浙商證券發(fā)布研究報告稱(chēng)，油運供給端方面，在手訂單仍處1996年以來(lái)最低，原油輪新訂單匱乏，成品油輪訂單增加。需求端方面，國內原油進(jìn)口量回升，5月進(jìn)口5144萬(wàn)噸，環(huán)比上月上升21.3%，同比增加12.3%。1-5月累計進(jìn)口23023萬(wàn)噸，同比上升6.2%。推薦標的：中遠海能(600026.SH)、招商南油(601975.SH)、招商輪船(601872.SH)。

浙商證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

1、油運供需平衡表

(資料圖片僅供參考)

克拉克森6月預測(維持5月預測)：2023-2024年原油運輸供需差分別4.2%、5.2%；成品油運輸供需差分別10.2%、6.6%。

本月航速環(huán)比下降：原油5月航速11.55節，環(huán)比上月下降0.03節；成品油5月航速11.33節，環(huán)比上月下降0.02節。

2、 供給端

在手訂單仍處1996年以來(lái)最低，原油輪新訂單匱乏，成品油輪訂單增加。截至6月，在手訂單與運力之比為4.6%，環(huán)比增加0.1pct，5月全行業(yè)下單19艘，環(huán)比4月下降30艘;原油輪中僅Suezmax下單2艘，成品油輪中LR2下單6艘、MR下單7艘。

在手訂單低導致目前交付數量有限，5月全行業(yè)交付8艘，環(huán)比4月減少6艘，分主要船型來(lái)看：VLCC交付1艘、Suezmax本月無(wú)交付，Aframax交付3艘;成品油輪中：LR2交付2艘，MR交付1艘，LR1本月無(wú)交付。

景氣周期中拆船量不及預期，5月主要船型拆船0艘。年初1-3月分別拆船1、1、3艘，共計5艘，其中MR拆船3艘。

3、 需求端

OPEC產(chǎn)量環(huán)比下降，5月原油產(chǎn)量2807萬(wàn)桶/天，環(huán)比上月減少46萬(wàn)桶/日；國內原油進(jìn)口量回升，5月進(jìn)口5144萬(wàn)噸，環(huán)比上月上升21.3%，同比增加12.3%。1-5月累計進(jìn)口23023萬(wàn)噸，同比上升6.2%。

俄油出口保持高位，歐盟成品油進(jìn)口環(huán)比回升。

全球原油貿易重構完成，5月運距較俄烏沖突前+2%;成品油運距拉長(cháng)開(kāi)始兌現，5月運距較俄烏沖突前拉長(cháng)7%。

美國SPR再創(chuàng )新低，截至6.16，美國戰略石油儲備3.50億桶，環(huán)比上周下降172萬(wàn)桶，持續突破1984年以來(lái)的最低。

裂解價(jià)差環(huán)比收窄，截至6.24，汽油裂解價(jià)差33.18美元/桶，環(huán)比上周-7.62美元/桶;柴油裂解價(jià)差27.88美元/桶，環(huán)比上周-3.02美元/桶。亞太煉廠(chǎng)開(kāi)工率環(huán)比下降。截至6.16，美國煉廠(chǎng)開(kāi)工率93.1%，環(huán)比上周-0.6pct，截至2023.6.21，山東煉廠(chǎng)開(kāi)工率64.3%，環(huán)比上周+0.7pct。

4、推薦標的

中遠海能(600026.SH)：當前運價(jià)持續上漲、行業(yè)供給確定性放緩，油運市場(chǎng)景氣度上升，公司作為全球油運龍頭，盈利彈性大，VLCC-TCE上漲10000美元/天，稅前凈利潤增厚11.7(億元)，預計后續將顯著(zhù)受益于油運行業(yè)景氣周期。

招商南油(601975.SH)：國內唯一一家擁有國際國內油化氣運輸資質(zhì)的水運企業(yè)，國際成品油運輸為遠東地區成品油運輸市場(chǎng)領(lǐng)先者。截至2022年末公司擁有及控制運力65艘，共計238萬(wàn)載重噸。測算估計當TCE運價(jià)上漲1萬(wàn)美元/天，公司利潤增厚約6.73億元。

招商輪船(601872.SH)：油運、干散行業(yè)供給確定性放緩，隨著(zhù)中國疫后經(jīng)濟復蘇，有望迎來(lái)“油散雙擊”。公司VLCC運力規模全球第一、干散船隊規模世界領(lǐng)先，盈利彈性大，TCE上漲10000美元/天，稅前凈利潤增厚12.3(億元),預計后續將顯著(zhù)受益于油、散行業(yè)景氣周期。

風(fēng)險提示

1、全球石油消費恢復不及預期，導致油運需求下降

2、OPEC進(jìn)一步減產(chǎn)，導致貨量下降，導致油運需求下降

3、地緣政治風(fēng)險

4、測算偏差風(fēng)險等

關(guān)鍵詞：