需要理由對美國股市感到悲觀(guān)嗎?他們無(wú)處不在。通脹、鷹派的美聯(lián)儲、無(wú)休止的政治斗爭、過(guò)高的估值、潛在的經(jīng)濟衰退、搖搖欲墜的地區銀行——這些都還只是開(kāi)始。然后是樂(lè )觀(guān)的情況，它或多或少有一個(gè)支撐:一種新興的技術(shù)，主要以煽動(dòng)對大規模失業(yè)的恐懼而聞名，也許還有對人類(lèi)征服的恐懼。猜猜投資者站在哪一邊?

(資料圖片僅供參考)

不知何故，美國科技股爆發(fā)了一輪大幅上漲，這幾乎完全歸功于投資者對人工智能的熱情。自今年年初以來(lái)，納斯達克100指數成分股公司的市值增加了超過(guò)4萬(wàn)億美元，即使以疫情狂熱時(shí)期的標準衡量，這也是一種特別快速的財富奇跡。

到目前為止，納斯達克指數在2023年上漲了約31%，科技股也幫助標普500指數上漲了約11%。美國銀行策略師編制的EPFR Global數據顯示，5月份最后一周，科技類(lèi)基金從投資者那里吸引了創(chuàng )紀錄的85億美元資金。

人工智能股票泡沫巨大，應關(guān)注現實(shí)應用

對錯過(guò)的恐懼是泡沫的典型推動(dòng)者——看看互聯(lián)網(wǎng)泡沫、MEME股票和加密貨幣——而在人工智能板塊也有很多這樣的泡沫。但這種焦慮有更陰暗的一面。

StoneX Financial全球宏觀(guān)策略主管Vincent Deluard表示:“這不僅僅是FOBR——我的印象是，這是FOBR，害怕被取代?；旧?，我們會(huì )想，哦，天哪，人工智能將接管世界，接管我的工作。我唯一能對沖風(fēng)險的方法就是擁有這些該死的機器人。所以你買(mǎi)了英偉達，你就買(mǎi)了微軟?！?/p>

因此，人工智能敘事改變此前悲觀(guān)的投資者情緒的速度，與股市反彈本身一樣令人驚嘆。紐約人壽投資公司(New York Life Investments)經(jīng)濟學(xué)家兼投資組合策略師Lauren Goodwin表示，“真正重要的人工智能周”將在5月底到來(lái)。

屆時(shí)，英偉達(NVDA.US)將預計，由于市場(chǎng)對其人工智能處理器的需求，其銷(xiāo)售額將超過(guò)分析師的預期，并將其市值提升至近1萬(wàn)億美元，這是一個(gè)罕見(jiàn)的壯舉。這家芯片制造商的首席執行官預測，全球各地的數據中心將進(jìn)行大規模改革，以適應“生成式”人工智能應用，其中包括ChatGPT和其他根據提示創(chuàng )建文本或圖像等新內容的工具。

此外，據數據顯示，到2032年，生成式人工智能本身的市場(chǎng)規模將擴大40%以上，達到1.3萬(wàn)億美元。Goodwin表示:“市場(chǎng)上總是有無(wú)數有趣的想法，但讓我看看這將如何影響或破壞工作流程和業(yè)務(wù)流程。人們現在可以看到它的影響?！?/p>

值得注意的是，受人工智能影響的股票漲幅蓋過(guò)了市場(chǎng)上其他所有股票的漲幅，那些與實(shí)體經(jīng)濟聯(lián)系更緊密的公司的表現相對較弱，如價(jià)值型股票和中小型公司股票在2023年的漲幅較小，表明對利率上升和經(jīng)濟增長(cháng)放緩的擔憂(yōu)仍揮之不去。

標普指數的一個(gè)版本是對股票進(jìn)行同等權重，而不是充斥著(zhù)投資者已經(jīng)最重視的科技股，這比2023年持平要好一點(diǎn)。但如果沒(méi)有包括英偉達和正在將人工智能集成到其產(chǎn)品中的微軟在內的幾個(gè)公司，標普500指數今年的正常漲幅基本上會(huì )蒸發(fā)。

同時(shí)，這股熱潮正將估值推高至過(guò)去曾給投資者帶來(lái)巨大痛苦的水平。過(guò)去4個(gè)季度，英偉達的市盈率為185倍，而標普500指數成份股公司的市盈率通常為19倍。該公司的交易額是其最近年度銷(xiāo)售額的37倍。

對于正常的公司，3倍的市銷(xiāo)率可能足以讓分析師們停下來(lái)。金融研究機構CFRA首席投資策略師Sam Stovall表示:“如果你還記得，在2000年初，投資者蜂擁進(jìn)入科技股，因為他們忽視了這樣一個(gè)事實(shí)，即科技股的預期市盈率為60倍。不幸的是，對于那些這樣做的人來(lái)說(shuō)，他們花了5年時(shí)間才使納斯達克指數恢復收支平衡。當然，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后仍然改變了世界——只是賺錢(qián)并不總是那么容易。

停下來(lái)思考一下，投資者或者幾乎所有人真正了解人工智能以及它將如何應用于現實(shí)世界的程度是多么的少。人工智能機器人可以進(jìn)行令人毛骨悚然的類(lèi)似人類(lèi)的對話(huà)，但它們給出的答案仍然以錯誤和虛構信息的“幻覺(jué)”而聞名。B. Riley財富管理公司首席市場(chǎng)策略師Art Hogan表示:“糟糕的業(yè)績(jì)不能用于重要的職能。因此，從某種程度上說(shuō)，這將是令人興奮的，它可能需要比最初預期的更長(cháng)時(shí)間?！?/p>

人工智能資本支出龐大，并非所有企業(yè)都能受益

在引領(lǐng)今年科技熱潮的公司中，包括蘋(píng)果(AAPL.US)、亞馬遜(AMZN.US)和Meta Platforms(META.US)在內的一些公司已經(jīng)成熟，這讓看漲者感到振奮。在過(guò)去的泡沫時(shí)期，這些不是點(diǎn)綴在夢(mèng)境中的無(wú)利可圖的獨角獸，相反，它們是美國商業(yè)的貴族。

富國銀行股票策略主管Chris Harvey表示：“上世紀90年代末，人們對公司的評估依據是眼球和點(diǎn)擊量等指標，但這在經(jīng)濟上毫無(wú)意義。但當我們看看人工智能領(lǐng)域一些技術(shù)領(lǐng)先的公司時(shí)，他們的資產(chǎn)負債表都很好?！?/p>

另一個(gè)區別是可能被視為人工智能熱潮客戶(hù)的人的消費能力:美國企業(yè)的財務(wù)主管。企業(yè)資產(chǎn)負債表上的現金在疫情期間飆升，目前仍居高不下。據數據顯示，第一季度標普500指數中所有公司的現金及等價(jià)物為每股574美元。雖然這比2021年底659美元的峰值有所下降，但仍比2019年第四季度(就在疫情爆發(fā)前)的水平高出約30%。一些人認為，這筆資金中的一大部分將流向人工智能項目。

值得一提的是，人工智能的資本支出可能遠遠超出傳統科技行業(yè)。Schafer Cullen資本管理公司的投資組合經(jīng)理Jennifer Chang表示，醫療保健和制藥公司正在討論利用這項技術(shù)縮短研究時(shí)間。

然而，麻省理工學(xué)院研究科學(xué)家、人工智能公司W(wǎng)orkhelix聯(lián)合創(chuàng )始人Andrew McAfee卻表示，并非所有企業(yè)都能從生成式人工智能中同等受益，因為許多企業(yè)不愿做出必要的“重大改變”。他表示:“當你觀(guān)察美國企業(yè)在數字技術(shù)上的支出時(shí)，你會(huì )發(fā)現它正在穩步上升——我們對數字產(chǎn)品的渴望是無(wú)止境的。但技術(shù)并不是競爭的平衡器。各行各業(yè)公司之間的業(yè)績(jì)差距越來(lái)越大，而不是越來(lái)越小?！?/p>

隨著(zhù)越來(lái)越多公司試圖搭上這股熱潮的順風(fēng)車(chē)，投資者應該會(huì )看到許多聽(tīng)起來(lái)像人工智能的浮華。杜克大學(xué)金融學(xué)教授、基金管理公司Research Affiliates合伙人Cam Harvey表示:“我們以前見(jiàn)過(guò)這種情況，即某些東西被炒作了，公司開(kāi)始改名，這樣你就可以直接在名字里注入‘人工智能’，并在電話(huà)會(huì )議、公司網(wǎng)站和公開(kāi)發(fā)布會(huì )上提到人工智能。這些公司股價(jià)可以很快上升，也可以很快下降。這不僅僅是說(shuō)說(shuō)而已。想想那些被炒作的事物的歷史，這正是發(fā)生的事情?！?/p>

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