芒種時(shí)節，氣溫漸升，今年電影暑期檔也似乎跟隨著(zhù)氣溫的升高而步入“預熱”階段。

根據貓眼專(zhuān)業(yè)版數據，截至6月8日16時(shí)，《蜘蛛俠：縱橫宇宙》票房已突破1.7億元，而正在熱映的《速度與激情10》也已累計斬獲9億元票房。

(相關(guān)資料圖)

無(wú)獨有偶，6月1日兒童節當天，宮崎駿經(jīng)典動(dòng)畫(huà)電影《天空之城》重映首日，總票房便突破3000萬(wàn)元，截止6月8日累計票房已突破9000萬(wàn)元，吸金能力可見(jiàn)一斑。而與《天空之城》同日上映的《哆啦A夢(mèng)：大雄與天空的理想鄉》首日票房更是達到了4771.3萬(wàn)，目前該片累計票房也已超過(guò)8000萬(wàn)元。

雖然說(shuō)當前尚處暑期檔的預熱階段，但就頭部電影的表現看電影市場(chǎng)的熱度已經(jīng)在走高。而更值得期待的是，根據貓眼專(zhuān)業(yè)版數據，今年暑期檔定檔影片目前已經(jīng)多達74部。這也意味著(zhù)，至少就供給側的待映影片數量而言，今年暑期檔的成色還是值得期待的。

不過(guò)，值得一提的是，盡管暑期檔聲勢漸盛，但資本市場(chǎng)的相關(guān)概念股表現卻依然平淡。以貓眼娛樂(lè )（01896）為觀(guān)察對象，投資者恐怕很難從其股價(jià)走勢上品出復蘇的意味。截至6月8日收盤(pán)，貓眼娛樂(lè )年內漲幅為-20.87%，可謂是漫長(cháng)的熊途……

可見(jiàn)，不論是此前熱鬧的春節檔，還是在此之后火爆的五一檔，最終都沒(méi)能扭轉貓眼娛樂(lè )的股價(jià)頹勢。如今，暑期檔作為全年持續時(shí)間最長(cháng)、承上啟下的重要檔期也已如約而至，借此時(shí)機貓眼電影的業(yè)績(jì)和股價(jià)又能否趁熱重歸增長(cháng)呢？

往績(jì)“過(guò)山車(chē)”式波動(dòng)

貓眼娛樂(lè )股價(jià)步入熊途，背后的主要原因或許還在于公司的基本面始終難以擺脫弱勢。

根據貓眼娛樂(lè )此前披露的2022年財報，2022年公司實(shí)現收入23.19億元（人民幣，單位下同），同比下滑了30.2%；凈利潤1.05億元，同比驟降71.6%。盡管低迷業(yè)績(jì)或許早已在投資者的預期以?xún)?，但下跌幅度之大依然觸目驚心。

拉長(cháng)時(shí)間來(lái)看，貓眼娛樂(lè )近幾年來(lái)的業(yè)績(jì)更可謂是大起大落，仿佛坐上了“過(guò)山車(chē)”。數據顯示，2018-2022年間，貓眼娛樂(lè )的收入分別為37.55億元、42.68億元、13.66億元、33.23億元、23.19億元，歸母凈利潤-1.37億元、4.63億元、-6.46億元、3.69億元、1.05億元?？梢?jiàn)，貓眼娛樂(lè )的核心財務(wù)數據表現并不穩定。

而若要探究貓眼娛樂(lè )業(yè)績(jì)波動(dòng)的根源，那還是需要回歸到公司的業(yè)務(wù)發(fā)展情況上來(lái)。拆分業(yè)務(wù)結構，貓眼娛樂(lè )的收入主要來(lái)源于娛樂(lè )內容服務(wù)和在線(xiàn)娛樂(lè )票務(wù)服務(wù)兩大核心業(yè)務(wù)。以2022年為例，年內娛樂(lè )內容服務(wù)業(yè)務(wù)貢獻收入11.14億元，占公司總收入的比重在48%；同期，在線(xiàn)娛樂(lè )票務(wù)服務(wù)貢獻收入10.68億元，占比約為46%。兩大業(yè)務(wù)占比合計超過(guò)90%。

縱向對比往年表現，2022年貓眼娛樂(lè )的兩大核心業(yè)務(wù)同比均出現了兩位數的降幅。娛樂(lè )內容服務(wù)方面，雖然公司參與發(fā)行、出品的上映電影數量及票房表現仍位于行業(yè)前列，但彼時(shí)受復雜的疫情形勢等因素影響，公司該業(yè)務(wù)的收入同比仍下滑了17.9%；而受到電影市場(chǎng)供需兩端的雙重夾擊，公司在線(xiàn)娛樂(lè )票務(wù)的同比降幅則更是達到了37.7%。

盈利方面，2022年貓眼娛樂(lè )的毛利率為44%，同比下滑了11.4個(gè)pct，毛利率因收入下降及收入結構調整影響而顯著(zhù)承壓。同時(shí)，公司的歸母凈利潤也僅有1億元出頭。

暑期檔能否解業(yè)績(jì)之渴？

進(jìn)入2023年后，隨著(zhù)疫情影響告一段落，文娛市場(chǎng)終于開(kāi)始有了復蘇的跡象。譬如，今年春節檔以67.58億元的總票房成績(jì)成為中國影史春節檔第二名，并在截至2023年1月31日18時(shí)，刷新了中國影史年度票房最快破百億的記錄；同時(shí)，根據中國演出行業(yè)協(xié)會(huì )官網(wǎng)發(fā)布的相關(guān)市場(chǎng)監測數據，2023年春節假期全國營(yíng)業(yè)性演出的票房和觀(guān)演人數均恢復至2019年的八成左右。

而后面的五一檔熱度也是不遑多讓。數據顯示，今年五一檔檔期含服務(wù)費票房15.2億元，同比增長(cháng)412%，重回15億元體量，為歷史同檔期票房排名第三名；觀(guān)影人次3771萬(wàn)人，為歷史第二高；平均票價(jià)40.4元，為疫情后最高水平。

隨著(zhù)時(shí)間來(lái)到6月，作為內地影視的傳統強檔的暑期檔也已拉開(kāi)帷幕。截至6月8日午間，已有多達74部影片定檔，其中不乏《封神》、《超能一家人》、《變形金剛：超能勇士崛起》等備受矚目的大作。而市場(chǎng)熱度若能持續升高，那這對于業(yè)績(jì)低迷已久的貓眼娛樂(lè )顯然會(huì )是一大利好。

但需要注意的是，盡管文娛市場(chǎng)復蘇的大趨勢已經(jīng)形成，但后續復蘇的力度及節奏尤值得關(guān)注。

回顧今年的春節檔和五一檔，頭部影片固然表現出色，但相對應的腰部和尾部影片顯得格外孱弱也是不爭的事實(shí)。以五一檔為例，票房排名前三的影片分別為《人生路不熟》、《長(cháng)空之王》、《這么多年》，檔期內票房分別為5.14億元、4.67億元、1.74億元，對應CR3為76%，而2022年檔期和2021年檔期這一數據分別為65%、72%。

管中窺豹，可見(jiàn)一斑。展望今年暑期檔，頭部影片能否扛大旗或許也將成為決定整個(gè)暑期檔最終成色的“勝負手”；同時(shí)，如果次頭部、腰部影片也像今年的春節檔、五一檔一樣再次出現集體乏力的情況，那么最終暑期檔的成績(jì)恐怕也很難超預期。

綜上，作為疫后首個(gè)暑期檔，今年暑期檔的重要性不言而喻。尤其是對于貓眼娛樂(lè )而言，2022年疲弱的業(yè)績(jì)已是既定事實(shí)，但彼時(shí)公司還可將原因歸結于外部因素。而如今伴隨外部干擾因素的消減，貓眼娛樂(lè )的基本面亟需重新回到增長(cháng)通道上來(lái)。若非如此，貓眼娛樂(lè )恐怕很難俘獲資本市場(chǎng)的芳心。

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