隨著(zhù)2023年上半年的結束，人們普遍預測的美國經(jīng)濟衰退仍未出現，但推動(dòng)美國經(jīng)濟從疫情中顯著(zhù)復蘇的消費部門(mén)可能終于出現了疲軟的跡象。

【資料圖】

目前，經(jīng)濟學(xué)家用來(lái)判斷經(jīng)濟衰退可能性的信號是相互矛盾的。收益率曲線(xiàn)仍然嚴重倒掛，制造業(yè)調查幾個(gè)月來(lái)一直在發(fā)出衰退信號。但到目前為止，集中在科技行業(yè)的裁員并沒(méi)有廣泛蔓延，而旅游等消費領(lǐng)域看起來(lái)似乎處于繁榮之中。

由于市場(chǎng)預期美聯(lián)儲不會(huì )在6月會(huì )議上加息，美國經(jīng)濟實(shí)現所謂“軟著(zhù)陸”的希望又開(kāi)始重燃。周二，高盛將未來(lái)12個(gè)月美國經(jīng)濟衰退的可能性降至25%。

但隨著(zhù)疫情時(shí)期的儲蓄逐漸減少和利率居高不下，強勁的消費部門(mén)能否繼續保持下去?一些華爾街策略師和經(jīng)濟學(xué)家認為，隨著(zhù)美聯(lián)儲試圖降低通脹，經(jīng)濟衰退只是時(shí)間問(wèn)題，而且有大量證據支持這種悲觀(guān)的觀(guān)點(diǎn)。

“美國和全球的經(jīng)濟擴張有著(zhù)堅實(shí)的基礎，對即將到來(lái)的衰退的擔憂(yōu)似乎被夸大了。最新發(fā)布的數據顯示，全球制造業(yè)PMI意外上升，同時(shí)美國商品支出和就業(yè)強勁增長(cháng)。但這些數據也表明，結束擴張的種子正在播下，”摩根大通全球市場(chǎng)策略師Marko Kolanovic周一表示。

矛盾的消費信號

房地產(chǎn)市場(chǎng)是美國消費和經(jīng)濟的主要風(fēng)向標之一，也是最令人困惑的市場(chǎng)之一。

近幾個(gè)月來(lái)，盡管抵押貸款利率上升和地區銀行業(yè)危機，新屋銷(xiāo)售實(shí)際上再次呈上升趨勢，扭轉了去年以來(lái)急劇放緩的趨勢。

然而，這一次消費者健康狀況可能不是很好。市場(chǎng)上待售的現房數量急劇下降，這加劇了全美國住房短缺，可能使需求看起來(lái)比實(shí)際情況更強勁。

“如果你有房子，如果你鎖定了2.8%的30年期抵押貸款，這是你一生中最好的交易。除非你必須搬家，否則你不會(huì )搬家，”紐約人壽投資公司經(jīng)濟學(xué)家兼投資組合策略師Lauren Goodwin表示。

大型消費品公司也發(fā)出了相互矛盾的信號。塔吉特(TGT.US)上月警告稱(chēng)銷(xiāo)售疲軟，而折扣零售商達樂(lè )(DG.US)在大幅下調全年預期后，其股價(jià)于6月1日暴跌。

但另一方面，美國航空(AAL.US)在5月31日上調了盈利預期，理由是需求增強和燃料價(jià)格下降。奢侈服裝品牌Lululemon(LULU.US)第一財季的收益和銷(xiāo)售額超過(guò)預期，并上調了全年預期。

這種差異可能是疫情后經(jīng)濟的延續，消費者在旅游等領(lǐng)域大肆揮霍，同時(shí)讓一些零售商在庫存計劃上措手不及。但Goodwin表示，這也可能是經(jīng)濟正呈現“K型”復蘇的跡象。這意味著(zhù)不同收入階層的消費者之間存在差異。

她表示：“我不想否認一些公司在庫存管理方面可能存在特殊問(wèn)題的觀(guān)點(diǎn)。這一直是故事的一部分。但我們在總體數據中看到，中低收入消費者和高收入消費者之間存在重大分化?！?/p>

Goodwin繼續說(shuō)道，“分化不僅發(fā)生在收入階層，也發(fā)生在年齡階層，”她指的是信用卡違約率。

“對我來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)關(guān)于財富和超額儲蓄的故事，”她補充道。

勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫

美國經(jīng)濟樂(lè )觀(guān)情緒的主要來(lái)源是就業(yè)市場(chǎng)，持續的就業(yè)增長(cháng)將提振低收入消費者，并有助于擺脫k型經(jīng)濟。

盡管有報道稱(chēng)Meta Platforms(META.US)、迪士尼(DIS.US)和高盛(GS.US)等大公司進(jìn)行新一輪裁員，但月度就業(yè)報告繼續超出預期。4月份JOLTS報告甚至顯示，職位空缺出人意料地增加。

不過(guò)，就業(yè)網(wǎng)站Indeed的北美經(jīng)濟研究主管Nick Bunker表示，該公司的數據顯示，最近幾周招聘數量持續走軟，就業(yè)市場(chǎng)自經(jīng)濟復蘇初期以來(lái)已經(jīng)降溫。

Bunker表示:“市場(chǎng)正在放緩，盡管它仍然非常強勁?！?/p>

5月份的就業(yè)報告本身就是一份相互矛盾的文件。盡管工作崗位驚人地增加了33.9萬(wàn)個(gè)，但另一項調查計算出的失業(yè)率實(shí)際上上升到了3.7%。

“這只是那些古怪的報告之一。失業(yè)率上升 3-10 個(gè)百分點(diǎn)——我認為這不能準確反映勞動(dòng)力市場(chǎng)的健康狀況。我也不認為一個(gè)月新增33.9萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位是一個(gè)準確的反映……我的觀(guān)點(diǎn)是，我不會(huì )對任何一個(gè)方向都過(guò)于樂(lè )觀(guān)，”Bunker表示。

勞動(dòng)力市場(chǎng)通常被視為經(jīng)濟疲軟的滯后指標，這并不能保證經(jīng)濟衰退不會(huì )迫在眉睫。周四公布的初請失業(yè)金人數意外跳升至26.1萬(wàn)人，可能是就業(yè)市場(chǎng)裂縫開(kāi)始擴大的警告信號。

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