（原標(biāo)題：A股三大指數(shù)震蕩：農(nóng)業(yè)股大漲 北向資金凈賣出超80億元）

3月21日，A股三大指數(shù)維持震蕩，截至收盤，滬指漲0.08%，深證成指漲0.41%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.46%。盤面上，農(nóng)業(yè)種植、新冠治療、建筑節(jié)能、養(yǎng)殖業(yè)、NMN概念、醫(yī)藥商業(yè)、換電概念、中藥等板塊漲幅居前；證券、銀行、教育、數(shù)字貨幣等板塊跌幅居前。

截至A股收盤，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示北向資金合計(jì)凈賣出84.20億元，其中滬股通凈賣出49.54億元，深股通凈賣出34.66億元。北向資金成交金額945.34億元，占A股總成交額9.38%，交易活躍度下降35.47%，其中滬股通買入金額197.52億元，賣出金額247.06億元，深股通買入金額233.05億元，賣出金額267.71億元。

機(jī)構(gòu)論市

十大券商策略：A股處于價(jià)值大底區(qū)域 耐心等待反彈到反轉(zhuǎn)！建議雙線布局

中信證券：市場(chǎng)回歸常態(tài)，把握共振上漲行情

內(nèi)外部焦慮因素全面明朗，非理性情緒宣泄結(jié)束；經(jīng)濟(jì)形勢(shì)整體平穩(wěn)，后續(xù)疫情精準(zhǔn)管控舉措對(duì)經(jīng)濟(jì)影響將逐漸減弱；海外加息落地及俄烏沖突漸趨明朗，負(fù)面沖擊有所削弱；A股市場(chǎng)回歸常態(tài)，把握價(jià)值成長(zhǎng)的共振上漲行情。

首先，金穩(wěn)委會(huì)議全面回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，穩(wěn)定資本市場(chǎng)的決心明確；中美領(lǐng)導(dǎo)人通話后俄烏沖突帶來(lái)的非理性恐慌因素消除。其次，前兩月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)仍然有韌性，地產(chǎn)領(lǐng)域政策仍需加力，疫情防控和診療指引不斷優(yōu)化，未來(lái)對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響會(huì)逐步減弱。再次，美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)加息或縮表路徑已有較明確預(yù)期，俄烏沖突演化日漸明朗，或正趨于達(dá)成協(xié)議。最后，金穩(wěn)委會(huì)議后流動(dòng)性壓力明顯緩解，市場(chǎng)整體處于估值偏低區(qū)間。整體而言，在內(nèi)外部焦慮因素的疊加影響下，短暫極端情緒的脈沖式宣泄結(jié)束后，A股市場(chǎng)將回歸基本面邏輯驅(qū)動(dòng)的常態(tài)，建議繼續(xù)堅(jiān)守穩(wěn)增長(zhǎng)主線并圍繞“兩個(gè)低位”均衡布局。

海通證券：今年仍定性為震蕩市，填坑行情開(kāi)始

宏觀經(jīng)濟(jì)和股市漲跌周期對(duì)比，今年是類似12年的震蕩市，當(dāng)然高低點(diǎn)的細(xì)節(jié)不同。年初下跌的三大利空因素已在微變，穩(wěn)增長(zhǎng)推進(jìn)望驅(qū)動(dòng)填坑行情。順著穩(wěn)增長(zhǎng)主線，成長(zhǎng)進(jìn)攻，如光伏風(fēng)電、數(shù)據(jù)中心云計(jì)算，關(guān)注價(jià)值領(lǐng)域的金融地產(chǎn)。

國(guó)泰君安證券：曙光初現(xiàn)，重歸震蕩

金穩(wěn)會(huì)穩(wěn)預(yù)期樹(shù)信心，市場(chǎng)急劇下殺后將重回震蕩整理。未來(lái)市場(chǎng)仍需要看到穩(wěn)增長(zhǎng)實(shí)質(zhì)落地，趨勢(shì)性機(jī)會(huì)還需要等待。金穩(wěn)會(huì)之后，A股市場(chǎng)短期有望延續(xù)反彈趨勢(shì)，但是，股票的選擇應(yīng)側(cè)重于低風(fēng)險(xiǎn)特征的股票，盈利確定性、紅利策略、高股息策略與低估值策略是當(dāng)下投資者獲取收益的優(yōu)勢(shì)策略。從近期的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，我們亦可以觀察到低風(fēng)險(xiǎn)特征結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)。2月份以來(lái)，紅利指數(shù)與高股息策略指數(shù)累計(jì)收益分別為3.80%和3.14%，超額收益優(yōu)勢(shì)明顯。

圍繞低風(fēng)險(xiǎn)特征，尋找低估值與盈利改善的交集。投資上重點(diǎn)應(yīng)該聚焦于低風(fēng)險(xiǎn)特征股票，關(guān)注低估值與盈利改善的交集，行業(yè)選擇的重點(diǎn)在于消費(fèi)與周期板塊。具體而言，方向有三：1)to G端或公共投資方向：光伏、風(fēng)電、電力運(yùn)營(yíng)、電網(wǎng)、建筑等；2)順通脹方向：煤炭、化工資源品；3)困境反轉(zhuǎn)與盈利確定性：生豬、白酒等。

中信建投證券：政策信號(hào)明確，快速修復(fù)后把握結(jié)構(gòu)為主

金融委等幾次會(huì)議接連召開(kāi)，標(biāo)志著本輪下跌政策底已經(jīng)出現(xiàn)，市場(chǎng)信心修復(fù)，流動(dòng)惡化獲得緩解。其他一些市場(chǎng)擔(dān)憂的因素也出現(xiàn)明顯改善，如：防疫思路轉(zhuǎn)變、外部環(huán)境改善、貶值憂慮緩解等。

我們對(duì)市場(chǎng)的觀點(diǎn)中期從謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)為中性，短期持樂(lè)觀判斷。但對(duì)反彈后續(xù)空間要抱合理預(yù)期，以把握結(jié)構(gòu)為主。1、與2018年的“政策底”相比，當(dāng)前市場(chǎng)位置偏高，下跌時(shí)間較短。2、從微觀流動(dòng)性上看資金流入并不強(qiáng)勁，配置型外資流出壓力依然值得關(guān)注。3、當(dāng)前仍有部分中期擔(dān)憂未解，如經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利仍在尋底、全球通脹和美聯(lián)儲(chǔ)加息、疫情反復(fù)影響復(fù)蘇等。

當(dāng)前重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)：醫(yī)藥、電子、銀行、農(nóng)林牧漁、軍工、新能源等。

中金證券：A股市場(chǎng)進(jìn)入磨底階段

市場(chǎng)雖然短線仍有反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)A股后市表現(xiàn)已經(jīng)不必過(guò)度悲觀，近期市場(chǎng)可能處于磨底期，成交量可能會(huì)有所萎縮，類似前期大幅下跌的階段可能已經(jīng)結(jié)束。

當(dāng)前關(guān)注三個(gè)方向：1)政策發(fā)力潛在有支持的領(lǐng)域，包括基建、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈(建材、建筑、家電、家居等)、券商金融等；2)2021年調(diào)整較多、估值不高、中長(zhǎng)期前景仍明朗的中下游消費(fèi)，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥等；3)制造成長(zhǎng)板塊，包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導(dǎo)體等，風(fēng)險(xiǎn)已有所釋放，轉(zhuǎn)機(jī)待海外“通脹”風(fēng)險(xiǎn)邊際緩解。

招商證券：A股已出現(xiàn)多個(gè)見(jiàn)底信號(hào)，有望迎來(lái)新一輪上行周期的起點(diǎn)

2005年以來(lái)，A股歷經(jīng)七個(gè)歷史大底，幾乎每次都出現(xiàn)在流動(dòng)性緊縮、盈利下行和外部流動(dòng)性壓力環(huán)境下。參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)超額流動(dòng)性轉(zhuǎn)正疊加新增社融增速加速改善、估值降至歷史低位、外部流動(dòng)性邊際改善、成交低迷換手率明顯下降、K線呈W組合時(shí)多是市場(chǎng)見(jiàn)底信號(hào)。當(dāng)前A股已經(jīng)逐漸出現(xiàn)多個(gè)見(jiàn)底信號(hào)，未來(lái)隨著新增社融加速改善，外部負(fù)面因素緩解，換手率和成交金額明顯下降，A股有望迎來(lái)新一輪上行周期的起點(diǎn)。

本輪A股見(jiàn)底后，建議圍繞兩個(gè)方向進(jìn)行布局：一是圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)的傳統(tǒng)基建加地產(chǎn)投資的改善，上游資源品可能會(huì)更加受益于本輪穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力，有色、建材、石油石化等；二是圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)的新基建領(lǐng)域，新能源基建如光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能、氫能；數(shù)字基建，如IDC、大數(shù)據(jù)云計(jì)算等。

華泰證券：A股處于價(jià)值大底區(qū)域，耐心等待反彈到反轉(zhuǎn)

A股經(jīng)歷“三段式”下跌，打破了20年7月主要寬基指數(shù)橫盤的強(qiáng)支撐位，形成了中長(zhǎng)期的價(jià)值大底；但反彈三日的北向資金、融資資金情緒不強(qiáng)，市場(chǎng)后續(xù)面對(duì)的內(nèi)外綜合金融條件也仍然中性，我們難以推導(dǎo)出持續(xù)強(qiáng)勢(shì)的反彈：1)貨幣政策“外收內(nèi)松”；2)全球資金的安全性需求大于利潤(rùn)率需求；3)海外滯脹壓力與美聯(lián)儲(chǔ)收緊斜率形成蹺蹺板。我們認(rèn)為后續(xù)反彈力度需重點(diǎn)關(guān)注北向資金的回流情緒，大盤反彈空間暫以非金融A股全年業(yè)績(jī)?cè)鏊贋殄^(我們預(yù)計(jì)4%~7%)，從反彈到反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵是非金融A股的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)(大概率在中報(bào))，反轉(zhuǎn)空間考慮明年業(yè)績(jī)?cè)鏊?內(nèi)外綜合金融條件的改變。

配置思路：宏觀與中觀數(shù)據(jù)均強(qiáng)的領(lǐng)域+現(xiàn)金流最好板塊的資本開(kāi)支方向。普遍性超跌之后，板塊間估值優(yōu)劣勢(shì)不突出，重點(diǎn)對(duì)比需求景氣。1)宏觀與中觀數(shù)據(jù)自洽且強(qiáng)的賽道制造：1~2月工業(yè)增加值與用電量、制造業(yè)投資、PMI新訂單、1~2月出口數(shù)據(jù)等體現(xiàn)出一致自洽，其中高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的工業(yè)增加值同比增速較高，與我們新興產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)的跟蹤結(jié)論較一致，重點(diǎn)關(guān)注光伏風(fēng)電、數(shù)字基建、汽車智能、半導(dǎo)體；2)后續(xù)的強(qiáng)需求在哪個(gè)領(lǐng)域，取決于去年至今誰(shuí)現(xiàn)金流最好、會(huì)把錢用在哪里：上游能源和資源企業(yè)現(xiàn)金流最好，在降債目標(biāo)基本完成的情況下，穩(wěn)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)其資本開(kāi)支擴(kuò)張，我們預(yù)計(jì)方向大概率在能源轉(zhuǎn)型和循環(huán)經(jīng)濟(jì)—關(guān)注綠電、固廢處理、再生金屬。

興業(yè)證券：“政策底”+“市場(chǎng)底”已現(xiàn)，把握修復(fù)窗口

隨著國(guó)內(nèi)政策暖意持續(xù)釋放，貨幣、信用均有望寬松，同時(shí)海外滯脹、加息、外資流出、中概股監(jiān)管等風(fēng)險(xiǎn)均有望緩解，市場(chǎng)底部已經(jīng)出現(xiàn)，將迎來(lái)修復(fù)窗口。操作策略上，一方面，科技成長(zhǎng)無(wú)論估值或擁擠度壓力均顯著改善，情緒修復(fù)窗口底部配置業(yè)績(jī)確定性方向(光伏、半導(dǎo)體、儲(chǔ)能等)；另一方面，“穩(wěn)增長(zhǎng)”方向明確，銀行地產(chǎn)等仍有修復(fù)空間。兩會(huì)、金融委會(huì)議不斷釋放“穩(wěn)增長(zhǎng)”信號(hào)，“外亂內(nèi)穩(wěn)”的格局確定，國(guó)企地產(chǎn)、基建、銀行、券商等板塊兼具安全性與政策驅(qū)動(dòng)。對(duì)于科技成長(zhǎng)，結(jié)合我們?cè)凇丁靶掳胲姟睋駮r(shí)框架》中提出的十大指標(biāo)，相關(guān)板塊已進(jìn)入底部區(qū)域。當(dāng)前可以沿著業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的光伏、風(fēng)電、半導(dǎo)體等板塊做跌深反彈，同時(shí)也可在底部區(qū)域，立足中期的景氣趨勢(shì)和盈利增速，自下而上尋找“小高新”。

投資策略：“小高新”+“大金融”“啞鈴型”配置：一方面，在調(diào)整較多的醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、“新半軍”中自下而上尋找符合“小高新”特征的標(biāo)的；另一方面，關(guān)注受益于“穩(wěn)增長(zhǎng)”預(yù)期的金融地產(chǎn)、新老基建等板塊。長(zhǎng)期，繼續(xù)聚焦科技創(chuàng)新的五大方向。1)新能源(新能源汽車、光伏、風(fēng)電、特高壓等)，2)新一代信息通信技術(shù)(人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、5G等)，3)高端制造(智能數(shù)控機(jī)床、機(jī)器人、先進(jìn)軌交裝備等)，4)生物醫(yī)藥(創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械和診斷設(shè)備等)，5)軍工(導(dǎo)彈設(shè)備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機(jī)等)。

安信證券：A股短期有望出現(xiàn)反彈走勢(shì)

我們對(duì)本次維穩(wěn)政策堅(jiān)定認(rèn)可，短期有望出現(xiàn)反彈。但需要強(qiáng)調(diào)的是，無(wú)論是2012年底還是2018年底大盤指數(shù)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，最終還是要看分子端基本面盈利拐點(diǎn)預(yù)期的位置，后續(xù)市場(chǎng)將從“聽(tīng)其言”到“觀其行”。一般而言，市場(chǎng)底部需要伴隨成交量收縮或者換手率的驗(yàn)證會(huì)更為穩(wěn)妥。3月見(jiàn)龍?jiān)谔铮瑢?duì)上證綜指3000點(diǎn)支撐位有信心。同時(shí)，我們維持此前本輪經(jīng)濟(jì)底在二季度的預(yù)判，分子端基本面改善的拐點(diǎn)預(yù)期愈發(fā)臨近，外圍因素(俄烏沖突、美聯(lián)儲(chǔ)加息、全球通脹)的負(fù)面沖擊減弱，3月17日美聯(lián)儲(chǔ)加息后國(guó)內(nèi)貨幣政策依然“以我為主”，權(quán)益市場(chǎng)類似于2012年進(jìn)入單邊下行的可能性較低，二季度A股龍躍在淵，“耐克型”走勢(shì)堅(jiān)定可期。

維持當(dāng)前正處于“陣地戰(zhàn)”(戰(zhàn)略相持階段，保持定力，不適合來(lái)回切換)的判斷，市場(chǎng)的共識(shí)會(huì)集中在低位當(dāng)中尋找成長(zhǎng)+短久期(Q1業(yè)績(jī)超預(yù)期與政策強(qiáng)支撐)。當(dāng)前正處于“穩(wěn)增長(zhǎng)兌現(xiàn)，高景氣轉(zhuǎn)機(jī)”的過(guò)程，依然建議配置高景氣、穩(wěn)增長(zhǎng)>疫后修復(fù)>全球通脹。此外，市場(chǎng)偏好順序?yàn)椋撼砷L(zhǎng)、周期>權(quán)重藍(lán)籌>老基建、消費(fèi)。

粵開(kāi)證券：震蕩修復(fù)，雙線布局

當(dāng)下政策底逐步確立，實(shí)施力度開(kāi)始加大，而外部環(huán)境有階段性緩和的趨勢(shì)。從多空雙方的力量對(duì)比，多方慢慢有了反擊的能量，再加上A股目前較低的估值，所以未來(lái)可以積極一些布局震蕩修復(fù)行情，建議從政策發(fā)力主線和業(yè)績(jī)確定性兩方面把握投資機(jī)會(huì)。

第一，關(guān)注政策發(fā)力主線。穩(wěn)增長(zhǎng)作為政策主線，長(zhǎng)期來(lái)看仍將是主線行情，建議繼續(xù)關(guān)注新老基建以及擴(kuò)內(nèi)需的消費(fèi)行業(yè)投資機(jī)會(huì)。另外金融委專題會(huì)議召開(kāi)之后，預(yù)計(jì)更多穩(wěn)市場(chǎng)政策即將出臺(tái)，直接利好大金融板塊。結(jié)算備付金繳納比例降低相當(dāng)于證券行業(yè)降準(zhǔn)，目前證券行業(yè)估值為1.47倍市凈率，處于近十年估值13%分位點(diǎn)，建議關(guān)注以券商為主的大金融板塊投資機(jī)會(huì)。第二，把握業(yè)績(jī)確定性。重點(diǎn)關(guān)注一季報(bào)增長(zhǎng)超預(yù)期以及前兩個(gè)月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)較好的行業(yè)。目前A股市場(chǎng)共39家企業(yè)披露了一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，34家企業(yè)預(yù)喜，其中基礎(chǔ)化工、電子、醫(yī)療生物、國(guó)防軍工行業(yè)企業(yè)較多。業(yè)績(jī)?cè)鏊俜矫妫?5家企業(yè)預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)翻番，其中基礎(chǔ)化工與國(guó)防軍工企業(yè)數(shù)量較多。另外從2022前兩個(gè)月經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，披露公司數(shù)量較多且利潤(rùn)增速較高的行業(yè)則分別是有色金屬(+259%)、電力設(shè)備(+142%)、基礎(chǔ)化工(+125%)。(來(lái)源：券商中國(guó))

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