每次到了跨年的時(shí)候，總是伴隨著(zhù)A股的“變盤(pán)”。

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10月底再次跌破3000點(diǎn)以后，11月的各種利好頻現，使得市場(chǎng)氣氛再度活躍。11月以來(lái)的兩周，上證指數累計上漲超過(guò)200點(diǎn)，兩市單日成交額也從9月底的5600多億元增加到11月11日的超過(guò)12000億元，比最低迷時(shí)已經(jīng)翻倍。

上周多個(gè)利好刺激市場(chǎng)，包括三個(gè)主要催化因素：海外通脹數據放緩、國內疫情防控政策調整、房地產(chǎn)企業(yè)債券融資加快。業(yè)內人士認為，接下來(lái)A股將全面展開(kāi)跨年行情，伴隨著(zhù)人民幣匯率回升，A股上漲幅度有可能超出預期，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈以及消費板塊有望領(lǐng)漲大盤(pán)。

單日成交翻倍后，行情還得“飛一會(huì )兒”？

從過(guò)去A股歷史來(lái)看，單日成交額大幅上漲，是指數全面上漲的先行指標，尤其在多次歲末年初行情的“變盤(pán)”階段。

2012年底、2014年底出現的跨年行情，2015年四季度的反彈，2016年二季度、2019年一季度的上漲都有一定類(lèi)似，在低點(diǎn)徘徊大盤(pán)成交陷入低迷后，市場(chǎng)開(kāi)始反彈，不久單日成交就大幅上漲到“翻倍”水平，接下來(lái)指數繼續大幅抬升。其中2012年底的藍籌股反彈，是市場(chǎng)連續調整超過(guò)20個(gè)月后出現的，2021年2月到2022年10月底，市場(chǎng)也已經(jīng)累計調整超過(guò)20個(gè)月。

2022年9月30日，兩市成交一度跌至5608億元，10月11日則為5638億元，隨后上證指數在10月31日再次跌破2900點(diǎn)，不過(guò)最低至2885點(diǎn)，并未跌破4月27日的2863點(diǎn)。11月市場(chǎng)開(kāi)啟全面反彈行情，11月4日A股三大指數大幅走高，收獲日線(xiàn)五連陽(yáng)，兩市單日成交突破萬(wàn)億元大關(guān)。11月11日兩市成交超過(guò)12230億元，相比最低迷時(shí)的成交額已經(jīng)“翻倍”。

東北證券策略分析師鄧利軍表示，近期美國10月通脹數據弱于預期，加息預期緩和帶動(dòng)海外市場(chǎng)大幅反彈，國內強調疫情防控優(yōu)化，在盈利修復預期改善下，A股反彈延續，底部特征越來(lái)越明晰，現在就是積極布局的時(shí)候。

“如果這是見(jiàn)底的第一波上漲，倉位比風(fēng)格重要，因為大部分板塊都會(huì )輪到，彈性比業(yè)績(jì)重要，防御性板塊跑不贏(yíng)指數?！睂谑袌?chǎng)反彈，信達證券策略分析師樊繼拓稱(chēng)，預計這一次反彈級別比較高，不是單純的反彈，有可能是牛市起點(diǎn)的第一波上漲。按照2019年第一季度和2016年第二季度的經(jīng)驗，后續風(fēng)格大概率會(huì )擴散甚至轉移，從而推動(dòng)指數進(jìn)一步快速抬升。

海通證券策略分析師荀玉根表示，從牛熊周期、估值維度出發(fā)，對比過(guò)去5輪牛熊周期的大底，今年4月末和10月末時(shí)A股估值、風(fēng)險溢價(jià)等多項指標均已處于大的歷史底部區域。此外，產(chǎn)業(yè)資本的行為同樣反映了目前市場(chǎng)的底部特征，歷史上市場(chǎng)在底部區域時(shí)，產(chǎn)業(yè)資本往往會(huì )減少凈減持規模，今年4月時(shí)產(chǎn)業(yè)資本凈減持額就曾低至98億元(今年前3個(gè)月月均減持規模316億元)，而到了10月產(chǎn)業(yè)資本凈減持額再次減少至84億元。

荀玉根表示，從股市的年度表現看，即使在2008年、2011年、2018年這三次市場(chǎng)最弱的單邊調整中，依然存在兩波上漲行情，而今年至今僅有4月底至7月初這一輪行情，從歷史規律看年內還會(huì )有一次投資機會(huì )。未來(lái)隨著(zhù)穩增長(cháng)政策進(jìn)一步落地見(jiàn)效，基本面回暖將催化年內第二波行情的展開(kāi)。

行情反轉也往往伴隨著(zhù)人民幣匯率站穩。美元對離岸人民幣匯率上兩次跌到7.19左右，分別是在2020年5月27日(第一個(gè)低點(diǎn)是3月19日的7.16)和2019年9月3日，但當時(shí)都未跌破7.2，美元表現強勢，而A股也在3000點(diǎn)左右徘徊；2015年8月A股跌破3000點(diǎn)，也伴隨著(zhù)人民幣弱勢。

股市和匯率多次一起低迷后，A股很快就迎來(lái)明顯的反彈行情。這一次人民幣離岸價(jià)一度觸及7.37(10月25日)，隨后快速反彈到7.1左右水平。

玄甲金融CEO林佳義向第一財經(jīng)記者表示，A股行情持續性還需要關(guān)注：海外加息周期進(jìn)入尾聲，人民幣回升的節奏，防疫政策的持續改善，短期經(jīng)濟刺激政策等，跨年行情也將主要跟隨這些要素進(jìn)行驗證。

鑫鼎基金首席經(jīng)濟學(xué)家胡宇向第一財經(jīng)表示，外資進(jìn)入中國市場(chǎng)，要賺兩部分的錢(qián)，一是匯兌收益，二是人民幣資產(chǎn)價(jià)格上漲的收益。對境外加倉A股的外資來(lái)說(shuō)，現在A(yíng)股價(jià)值股“便宜貨”很多，資產(chǎn)低估會(huì )產(chǎn)生很多布局機會(huì )。

金融、地產(chǎn)、消費板塊有望領(lǐng)漲

過(guò)去A股的多次跨年行情，以金融、地產(chǎn)為代表的低估值板塊都是充分受益者。這一次業(yè)內人士認為，房地產(chǎn)企業(yè)債券融資加快使得產(chǎn)業(yè)鏈將會(huì )繼續受益；隨著(zhù)防疫政策調整，消費股也有望領(lǐng)漲大盤(pán)。

奶酪基金經(jīng)理莊宏?yáng)|向第一財經(jīng)表示，A股目前處于較低水平，從長(cháng)期角度來(lái)看，機會(huì )大于風(fēng)險。隨著(zhù)經(jīng)濟的邊際復蘇，食品飲料等板塊中偏可選消費的企業(yè)以及交運、酒店等板塊的彈性或許更大。海外方面，明年起尤其是下半年，市場(chǎng)對美聯(lián)儲加息的擔憂(yōu)有望隨著(zhù)貨幣緊縮的逐步落地而降低，外資或將重新流入A股市場(chǎng)。

鄧利軍表示，中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )宣布繼續擴大民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具，支持包括地產(chǎn)企業(yè)在內的民營(yíng)企業(yè)發(fā)債融資，預計可為民企提供約2500億元債券融資支持。房企融資支持政策接續助力，有助于修復投資者對優(yōu)質(zhì)民營(yíng)房企的信心，緩解地產(chǎn)信用風(fēng)險擔憂(yōu)。

樊繼拓認為，從長(cháng)期的角度看，金融、地產(chǎn)等低估值板塊已經(jīng)進(jìn)入年度配置區間。第四季度在“穩增長(cháng)”的推進(jìn)下，股市可能會(huì )開(kāi)始新的風(fēng)格轉變。當前非銀板塊估值位置更好，隨著(zhù)指數反轉，上漲彈性可能會(huì )超過(guò)銀行、地產(chǎn)板塊。另一方面，預計消費板塊大概率會(huì )有超額收益。原因在于經(jīng)過(guò)長(cháng)時(shí)間的估值消化后，目前消費板塊的估值還比較合理，未來(lái)三個(gè)到四個(gè)季度，大概率經(jīng)濟會(huì )觸底回升，有利于消費景氣回升。

“便宜貨要抱緊”，胡宇對第一財經(jīng)說(shuō)，市場(chǎng)越危險的地方反而機會(huì )越大，10月份其實(shí)就是地產(chǎn)股的最佳“擊球區”，預計金融、地產(chǎn)板塊可以繼續帶領(lǐng)指數上漲。

金鷹基金表示，當前A股市場(chǎng)已具備估值優(yōu)勢。行業(yè)配置上，短期隨著(zhù)地產(chǎn)融資政策落地，低估值的銀行、地產(chǎn)板塊等“穩增長(cháng)”方向會(huì )出現明顯進(jìn)展，可適度布局參與。中長(cháng)期來(lái)看，新能源、光伏設備、動(dòng)力電池、新能源汽車(chē)零部件等景氣無(wú)虞的成長(cháng)行業(yè)依然是值得堅守的科技方向，可以同時(shí)適當布局儲能、風(fēng)電等行業(yè)。

（文章來(lái)源：第一財經(jīng)）

關(guān)鍵詞： 跨年行情