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樂(lè )居財經(jīng)吳文婷 3月21日，天風(fēng)證券發(fā)布研究報告表示，華帝股份公司抓住廚電行業(yè)高端化機遇積極提升自身產(chǎn)品結構，注重品牌形象升級和渠道管理能力提升。后續來(lái)看，公司在核心品類(lèi)達成恢復性增長(cháng)的基礎上，逐漸完善豐富產(chǎn)品線(xiàn)并發(fā)力高景氣度集成灶、集成烹飪中心賽道，有望取得長(cháng)足發(fā)展。

天風(fēng)證券看好公司在理順渠道和加強治理的過(guò)程中修煉內功，在多品類(lèi)和多品牌矩陣中持續發(fā)掘增長(cháng)潛力，在渠道扁平化、產(chǎn)品高端化和生產(chǎn)智能化過(guò)程中實(shí)現更優(yōu)質(zhì)的盈利。預計公司2022-2024年歸母凈利潤2.1/5.3/6.4億元，當前股價(jià)對應2022-2024年29.8X/11.5X/9.5XPE，維持“買(mǎi)入”評級。

產(chǎn)品端，傳統廚電品類(lèi)份額擴張，新興品類(lèi)賦能增長(cháng)。公司針對煙灶產(chǎn)品堅持高端化、套系化產(chǎn)品策略，并發(fā)布公告擬投資12億元建設廚電數字化智能化產(chǎn)業(yè)園項目，伴隨項目達產(chǎn)，有望大幅推動(dòng)公司現有生產(chǎn)效率和工藝技術(shù)的全面提升，實(shí)現中長(cháng)期轉型升級。同時(shí)，集成灶、集成烹飪中心、洗碗機等新興品類(lèi)開(kāi)始貢獻明顯增量，公司多品類(lèi)運營(yíng)成長(cháng)空間充足。

渠道端，多元化渠道精細化運作，渠道下沉具備先發(fā)優(yōu)勢。截至2019年，公司已搭建超1萬(wàn)家自有渠道網(wǎng)點(diǎn)，同時(shí)優(yōu)先利用新通道快速入駐新零售渠道9160家，奠定了未來(lái)持續增長(cháng)的渠道基礎。我們認為，公司華帝+百得兩大品牌的差異化定位，是公司快速打入多個(gè)層級細分市場(chǎng)的重要支撐，考慮到當前國內農村市場(chǎng)煙機滲透率相較于其他大家電品類(lèi)仍有大幅提升空間，公司當前所具備的品牌力+性?xún)r(jià)比優(yōu)勢有望助力在廣闊下沉市場(chǎng)實(shí)現份額獲取。

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