7月20日，智通財經(jīng)邀請博時(shí)基金國際董事馬昕女士就特斯拉二季度業(yè)績(jì)進(jìn)行點(diǎn)評，并向投資者分享了自己對于特斯拉的相關(guān)研究成果。馬昕認為，特斯拉整體上還是一個(gè)非常好的公司，新能源車(chē)一直是該公司的現金流業(yè)務(wù)，也是毛利率非常高的業(yè)務(wù)，貢獻了5,000億美金左右的市值。

對于市場(chǎng)憂(yōu)心的降價(jià)帶來(lái)的毛利率下滑問(wèn)題，馬昕表示，特斯拉等新勢力能夠把新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈做大，而且帶來(lái)了上下游產(chǎn)業(yè)鏈機會(huì )，只是會(huì )吃掉傳統汽車(chē)企業(yè)的市場(chǎng)份額，只要順著(zhù)這個(gè)趨勢走不犯戰略性錯誤，特斯拉可能在2~3年的維度貢獻優(yōu)異的現金流和EPS。

(相關(guān)資料圖)

以下為路演實(shí)錄：

謝謝智通財經(jīng)，也謝謝高老師的拋磚引玉，我相信昨天守在手機旁邊跟特斯拉財報同學(xué)們略微可能有一點(diǎn)點(diǎn)失望，股價(jià)好像沒(méi)有隨著(zhù)強勁的財報有相應的反彈。對于特斯拉，從去年的股價(jià)的最高位差不多410美金，也跌到差不多最低的時(shí)候110美金。

最近，跟著(zhù)新能源，還有人工智能，以及特斯拉本身強勁的業(yè)績(jì)，股價(jià)從底部已經(jīng)反彈一倍多了，我覺(jué)得從長(cháng)期來(lái)看，大家不可否認的是特斯拉的投資價(jià)值，對于做二級市場(chǎng)投資的朋友來(lái)說(shuō)，定期跟蹤他的財報也非常有必要。

特斯拉造車(chē)仍然一騎絕塵

當然定性加定量分析，對于特斯拉周三公布的財報，我們還是覺(jué)得可以跟大家先簡(jiǎn)單的做一個(gè)梳理。我覺(jué)得這里有幾個(gè)點(diǎn)讓我感到比較有意思。昨天特地也把國內的一些新能源車(chē)的出貨量做了簡(jiǎn)單的梳理。從二季度交付和生產(chǎn)數據來(lái)看，實(shí)際交付量還是非常喜人的。二季度特斯拉營(yíng)收有249億美金，市場(chǎng)之前的預期是245億美金，相當于整個(gè)二季度EPS大概是在0.91美金，然后也要比市場(chǎng)的0.81美金要高一些，特別是大家可以關(guān)注一下自由現金流現在是10.1億美金，但是市場(chǎng)預期是有點(diǎn)高，市場(chǎng)預期是21.8億美金。

還有一個(gè)數據大家可以關(guān)注毛利率，大家都知道今年特斯拉一直都在通過(guò)降價(jià)的方式來(lái)拿銷(xiāo)量，所以看到在生產(chǎn)量還有交付量方面，出現一個(gè)明顯的跳升的趨勢。但是也伴隨著(zhù)一些代價(jià)的，比如毛利率可能就會(huì )有比較大幅度的下降。

它的盈虧平衡線(xiàn)，毛利要維持在19%，昨天公布的數據是二季度的毛利大概是18.2%，在一季度的毛利率基礎上繼續往下，我們覺(jué)得這個(gè)趨勢短期也不會(huì )扭轉，這個(gè)可能也是市場(chǎng)會(huì )比較擔憂(yōu)的一個(gè)點(diǎn)，覺(jué)得這種降價(jià)的幅度會(huì )不會(huì )影響后續長(cháng)期的盈利狀況，以及對以后的自由現金流會(huì )不會(huì )有根本性的影響。畢竟現在所謂的人工智能板塊業(yè)務(wù)，雖然如火如荼在開(kāi)展，但是還沒(méi)有貢獻真正意義上的現金流和價(jià)值，那只是在估值上面能夠占據半壁江山?，F在接近1萬(wàn)億美金的市值，特斯拉真正由新能源汽車(chē)貢獻的市值可能也就在5,000億美金左右，剩下可能我覺(jué)得有一半以上應該都是AI的估值提升所達到的，所以市場(chǎng)比較憂(yōu)心于降價(jià)措施以及高企的估值。

但是從目前美股的整體走勢來(lái)看，我覺(jué)得這種擔心不用太重，整體上還是一個(gè)非常好的公司。二季度的交付量，我經(jīng)?？磭鴥刃履茉窜?chē)的月度包括周度的高頻數據，看到他的交付量的時(shí)候，我真的是覺(jué)得嘆為觀(guān)止，二季度交付量是46萬(wàn)輛，他說(shuō)已經(jīng)生產(chǎn)了47.97萬(wàn)輛電動(dòng)車(chē)，今年整體的銷(xiāo)售目標要維持在180萬(wàn)輛，馬斯克也表示今年的主要任務(wù)就是要側重削減成本。也看到特斯拉上海的工廠(chǎng)已經(jīng)在投產(chǎn)了，跟成本削減是不無(wú)關(guān)系的。

另外新產(chǎn)品研發(fā)，我相信這一塊后續還會(huì )跟人工智能相關(guān)的領(lǐng)域，包括他說(shuō)Optimus的人形機器人，我覺(jué)得這些研發(fā)都會(huì )帶來(lái)一個(gè)比較大的資本開(kāi)支，也會(huì )對現金流帶來(lái)短期帶來(lái)一些不利的影響。

所以這一塊現在來(lái)看，隨著(zhù)降價(jià)的影響，雖然有接近46萬(wàn)輛的交付量，營(yíng)業(yè)利潤二季度稍微有所下降是23.99億美金，接近24億美金，但這個(gè)絕對量當然是非常驚人的，同比下降3%，而和一季度環(huán)比下降幅度達到9.9%。所以今年以來(lái)的降價(jià)措施是有很大關(guān)系的，但新能源汽車(chē)造車(chē)這塊業(yè)務(wù)，一直是它的現金流業(yè)務(wù)，也是毛利率非常高的業(yè)務(wù)，跟國內這些新能源車(chē)動(dòng)不動(dòng)就燒錢(qián)，甚至是虧錢(qián)的業(yè)務(wù)比起來(lái)，特斯拉已經(jīng)非常賺錢(qián)了，但是市場(chǎng)還是比較擔心，這也是我個(gè)人比較擔心的一個(gè)點(diǎn)。

另外我覺(jué)得比較好的一點(diǎn)是和一季度比起來(lái)，二季度雖然降價(jià)措施還在影響毛利，但是這個(gè)勢頭往往底部開(kāi)始反轉，這種勢頭還是在往好的方向去轉變的，所以無(wú)論是收入還有利潤的絕對量，還是非常喜人的，而且增速還是不錯的。

另外說(shuō)到特斯拉的靈魂人物，我覺(jué)得馬斯克確實(shí)一直以來(lái)就是特斯拉的最佳形象代言人，所以每次開(kāi)記者招待會(huì )，都是能夠看到他很多的金句。昨天他依舊是表現得非常自信滿(mǎn)滿(mǎn)，但是確實(shí)可能投資者還是以腳投票，所以股價(jià)略微有一些調整，但是我們自己覺(jué)得長(cháng)期來(lái)看，特斯拉的投資價(jià)值依然非常吸引人，我覺(jué)得一些做長(cháng)線(xiàn)的投資者還是可以繼續關(guān)注一下。

但是最近我們也留意到一些主流的機構，好像對特斯拉的評級有一些調整的，之前一些大行都開(kāi)始把它的評級從之前的可能推薦成或者增持開(kāi)始慢慢調整到中性，所以我倒是覺(jué)得這也都是一些市場(chǎng)的噪音，更多的還是應該關(guān)注公司的基本面，就像我們看到的現在幾塊業(yè)務(wù)，汽車(chē)板塊、儲能板塊以及人工智能板塊，還包括一些數據業(yè)務(wù)，整體業(yè)務(wù)線(xiàn)都是繼續再往前推進(jìn)的。

另外我關(guān)注到了鋰成本，因為今年整個(gè)鋰的價(jià)格應該是在下降的，最新二季度電池級的碳酸鋰均價(jià)已經(jīng)從之前高位的四五十萬(wàn)元每噸，差不多下降到現在25萬(wàn)元，我覺(jué)得環(huán)比這個(gè)下降幅度達到37%，還是蠻超我的預期。

特別是做三元電池，大家知道特斯拉的三元電池路線(xiàn)，碳酸鋰噸價(jià)每漲10萬(wàn)元，搭載三元電池的整車(chē)成本會(huì )上升5000多塊，所以二季度鋰價(jià)下降，也會(huì )對成本控制產(chǎn)生一些正面影響。

我覺(jué)得這也是一個(gè)比較好的點(diǎn)，因為去年很多新能源車(chē)，特別是像新能源電池，都是因為上游鋰資源價(jià)格瘋漲，成本空間被壓縮得非常的厲害。特斯拉有一定價(jià)格轉移能力，但是對于很多國內一些新能源，特別是造車(chē)新勢力而言，還是苦不堪言，壓力非常大，但可喜的是今年以來(lái)整個(gè)碳酸鋰的價(jià)格一直是在往下調整。

人工智能概念帶來(lái)估值提升

另外不得不提的AI業(yè)務(wù)，我相信今年可能大家如果關(guān)注A股市場(chǎng)，也知道今年A股市場(chǎng)表現并沒(méi)有像美股那么強勁，但唯一有一個(gè)板塊大家是相通的，就是人工智能，特別是隨著(zhù)3月份ChatGPT橫空出世，帶動(dòng)了一大波無(wú)論是終端應用，還是是基礎設施算力，以及包括相應的一些大模型，只要跟這個(gè)概念相關(guān)的主題性個(gè)股，股價(jià)應該都是少則翻倍,多也可以看到的可能有好幾倍，特別是像美股里面我們可以看到除了特斯拉之外，大家知道今年大牛股英偉達還有超微電腦表現都是非常的強勁。

特斯拉在A(yíng)I人工智能業(yè)務(wù)上面，業(yè)績(jì)這個(gè)層面沒(méi)有特別多的落地，但是就像很多硅谷創(chuàng )業(yè)大佬一直以來(lái)對AI的投入，像馬斯克的個(gè)性一樣，非?？駸?，而且他也一直在向以人工智能為主的包括全自動(dòng)駕駛，我們剛剛提到Optimus人工的人形機器人，還有Dojo的超級計算機，一直都是在投入，可能短期應該沒(méi)有特別明顯的現金流產(chǎn)出，但是不否認的是對它的股價(jià)表現特別是估值的提升，還是有非常明顯的正向刺激作用。

特別是今年以AI板塊為主的行情，剛剛也說(shuō)到了，無(wú)論是像英偉達、超微電腦，還是META，特斯拉，今年只要能夠做有相關(guān)概念的這些公司，特別是美股，我覺(jué)得股價(jià)真的是相當刺激，也給了投資者一個(gè)非常豐厚的回報。

對于自動(dòng)駕駛這一塊，無(wú)論是自動(dòng)輔助駕駛，還是全自動(dòng)駕駛，就是FSD這一塊，短期來(lái)說(shuō)我覺(jué)得概念是大于實(shí)質(zhì)的意義。當然我們也可以看到最近一些國內的新能源車(chē)，出了一些輔助駕駛的車(chē)，而且價(jià)格也是非常親民。但是短期而言，這塊業(yè)務(wù)還沒(méi)有形成趨勢，所以這塊業(yè)務(wù)，對于像特斯拉這樣非常成熟的汽車(chē)公司而言，能貢獻的收入體量還是相對比較小的。

同時(shí)像其他的一些技術(shù)或者新興業(yè)務(wù)，目前而言，整體上還是處在一個(gè)的初期階段。我們可以回顧一下今年的表現，雖然昨天二季報出來(lái)以后，特斯拉股價(jià)的表現沒(méi)有達到大家的預期，但是今年以來(lái)整個(gè)表現還是非常強勁的。我們看特別是最近這一波從5月初到6月底差不多兩個(gè)月的行情，整個(gè)股價(jià)漲了60%，是不是很快？但是同期的標普500漲了只有6.7%。

我自己總結一下，歸因主要有，第一個(gè)我覺(jué)得還是跟Q2數據有關(guān)，市場(chǎng)當然有一定的預期了，但是當公布出來(lái)之后，我們還是覺(jué)得整體交易量還是超過(guò)了市場(chǎng)的一致預期的，也顯示出來(lái)降價(jià)策略是非常有效果的，基本面得到了比較明顯的改善，而且這種改善是可持續性的。

另外可以看到一些事件，包括前段時(shí)間馬斯克訪(fǎng)華，參加了世界人工智能大會(huì )，同時(shí)跟一些比如傳統的造車(chē)廠(chǎng)商，像通用、福特都在展開(kāi)一些新能源汽車(chē)以及自動(dòng)駕駛的一些合作，我覺(jué)得對估值方面的提升也是有一定效果的。

最近上海工廠(chǎng)這一塊，它的這種投入對整個(gè)全球成本的下降功不可沒(méi)，包括也在上游資源方面的投資，看得出來(lái)馬斯克的戰略眼光是非常強的，不僅僅只是一個(gè)簡(jiǎn)單的好的產(chǎn)品設計，夢(mèng)幻夢(mèng)想家和一個(gè)設計者，同時(shí)我覺(jué)得他在具體到一些產(chǎn)業(yè)戰略的思考方面，是非常超前的。

美股被熱炒或留意短期風(fēng)險

我覺(jué)得最后還要說(shuō)一點(diǎn)，今年以來(lái)美股的表現是很超出我們預期的，因為年初的時(shí)候大家會(huì )覺(jué)得美國經(jīng)濟有可能會(huì )進(jìn)入到衰退周期，去年以來(lái)整個(gè)高息環(huán)境，對于風(fēng)險資產(chǎn)特別是像股票是一個(gè)壓制作用，但是很奇怪的是以科技為主的美股，特別是頭部科技股，包括像META，Google，還有包括Tesla這些股票，甚至剛提到的 NVIDIA，還有包括像超微電腦這些科技龍頭公司，他們的表現是明顯是跑贏(yíng)大盤(pán)的，宏觀(guān)的環(huán)境和之前傳統的美林時(shí)鐘理論是有點(diǎn)相反的。

反觀(guān)今年A股，大家一致預期是隨著(zhù)疫情政策的調整，可能?chē)鴥认M會(huì )進(jìn)入到一個(gè)快速反彈的周期，經(jīng)濟也會(huì )隨著(zhù)政策的出臺，會(huì )有一些強有力的反彈，但是好像跟大家預期不太一樣的是，從高頻的數據來(lái)看，目前顯性的經(jīng)濟增長(cháng)這些量化數據并沒(méi)有體現出來(lái)，然后消費好像也沒(méi)有大家想的那么好，所以A股整體表現相對比較弱一些。

今年大家沒(méi)有想到的就是日本股票，大家都知道可能差不多有30多年，大家都沒(méi)有談?wù)撊毡竟墒辛?，但是今年可能真的就是萬(wàn)物皆周期，經(jīng)過(guò)近30年的蹉跎成底部的徘徊，今年日本的股市迎來(lái)了一波難得的春天。為特別是在香港全球的資金都在流入流出，我們感受到身邊有很多的一些先知先覺(jué)的資金，在今年年初的時(shí)候開(kāi)始涌入到像日本，還有一些發(fā)展中市場(chǎng)去投資，而且他們的收益好像還不錯。但是最近好像有一些技術(shù)分析大佬也是說(shuō)了，可能這些市場(chǎng)的股票開(kāi)始出現了超買(mǎi)的現象，對于一些做全球投資的小伙伴來(lái)說(shuō)，我覺(jué)得短期可能無(wú)論是頭部的科技股票，還是日本股市這種短期被熱炒的市場(chǎng)，我覺(jué)得也要留意短期風(fēng)險。

當然從個(gè)股的投資上來(lái)講，我們覺(jué)得這種代表未來(lái)產(chǎn)業(yè)趨勢的，無(wú)論是新能源汽車(chē)板塊，還是高端制造板塊，還有一些半導體，我覺(jué)得產(chǎn)業(yè)趨勢肯定這個(gè)是毋庸置疑的，但是里面個(gè)股還有時(shí)點(diǎn)的選擇是要跟財報的分析，特別是這些定量的數據要結合在一起，我覺(jué)得現在美股可能短期我持一個(gè)相對比較中性的態(tài)度，因為現在經(jīng)過(guò)年初差不多大半年的時(shí)間，很多頭部個(gè)股漲幅可能是少則一倍，多也有好多倍的，我覺(jué)得在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，可以擇機開(kāi)始慢慢去布局一些相對比較低估一點(diǎn)的港股市場(chǎng)。

我覺(jué)得港股市場(chǎng)這兩三年一直比較沉寂，一方面是跟資金的流出有一些關(guān)系，另外一方面也是因為過(guò)去2020年的時(shí)候，整個(gè)市場(chǎng)把很多的一些板塊，還有包括一些新經(jīng)濟板塊的估值炒的相對比較高，所以我覺(jué)得對于現在過(guò)于超賣(mài)的港股市場(chǎng)，現在可以開(kāi)始慢慢看一些機會(huì )了。

我覺(jué)得兩邊都有一些優(yōu)秀的公司，無(wú)論是美股里面的特斯拉，還是港股里面的一些優(yōu)質(zhì)個(gè)股，長(cháng)期的投資價(jià)值依然是非常巨大，特別是對于一些長(cháng)線(xiàn)投資者來(lái)說(shuō)保持跟蹤，然后保持看我們高老師的直播，我相信會(huì )有很多的投資線(xiàn)索和只可以去值得啟發(fā)。

問(wèn)答環(huán)節：

問(wèn)題1：特斯拉的降價(jià)策略究竟是被迫不得不去打價(jià)格戰，還是主動(dòng)把別人卷死，因為它有后手，使得特斯拉在未來(lái)的一個(gè)時(shí)間點(diǎn)能夠做到贏(yíng)家通吃，您怎么看？

回答：這是一個(gè)有點(diǎn)陰謀論的感覺(jué)。這不僅僅只是涉及到了一個(gè)對產(chǎn)業(yè)趨勢的解讀，我覺(jué)得這是一個(gè)商業(yè)策略的問(wèn)題。首先我對汽車(chē)的理解并不是很深，但是對馬斯克，我個(gè)人覺(jué)得他是一個(gè)非常自信的，有創(chuàng )業(yè)精神的領(lǐng)袖。所以我個(gè)人會(huì )更加傾向于他更愿意通過(guò)低價(jià)策略，先去搶奪市場(chǎng)份額，先勝而后站，中國孫子兵法里有這樣一句話(huà)。我先把這些市場(chǎng)份額吃下來(lái)，吃下來(lái)之后可能會(huì )通過(guò)一些其他的，包括您說(shuō)的人工智能、自動(dòng)駕駛，包括一些數據包等等其他衍生產(chǎn)品和服務(wù)去盈利，我覺(jué)得這是它的算盤(pán)。

但是我覺(jué)得實(shí)際上現實(shí)是沒(méi)有，理想是美好的，但現實(shí)是骨感的。我們也可以看到內地一些優(yōu)秀新能源車(chē)新勢力，它在細分市場(chǎng)里面，依然可以做到第二名或者第三名的。

所以我覺(jué)得如果用手機產(chǎn)業(yè)鏈過(guò)去10年的變遷來(lái)看，當然我覺(jué)得特斯拉在新能源汽車(chē)里面的地位不亞于蘋(píng)果，帶動(dòng)了智能手機的趨勢，它干掉了諾基亞這種傳統的功能手機，但是蘋(píng)果也帶動(dòng)了一些新的智能手機品牌。所以我覺(jué)得以特斯拉為主的新能源造車(chē)勢力，我覺(jué)得他干掉的是傳統汽車(chē)品牌，這些可能尾大不掉，組織功能比較僵化的，對市場(chǎng)反應不夠敏感。但是我覺(jué)得能夠它是把新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈做大了，而且在這中間我相信除了上游下游這種縱向的產(chǎn)業(yè)鏈的機會(huì )，我覺(jué)得對于橫向它也會(huì )帶動(dòng)一些新的品牌，會(huì )給他們更多的機會(huì )，所以我覺(jué)得他吃掉的傳統汽車(chē)的市場(chǎng)份額，但是比如蔚來(lái)、小鵬、甚至是理想，在他們擅長(cháng)的領(lǐng)域，或者是他們的細分市場(chǎng)里面，它是有自己的受眾群體的，而且特斯拉的降價(jià)也會(huì )逼著(zhù)他們自己主動(dòng)轉型，就像最近很多也在降價(jià)去找下沉市場(chǎng)一樣，所以我覺(jué)得會(huì )給他們帶來(lái)更多的市場(chǎng)和機會(huì )，而不是被碾壓到?jīng)]有市場(chǎng)，沒(méi)有生存的空間。

我覺(jué)得以特斯拉為代表的這些新勢力，未來(lái)肯定是這個(gè)行業(yè)的主導者，但是那些傳統的一些大的造車(chē)企業(yè)可能會(huì )在這一波新能源車(chē)趨勢跟不上潮流，或者說(shuō)可能已經(jīng)有一點(diǎn)點(diǎn)亡羊補牢的感覺(jué)，所以我覺(jué)得這個(gè)問(wèn)題，如果還是把它上升到一個(gè)產(chǎn)業(yè)層面，我覺(jué)得更多可能是一個(gè)時(shí)代的趨勢，當時(shí)代趨勢來(lái)的時(shí)候，只要順著(zhù)這個(gè)趨勢走，然后他的戰術(shù)層面如果執行到位，我相信特斯拉的策略是從一個(gè)可能在2~3年的維度會(huì )給他的現金流，給他公司的EPS貢獻很多正向價(jià)值。

問(wèn)題2：特斯拉即將推出皮卡，未來(lái)可能還要造船，造電動(dòng)游艇，將來(lái)也會(huì )造飛機，這塊市場(chǎng)是否已經(jīng)預期到了它的估值，或者這塊如果將來(lái)出來(lái)之后，還會(huì )繼續給市場(chǎng)給它的股價(jià)帶來(lái)一些提振的，您怎么看這個(gè)問(wèn)題？

回答：我覺(jué)得造任何東西對馬斯克都不是一個(gè)surprise的，對市場(chǎng)也不surprise。

您可以看到前段時(shí)間的火箭發(fā)射失敗對不對？你會(huì )發(fā)現他這種性格的人可能幾千年才出一個(gè)，也許他真的就像巴菲特所說(shuō)的，他是一個(gè)對自己的能力過(guò)于自信的人，這種人也許有可能真的會(huì )造夢(mèng)成功，所以我覺(jué)得目前的股價(jià)，可能估值層面體現更多的是與人工智能相關(guān)的業(yè)務(wù)，那些后續的計劃可能我覺(jué)得更多的還是處在設想的過(guò)程當中，肯定在股價(jià)上沒(méi)有一個(gè)特別明顯的體現。

今年來(lái)講也是因為包括ChatGPT的橫空出世，很多人工智能相關(guān)的公司，只要有人工智能布局的，我相信估值或多或少都是有所提升的，但實(shí)際的EPS還有包括公司的業(yè)績(jì)方面，短期來(lái)講我覺(jué)得都沒(méi)有實(shí)質(zhì)性可以落地的東西。

我覺(jué)得未來(lái)特斯拉肯定會(huì )圍繞新能源這一塊繼續，無(wú)論是資源方面的建廠(chǎng)投入，還有包括一些數據包的服務(wù)，因為它也要做全自動(dòng)駕駛，一定會(huì )涉及到數據庫，我覺(jué)得肯定會(huì )肯定慢慢進(jìn)入到它的估值里面，但是短期可能沒(méi)那么快。

問(wèn)題3：現在的股價(jià)是不是已經(jīng)充分反映了全年的銷(xiāo)量預期？

回答：我覺(jué)得這個(gè)也要結合市場(chǎng)市況來(lái)看，前兩年，我覺(jué)得因為當時(shí)有幾個(gè)比較爆款的車(chē)型，所以股價(jià)表現得非常強勁。而且那個(gè)時(shí)候我覺(jué)得全球包括A股也是對新能源特別新能源車(chē)都是非?？駸岬?，所以市場(chǎng)給的估值非常高。但是我覺(jué)得現在，整體市場(chǎng)的風(fēng)格還是會(huì )偏人工智能為主，特斯拉估值有一塊是新能源，我覺(jué)得這一塊，可能現在這種比較極致的科技行情里，肯定是會(huì )有一些掣肘的，甚至是會(huì )有一些影響。所以我個(gè)人覺(jué)得美股還是一個(gè)相對來(lái)說(shuō)正反饋的市場(chǎng)，我覺(jué)得只要他的季報能夠呈現逐步反轉，逐步好轉的跡象，現在的股價(jià)不能說(shuō)是在底部，應該還是處在這種上漲中繼的過(guò)程當中。

所以我覺(jué)得對于一些長(cháng)期投資者而言，特斯拉還是一個(gè)非常好的價(jià)值投資標的，而且確實(shí)新能源車(chē)這塊業(yè)務(wù)，就算利潤率再怎么下降，依然是最賺錢(qián)的公司，最賺錢(qián)的新能源車(chē)公司。公司的這塊是最核心的，特別是對價(jià)值投資者而言。

我覺(jué)得這一兩年美國市場(chǎng)比較流行個(gè)股的杠桿型ETF，比如特斯拉，meta這些流動(dòng)性非常強的個(gè)股，有很多杠桿ETF，在這個(gè)過(guò)程當中我覺(jué)得套利的或者對沖的資金會(huì )在公司的股價(jià)上面會(huì )有一些套利行為，我覺(jué)得短期也會(huì )對公司股價(jià)有一些影響，甚至會(huì )有一些回撤的影響。但是我覺(jué)得從長(cháng)期來(lái)看，這個(gè)維度可能是3年、5年甚至10年的維度，特斯拉的股價(jià)應該還是會(huì )保持穩步上揚的趨勢，因為它已經(jīng)是個(gè)白馬了，我希望它能夠變成一個(gè)百年老店，當然我們要跟蹤每次的財報數據，在新能源，包括這樣一個(gè)很支持它發(fā)展的環(huán)境里面，只要不犯戰略性的錯誤，我覺(jué)得公司肯定是能夠繼續往前走的。所以我覺(jué)得股價(jià)應該還沒(méi)有完完全全把它未來(lái)的增長(cháng)潛力反映出來(lái)。

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