收入實(shí)現雙位數增長(cháng)，而凈利潤翻4.5倍，聚焦“Z時(shí)代”年輕群體的鹵味龍頭，周黑鴨(01458)如期提交了今年上半年業(yè)績(jì)成績(jì)單。

(相關(guān)資料圖)

智通財經(jīng)APP了解到，8月16日，周黑鴨發(fā)布2023年上半年業(yè)績(jì)，在消費市場(chǎng)回暖，線(xiàn)下門(mén)店客流量有效復蘇下，業(yè)績(jì)全面改善，實(shí)現營(yíng)收14.15億元，同比增長(cháng)19.8%，股東凈利潤1.02，同比大增454%，基本符合預期。此外，截止2023年6月，該公司共有門(mén)店3706家，同比增加546家，其中自營(yíng)和加盟分別為1542家及2164家。

按照年初定的目標，2023年要實(shí)現2億元及以上的凈利潤，上半年已兌現超過(guò)50%，而往年下半年業(yè)績(jì)要好于上半年，實(shí)現預定計劃難度不大。

實(shí)際上，周黑鴨一直緊跟消費趨勢，保持既有特色，創(chuàng )新研發(fā)新產(chǎn)品，并拉長(cháng)價(jià)格帶，全渠道觸達，覆蓋更廣泛的年輕需求群體，新品在營(yíng)收中的占比也越來(lái)越高，上半年超過(guò)20%。同時(shí)該公司也探索消費場(chǎng)景塑造，打造新增長(cháng)點(diǎn)，比如“滋味樂(lè )園”，將鹵味文化和消費結合，鎖定親子家庭，獲得市場(chǎng)良好反映。

年輕化及創(chuàng )新化已成為周黑鴨的品牌標簽，始終站在行業(yè)創(chuàng )新消費最前沿，這也是該公司與同行的顯著(zhù)性差異，并且通過(guò)產(chǎn)品、渠道及供應鏈打造競爭壁壘，拓寬行業(yè)護城河，驅動(dòng)業(yè)績(jì)韌性及成長(cháng)。

盈利能力顯著(zhù)性改善

通覽周黑鴨上半年財報，各項業(yè)績(jì)指標全面改善，尤其是盈利能力恢復顯著(zhù)，這主要得益于消費場(chǎng)景的復蘇以及公司穩扎穩打的產(chǎn)品及渠道戰略。2023年是疫情放開(kāi)的第一年，被抑制的消費得到釋放，社交性消費也逐步復蘇，上半年大消費行業(yè)業(yè)績(jì)都表現不錯，鹵味行業(yè)絕味及周黑鴨盈利都實(shí)現了翻倍。

相比于絕味，周黑鴨加盟模式起步較晚，但發(fā)展迅速，截止2023年6月門(mén)店數量達到3706家，相比于2019年末增加了2400家，而加盟數量（2019年）5家到目前的2164家，占比提升至58.4%，貢獻了約90%的門(mén)店增量。從業(yè)務(wù)結構看，該公司實(shí)現自營(yíng)門(mén)店、加盟門(mén)店以及線(xiàn)上渠道等多元化收入來(lái)源，驅動(dòng)營(yíng)收快速復蘇。

2023年上半年，該公司自營(yíng)門(mén)店、加盟門(mén)店（特許經(jīng)營(yíng)）以及線(xiàn)上渠道收入分別為7.51億元、4.08億元及2.14億元，同比分別增長(cháng)49.2%、28.3%及19.1%，收入份額分別為53.07%、28.83%及15.12%。

數據來(lái)源：公司財報

實(shí)際上，周黑鴨的分部收入結構為渠道結構，但渠道盈利表現有所差異，2023年上半年，該公司毛利率為52.5%，同比有所下降，主要為原材料價(jià)格上漲影響，但在渠道優(yōu)化及供應鏈的有效管理下仍保持在高位；同時(shí)經(jīng)營(yíng)費用率優(yōu)化，核心銷(xiāo)售及行政費用率分別下降9.3個(gè)及0.1個(gè)百分點(diǎn)至33.5%及11.3%。

靚麗的財務(wù)表現，大消費環(huán)境雖有影響，但產(chǎn)品和渠道戰略才是核心關(guān)鍵。面對全新的消費環(huán)境，周黑鴨通過(guò)三新（新口味、新品類(lèi)、新價(jià)格帶）策略，持續提升品牌滲透率，同時(shí)聚焦Z時(shí)代年輕需求群體，全渠道建設，此外通過(guò)完善供應鏈管理，克服原料成本上漲的挑戰，全面提升了經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。

業(yè)內最全觸達“Z世代”渠道

智通財經(jīng)APP了解到，周黑鴨產(chǎn)品主要目標群體為Z世代人群，今年上半年專(zhuān)屬產(chǎn)品銷(xiāo)售火爆，產(chǎn)品持續推進(jìn)年輕化策略。為精準觸達目標需求群體，該公司線(xiàn)上線(xiàn)下全覆蓋，線(xiàn)下以直營(yíng)+加盟擴張門(mén)店，線(xiàn)上則包括電商、直播以及短視頻等全鏈路打通，提升品牌滲透力及影響力。

實(shí)際上，不管是線(xiàn)上還是線(xiàn)下，門(mén)店始終是鹵味行業(yè)發(fā)展的基石，自加盟模式啟動(dòng)以來(lái)，該公司以直營(yíng)+加盟兩條腿模式加速擴張，但也不是盲目擴張。從財報中可以看到，該公司門(mén)店主要分布于交通樞紐及商業(yè)中心地帶，這些地段年輕人多，且靠近工作地方，消費意愿強，此外該公司積極下沉市場(chǎng)，低線(xiàn)城市行業(yè)滲透率低，消費潛力大。

2023年上半年，該公司門(mén)店布局中，位于交通樞紐、商圈、商業(yè)體及商超以及社區門(mén)店分別有224家、2232家及860家，其中加盟店占比分別為29.9%、62.05%及74.2%，期間加盟店合計新增346家，是新增總門(mén)店的63.4%。

值得一提的是，偏好性?xún)r(jià)比、熱愛(ài)網(wǎng)絡(luò )購物是Z世代消費群體的明顯特征，在鹵味行業(yè)里，周黑鴨針對年輕人鋪設的線(xiàn)上渠道最廣，外賣(mài)平臺包括餓了么和美團；電商平臺包括天貓、京東及拼多多；社交平臺包括小紅書(shū)和微博；超市平臺包括樸樸超市；而短視頻平臺則包括抖音和快手。

在多方觸達，全鏈路運營(yíng)體系下，該公司外賣(mài)業(yè)務(wù)持續增長(cháng)，上半年終端含稅銷(xiāo)售額約3.88億元，占比營(yíng)收27.42%。此外，社區生鮮業(yè)務(wù)為該公司觸達Z世代的新消費渠道，通過(guò)提升平臺曝光度、新增SKU及滿(mǎn)足性?xún)r(jià)比偏好，發(fā)展也較為迅速，上半年含稅銷(xiāo)售額0.75億元。

在營(yíng)銷(xiāo)方面，周黑鴨采取年輕化營(yíng)銷(xiāo)策略，上半年聯(lián)合用戶(hù)高度重合的王者榮耀，并通過(guò)王者榮耀聯(lián)動(dòng)蝦球蝦球產(chǎn)品，限定款新口味及游戲主題門(mén)店，更多覆蓋觸達Z世代年輕消費客群，同時(shí)持續布局短視頻及直播，加大內容營(yíng)銷(xiāo)。隨著(zhù)品牌滲透不斷提升，該公司廣告及推廣開(kāi)支占比收入下降至1.44%。

渠道搭建的再好，銷(xiāo)路還得要看產(chǎn)品力，這是品牌影響力的基礎，周黑鴨持續創(chuàng )新能力，根據Z時(shí)代群體口味及需求偏好，不斷打造出具性?xún)r(jià)比的新品，新品在收入中的占比也逐年提升，已成為行業(yè)發(fā)展的范式。

三新戰略提升品牌滲透率

智通財經(jīng)APP了解到，周黑鴨不斷完善產(chǎn)品體系，拓展產(chǎn)品矩陣，在原有鹵味產(chǎn)品基礎上，推出三新戰略，包括新口味、新品類(lèi)、新價(jià)格帶，以“一個(gè)聲音、一個(gè)形象、一個(gè)周黑鴨”形成全國統一的推廣體系。該公司堅持以產(chǎn)品帶品牌，在三新戰略下獲得市場(chǎng)認可并全面提升品牌滲透率，上半年整體銷(xiāo)量達15791噸，同比增長(cháng)14.5%，每張訂單平均消費62.01元，同比增長(cháng)4.9%。

具體而言，該公司聚焦巨量微辣人群，2023年初，推出微辣系列，上市僅54天終端銷(xiāo)售額破億，成為成長(cháng)速度最快的產(chǎn)品系列，上半年微辣系列產(chǎn)品終端含稅銷(xiāo)售額近3億元。此外，該公司繼續拓展非鴨類(lèi)產(chǎn)品，比如打造蝦球系列大單品，補充麻辣、燒烤口味，滿(mǎn)足消費者多元化口味需求，上半年蝦球系列產(chǎn)品終端含稅銷(xiāo)售額1.2億元。

周黑鴨不斷探索升級研發(fā)體系，擴充低價(jià)格帶，持續推出解饞超自由9.9元引流系列單品，包括雞副、素菜以及小雞腿等，吸引年輕消費者進(jìn)店，有效提升客單數，其中小雞腿上市兩個(gè)月總銷(xiāo)量突破96萬(wàn)盒。此外，該公司下半年擁有五大生產(chǎn)中心覆蓋全國，足以支撐端業(yè)務(wù)需求，并實(shí)現靈活調配，提升門(mén)店送達效率。

值得一提的是，周黑鴨最大的特征是擁有強勁的現金流，2020-2022年三年經(jīng)營(yíng)現金流凈額合計超過(guò)15億元，截止2023年6月，賬上有11.66億元現金，占比總資產(chǎn)21.18%，這為其在產(chǎn)品端及渠道端戰略推進(jìn)帶來(lái)足夠的執行保障。同時(shí)，該公司有息負債非常低，且基本為短期債，截止2023年6月有息負債率僅為2.54%。加盟商的迅速擴張，預計該公司資本支出將傾斜于研發(fā)新品及收購，打造多維度的消費新場(chǎng)景，提升行業(yè)競爭力以及站穩“年輕人”市場(chǎng)的行業(yè)龍頭地位。

綜合看來(lái)，周黑鴨今年業(yè)績(jì)快速復蘇，上半年盈利能力顯著(zhù)性改善，全年凈利潤預計大概率超過(guò)目標值。該公司加大研發(fā)持續創(chuàng )新，推出“三新”新品戰略，不斷提升新品貢獻率，同時(shí)線(xiàn)上線(xiàn)下全渠道覆蓋，精準觸達Z世代群體，已筑起了強大的競爭壁壘。

隨著(zhù)消費行業(yè)持續復蘇，該公司優(yōu)越的商業(yè)模式有望驅動(dòng)業(yè)務(wù)加速成長(cháng)，獲得更大的市場(chǎng)份額，而業(yè)績(jì)釋放也將進(jìn)一步推動(dòng)其市值提升。

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