今年以來(lái)，全球市場(chǎng)圍繞人工智能的投資狂潮(AI hype)愈演愈烈，其中，美股市場(chǎng)圍繞人工智能(AI)的狂熱情緒已經(jīng)將美股推入“技術(shù)性牛市”——美股基準指數標普500指數自2022年10月份低點(diǎn)累計反彈超20%，這一數值為普遍意義上的牛市門(mén)檻。此外，隨著(zhù)英偉達(NVDA.US)和微軟(MSFT.US)等“AI領(lǐng)頭羊”股價(jià)飆升，推動(dòng)美股科技股基準指數——納斯達克100指數早已步入技術(shù)牛市，今年漲幅超37%。AI芯片領(lǐng)導者英偉達今年以來(lái)股價(jià)漲幅更是高達185%。

隨著(zhù)ChatGPT和谷歌的Bard等以消費者應用為中心的生成式人工智能(AI)工具接連問(wèn)世，全新的“AI時(shí)代”正式拉開(kāi)帷幕。投資研究機構Asia Value & Moat Stocks的分析師們近日發(fā)文稱(chēng)，英偉達股價(jià)很有可能進(jìn)一步上漲到500美元，并表示這一價(jià)格支持了對該股的“買(mǎi)入”評級。該機股表示，人工智能市場(chǎng)潛力極大，但英偉達目前尚未充分利用與人工智能相關(guān)的增長(cháng)機遇，在500美元的價(jià)格基礎上，英偉達的隱含PEG倍數仍然顯得相當合理。

該機構指出，英偉達在公司最近的投資者活動(dòng)中披露的信息表明，該公司才剛剛開(kāi)始觸及人工智能增長(cháng)機遇的表面。

【資料圖】

屬于英偉達等科技巨頭的全新時(shí)代也許剛剛開(kāi)啟

智通財經(jīng)APP了解到，在6月初，英偉達首席財務(wù)官Colette Kress和游戲業(yè)務(wù)高級副總裁Jeff Fisher 都參加了美國銀行(簡(jiǎn)稱(chēng)“BAC”)舉辦的2023全球技術(shù)大會(huì )。在這次技術(shù)大會(huì )上，有三個(gè)關(guān)鍵指標值得投資者重點(diǎn)注意。

第一個(gè)指標是英偉達在人工智能訓練和人工智能推理方面的市場(chǎng)份額。根據BAC于2023年6月7日發(fā)布的研究報告，英偉達目前在“以訓練為主的人工智能應用端”中占有超過(guò)90%的市場(chǎng)份額，但英偉達在“人工智能推理市場(chǎng)”(AI inference)的份額預計只有“中等個(gè)位數”。根據華爾街大行摩根士丹利(Morgan Stanley)的預測數據，在未來(lái)五年英偉達人工智能推理業(yè)務(wù)營(yíng)收將增長(cháng)10倍。換句話(huà)說(shuō)，投資者們可以較為客觀(guān)地假設，英偉達正處于充分利用生成式人工智能崛起的最早期階段。

第二個(gè)指標是英偉達的數據中心客戶(hù)組合。根據BAC研究報告，CSP(云服務(wù)提供商)、各大企業(yè)和消費者互聯(lián)網(wǎng)公司分別約占該公司數據中心業(yè)務(wù)的40%、30%和30%。這意味著(zhù)，推動(dòng)數據中心需求上升的并不是占單一主導地位的客戶(hù)群體。相反，英偉達的所有客戶(hù)群體都看到了生成式人工智能(生成式AI)所具備的潛力，這意味著(zhù)市場(chǎng)對英偉達數據中心業(yè)務(wù)的人工智能相關(guān)需求可能會(huì )一直持續下去。

第三個(gè)指標是英偉達在游戲市場(chǎng)的份額。在BAC的技術(shù)大會(huì )上，當被問(wèn)及該公司能否保住其“在狂熱游戲玩家中70%-80%的強勁市場(chǎng)份額”時(shí)，英偉達游戲業(yè)務(wù)高級副總裁提到了“人工智能和ACE (Avatar Cloud Engine)等新事物”。此前，英偉達于當地時(shí)間5月28日表示，已推出“ACE for Games”，這是一種定制化的AI模型代工服務(wù)，通過(guò)將NPC角色與人工智能技術(shù)相融合，來(lái)改變玩家游戲體驗。這是人工智能如何增強英偉達在游戲業(yè)務(wù)上的競爭優(yōu)勢，并延長(cháng)其業(yè)績(jì)增長(cháng)趨勢的一個(gè)例子。

英偉達新推出的Nvidia ACE將聽(tīng)取玩家對角色所說(shuō)的話(huà)語(yǔ)，將其轉換為文本，然后將其轉儲到生成式AI應用程序中，以創(chuàng )建更自然、更即興的回復和響應，這將極大程度增強玩家體驗。這家科技巨頭目前正在測試這項服務(wù)，并將增加一些“護欄”，以確?；貞粫?huì )不恰當或冒犯玩家。

另外，英偉達公司此前在2024年第一季度財報電話(huà)會(huì )議上也強調了一個(gè)關(guān)鍵指標：“目前全球價(jià)值1萬(wàn)億美元的數據中心幾乎完全由CPU占據，而且基本上沒(méi)有實(shí)現加速?！庇ミ_CEO黃仁勛在英偉達業(yè)績(jì)公布后接受采訪(fǎng)時(shí)表示:“引爆點(diǎn)(flashpoint)是生成式人工智能?！薄拔覀冎繡PU的算力擴展速度已經(jīng)放緩，我們還知道加速計算是前進(jìn)的道路，然后需要更高算力的殺手級應用程序出現了?！?/strong>

隨著(zhù)需要大量計算能力的人工智能應用——生成式AI的最終問(wèn)世，GPU算力芯片正在占據中心舞臺，最先進(jìn)的AI服務(wù)器系統使用多達8個(gè)GPU和1個(gè)CPU。英偉達目前在人工智能GPU市場(chǎng)占據絕對的主導地位。

“因此，CPU數量將大幅度減少，而不是數以百萬(wàn)計的CPU，但它們將與數以百萬(wàn)計的GPU相連?！秉S仁勛表示。例如，英偉達自己的DGX系統，本質(zhì)上是一臺用于訓練的人工智能計算機，使用了8個(gè)英偉達的高端H100GPU，但是只有兩個(gè)CPU。谷歌旗下的A3超級計算機配備了8個(gè)H100 GPU和一個(gè)英特爾的高端至強(Xeon)處理器。在一些分析人士看來(lái)，這就是為什英特爾(INTC.US)的人工智能和數據中心業(yè)務(wù)部門(mén)營(yíng)收下降了39%。

英偉達未來(lái)股價(jià)能漲到多少? 分析師們極度樂(lè )觀(guān)

展望未來(lái)，隨著(zhù)與人工智能相關(guān)的工作負載從CPU到GPU的急劇轉變，將使英偉達不斷獲益。英偉達高管在財報電話(huà)會(huì )議上曾指出，預計未來(lái)數據中心的資本支出“將嚴重依賴(lài)于生成式人工智能和加速計算基礎設施”，并大幅增加GPU使用量。

在美東時(shí)間周二，AMD首席執行官蘇姿豐(Lisa Su)在A(yíng)MD AI新品發(fā)布會(huì )上表示:“我們仍處于人工智能生命周期的非常非常早期的階段?！薄昂翢o(wú)疑問(wèn)，在可預見(jiàn)的未來(lái)，人工智能將成為硅消費的關(guān)鍵驅動(dòng)力?！?strong>蘇姿豐在發(fā)布會(huì )中預測，到2027年，數據中心人工智能加速器(AI accelerators )的潛在市場(chǎng)總額預計將增長(cháng)五倍，達到1500億美元以上。

市場(chǎng)調研機構Technavio 此前公布的一份最新研報顯示，范圍涵蓋GPU、CPU、FPGA、ASIC的人工智能 (AI) 用途芯片市場(chǎng)規模預計在2022-2027年期間以高達驚人的61.51%的復合年增長(cháng)率爆炸式增長(cháng)，在2027年達到大約2105億美元的市場(chǎng)規模。

根據Mandeep Singh領(lǐng)導的彭博行業(yè)研究分析師發(fā)布的一份最新報告，預計到2032年，生成式人工智能市場(chǎng)的總營(yíng)收規模將從去年的400億美元增長(cháng)到1.3萬(wàn)億美元，這一市場(chǎng)可謂10年間有望翻32倍，以高達42%的復合速度高速增長(cháng)。彭博行業(yè)研究團隊表示，市場(chǎng)擴張首先集中于訓練人工智能系統所需的基礎設施的強勁需求，然后是使用人工智能模型的后續設備、廣告投放、軟件應用以及其他服務(wù)類(lèi)型的強勁需求。

總體來(lái)看，華爾街分析師們普遍認為英偉達仍有十足的上漲潛力，因為該公司在生成式人工智能時(shí)代有非常大的業(yè)績(jì)增長(cháng)空間。華爾街分析師們給出的平均目標價(jià)為444.49美元，意味著(zhù)潛在漲幅接近9%。但華爾街最樂(lè )觀(guān)的分析師目前認為，英偉達的股價(jià)可能高達710美元。華爾街分析師們的預期期限一般基于未來(lái)12個(gè)月。

在投資研究機構Asia Value & Moat Stocks的分析師們看來(lái)，考慮到英偉達最近披露的上述關(guān)鍵指標，英偉達人工智能增長(cháng)潛力似乎比市場(chǎng)最初預期的要大得多。這反映在賣(mài)方市場(chǎng)對該公司的長(cháng)期財務(wù)前景上。

根據S&P Capital IQ的數據，目前華爾街分析師對2024-2028財年的標準化每股收益復合增速(normalized EPS CAGR)預期達到了令人印象深刻的增幅——43.5%。

如果我們假設英偉達股價(jià)漲至500美元，那么其PEG預期為1.28倍。英偉達的預期PEG指標是通過(guò)將其未來(lái)12個(gè)月的預期市盈率(PE,基于500美元股價(jià))除以+43.5%的標準化每股收益復合增速預測進(jìn)行測算。

按照估值模型，考慮到高度成長(cháng)型公司的PEG預期往往可以達到1.5倍甚至更高，1.28倍PEG，以及目標價(jià)500美元似乎并不算太高。基于A(yíng)I龐大的市場(chǎng)規模增量，以及估值等因素，Asia Value & Moat Stocks的分析師們預計，英偉達的股價(jià)有進(jìn)一步上漲的空間，未來(lái)達到500美元的預期完全合理。

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