高偉電子的訂單，且高偉電子的營(yíng)收規模相對較小。

根據Trendforce預測，全球VR/AR總出貨量預計在2024年突破2000萬(wàn)臺；市場(chǎng)規模方面，IDC預測2021年中國AR/VR市場(chǎng)IT相關(guān)支出規模有望在2026年增至130.8億美元。開(kāi)源證券表示，高偉電子、LG 等蘋(píng)果相機模組供應商或主要負責供應蘋(píng)果MR頭顯設備所需的攝像頭模組，后續隨著(zhù)蘋(píng)果MR頭顯放量，公司業(yè)績(jì)有望持續受益。

作為顯著(zhù)受益MR的稀缺標的，高偉電子逐步受到熱捧。今年來(lái)高偉電子股價(jià)運行中樞不斷上移，走勢堪稱(chēng)強勁。

然而，如今MR靴子落地，市場(chǎng)反映顯然不如預期。

首先，是天價(jià)售價(jià)，即便此前市場(chǎng)預期其定價(jià)高昂，但預期為3000美元，而實(shí)際售價(jià)比預期高出近500美元。作為參考，Meta高端頭顯Quest Pro售價(jià)為1499美元，iPhone14 Pro Max起售價(jià)為1099美元。

其次，是上市晚于預期，此前市場(chǎng)普遍認為，蘋(píng)果將會(huì )在今年下半年正式推出首款頭顯設備，實(shí)際發(fā)售日期要到明年。知名蘋(píng)果分析師郭明錤在發(fā)布會(huì )前還預期，蘋(píng)果MR頭顯預計在6月確定可以看到樣機，售賣(mài)最快在9月秋季發(fā)布會(huì )，不晚于圣誕節。

晚于預期發(fā)售，就意味著(zhù)其對蘋(píng)果的業(yè)績(jì)貢獻將延遲，對高偉電子的業(yè)績(jì)貢獻時(shí)間線(xiàn)更被拉長(cháng)。

靠著(zhù)MR在資本市場(chǎng)乘風(fēng)破浪的高偉電子，自然首當其沖。

值得關(guān)注的是，暴跌之后的迅速反彈，也說(shuō)明市場(chǎng)對蘋(píng)果MR仍有期待。

TrendForce集邦咨詢(xún)發(fā)布報告指出，預估2024年Apple Vision Pro出貨量?jì)H約20萬(wàn)臺，需要等待后續消費款Apple Vision的推出以及Apple能否提供吸引消費者日常應用的功能服務(wù)，才能以此拉升整體AR市場(chǎng)的快速發(fā)展。

中信證券研報也指出，作為蘋(píng)果首款頭顯產(chǎn)品，雖然量產(chǎn)時(shí)間低于市場(chǎng)前期預期，但產(chǎn)品在交互、設備協(xié)同等方面表現突出，同時(shí)在應用端有超預期表現，中長(cháng)期維度持續看好蘋(píng)果MR頭顯的迭代以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司的機會(huì )。

因此，作為深度綁定蘋(píng)果的高偉電子，期待空間還是有的。

第二增長(cháng)曲線(xiàn)尚未發(fā)力

除了大熱的MR概念之外，高偉電子基本面如何？

就核心業(yè)績(jì)指標而言，在過(guò)去五年間，高偉電子展現出了較強的增長(cháng)持續性。根據財報，2018-2022年，高位電子的收入分別為5.36億美元、5.43億美元、7.5億美元、7.99億美元、11.16億美元，歸母凈利潤1390.6萬(wàn)美元、2928萬(wàn)美元、4242萬(wàn)美元、4980.5萬(wàn)美元、8381.6萬(wàn)美元，升勢強勁。

總體來(lái)看，在近幾年全球智能手機出貨量下滑的情況下，高偉電子得以保持增長(cháng)趨勢，離不開(kāi)蘋(píng)果。

進(jìn)一步而言，相機模組業(yè)務(wù)前景，取決于該賽道整體規模。

根據Yole Developpement數據，基于技術(shù)及規格的提升，手機相機模組價(jià)值量持續上漲，2026 年整體市場(chǎng)規模有望達到590億美元。

然而，高偉電子的市場(chǎng)份額并不算大，競爭力也不突出。

更何況，水能載舟，亦能覆舟。對蘋(píng)果的高度依賴(lài)在為高偉電子帶來(lái)穩定業(yè)績(jì)的同時(shí)，也帶來(lái)了諸多隱患。

高偉電子顯然也深知自己的軟肋，財報中透露出了希望借助元宇宙的熱度，與AR/VR行業(yè)領(lǐng)導廠(chǎng)商合作而開(kāi)發(fā)出新賽道的美好希望。但目前尚未落實(shí)。

因此，公司也積極布局車(chē)載激光雷達賽道，以期培育第二增長(cháng)曲線(xiàn)。資料顯示，2022年，公司與國內激光雷達領(lǐng)先企業(yè)速騰聚創(chuàng )合資成立東莞立騰創(chuàng )新電子有限公司。盡管2022年已實(shí)現了量產(chǎn)出貨，但目前規模仍尚小。

不過(guò)，車(chē)載激光雷達市場(chǎng)前景似乎較為樂(lè )觀(guān)。

數據顯示，伴隨智能輔助駕駛系統滲透率持續提高，車(chē)載激光雷達市場(chǎng)規模有望實(shí)現高速增長(cháng)趨勢，2021-2025年CAGR約為86%，2025年該市場(chǎng)規模將達到54.7億元。

開(kāi)源證券研報顯示，高偉電子已于2023年1月開(kāi)始廠(chǎng)房建設，預計在2024年3月實(shí)現全面投產(chǎn)，年設計產(chǎn)能達百萬(wàn)級別。但就目前來(lái)看，車(chē)載激光雷達需求端尚未完全釋放，加上規模放量仍存在不確定性，所以其第二增長(cháng)曲線(xiàn)仍尚未形成。

總體而言，作為深度定制型果鏈公司，高偉電子的想象空間是存在的，且其業(yè)績(jì)亦不斷印證成長(cháng)邏輯。但長(cháng)期來(lái)看，過(guò)度依賴(lài)蘋(píng)果、第二增長(cháng)曲線(xiàn)尚未形成等問(wèn)題也不容忽視。

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