（原標題：林園買(mǎi)進(jìn)12家全年業(yè)績(jì)預喜股，挑選公司的六大財務(wù)指標揭秘（文末有彩蛋））

【資料圖】

紅周刊 編輯部 | 劉增祿

臨近年底，上市公司2022年年報業(yè)績(jì)預告披露開(kāi)啟，不少次新股都隨招股說(shuō)明書(shū)或上市公告書(shū)提前公布了全年凈利潤的預期變動(dòng)情況。而在這些次新股的背后，多數出現了私募大佬林園的身影，無(wú)論信創(chuàng )、醫藥等熱門(mén)領(lǐng)域，還是中小企業(yè)中的專(zhuān)精特新核心資產(chǎn)，林園都給予了極高的熱情。

近期，在《紅周刊》刊發(fā)了多篇林園參與定增與打新的文章后，有投資者留言，還想多了解一些林園操作方面的理念（見(jiàn)圖1），本周我們特別引用林園著(zhù)作中的內容，對其挑選公司最看重的六大財務(wù)指標和其看重理由進(jìn)行了梳理，以饗讀者。

25家公司年報預喜

林園參與了其中12家

近期，上市A股2022年年報業(yè)績(jì)預告開(kāi)啟披露，截至12月2日，已有35家公司提前對全年的盈利情況進(jìn)行了預判，其中25家公司在預計年度業(yè)績(jì)盈利的同時(shí)，凈利潤額有望較上年同期實(shí)現增長(cháng)。

從盈利額統計，目前立訊精密的“賺錢(qián)”能力最強，全年凈利潤預計實(shí)現95.45億元~98.99億元，相較2021年度預增35%~40%。

如果從預增幅度來(lái)看，則威海廣泰、怡和嘉業(yè)的增長(cháng)預期相對最優(yōu)，威海廣泰全年2.1元~2.6億元的凈利潤，預計較去年同期增長(cháng)209.94%~283.74%；怡和嘉業(yè)3.51億元~4.07億元的凈利潤，也預計同比將實(shí)現140.85%~179.67%的增長(cháng)。另外，如天振股份、三未信安、賽恩斯的年度預增幅度也均有望在50%以上（見(jiàn)表1）。

結合上市時(shí)間來(lái)看，近期發(fā)布年報業(yè)績(jì)預告的公司，多數為剛剛上市不久的次新股。而進(jìn)一步觀(guān)察不難發(fā)現，其中多家公司的“背后”都有私募大佬林園的身影。畢竟自2016年年初開(kāi)始，林園就一直對打新熱情頗高。

如本周五剛剛在科創(chuàng )板掛牌的信創(chuàng )概念股三未信安，林園投資共出動(dòng)旗下183只產(chǎn)品成功參與了公司的打新，合計獲配9.86萬(wàn)股，獲配金額合計777.8萬(wàn)元。

11月25日登陸科創(chuàng )板的節能環(huán)保股賽恩斯，林園投資旗下的187只產(chǎn)品合計獲配16.89萬(wàn)股，涉及金額323.87萬(wàn)元。

11月18日掛牌創(chuàng )業(yè)板的天元寵物，林園投資旗下也有16只產(chǎn)品成功獲配公司1.95萬(wàn)股，獲配金額97.3萬(wàn)元。

與此同時(shí)，銳捷網(wǎng)絡(luò )、華夏眼科、天山電子、新天地等公司的新股配售對象名單中，也均出現了林園投資旗下的產(chǎn)品。且根據近日公司提前發(fā)布的年報業(yè)績(jì)預告，上述公司均有望在今年全年凈利潤以同比增長(cháng)收官。

整體來(lái)看，在目前發(fā)布年報業(yè)績(jì)預告的公司中，林園參與了其中18家公司的打新，從預告類(lèi)型統計，有12家公司年度業(yè)績(jì)預喜。

新股連板效應減弱

但林園獲配股仍收益不菲

近年來(lái)，隨著(zhù)新股稀缺性降低、注冊制下新股前5個(gè)交易日不設漲跌幅限制，疊加年內市場(chǎng)表現趨弱，新股上市后的連板數量驟減。不過(guò)，從多數公司的打新結果來(lái)看，也仍有賺錢(qián)的機會(huì )。

如林園參與打新的永順泰，自11月16日上市以來(lái)，股價(jià)一口氣收出了8個(gè)漲停，11月28日經(jīng)過(guò)短暫的回調，11月29日~12月2日又再次收出了4個(gè)漲停，最新收盤(pán)價(jià)較發(fā)行價(jià)已大漲277.86%（見(jiàn)圖2）。

同樣為林園賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)的還有美能能源，10月31日登陸深市主板以來(lái)，股價(jià)在連收4個(gè)漲停后也是繼續一路震蕩上行，股價(jià)至今相對發(fā)行價(jià)累計漲幅已達146.02%。

不過(guò)，如果從年度業(yè)績(jì)情況來(lái)看，永順泰和美能能源盡管均預計全年凈利潤實(shí)現盈利，但與去年同期相比，兩家公司的凈利潤額均有同比下滑的可能。

而在提前預期全年業(yè)績(jì)增長(cháng)的公司中，昆船智能、賽恩斯、盛通能源、新天地等個(gè)股的最新收盤(pán)價(jià)也均較發(fā)行價(jià)格實(shí)現了上漲。

統計林園參與打新且近期提前發(fā)布了年報業(yè)績(jì)預告的公司，從上市以來(lái)的市場(chǎng)表現來(lái)看，目前14家公司最新收盤(pán)價(jià)較發(fā)行價(jià)格實(shí)現上漲，所以整體來(lái)看，林園即使沒(méi)有在公司上市后立即賣(mài)出落袋為安，多數公司目前也仍有浮盈（見(jiàn)表2）。

林園挑選公司的六大主要財務(wù)指標

結合近期林園參與打新的公司，如三未信安、泓博醫藥等均涉及了當前市場(chǎng)中的信創(chuàng )、醫藥等熱門(mén)題材。與此同時(shí)，林園一直鐘情于擁有“嬰兒股本、巨人品牌”的企業(yè)，其參與打新的賽恩斯、天山電子、眾智科技、昆船智能、東南電子等公司均為專(zhuān)精特新企業(yè)。林園表示，挑選股票就是挑選公司，要選擇高增長(cháng)的行業(yè)，再從行業(yè)中挑選那些具有壟斷特質(zhì)的公司。

目前上市公司的年度業(yè)績(jì)預告僅對報告期內凈利潤的變動(dòng)情況進(jìn)行了預判，其他財務(wù)指標還要跟隨正式年報公布才會(huì )披露。但對于重倉股的選擇，林園表示要了解公司，就要了解它的財務(wù)指標，利潤總額、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率、產(chǎn)品毛利率、應收賬款、預收款六大財務(wù)指標需要認真審視。

1. 利潤總額——先看絕對數

利潤總額能直接反映企業(yè)的“賺錢(qián)能力”，和企業(yè)的每股收益同樣重要。若一家上市公司一年只賺幾百萬(wàn)，這種公司是不值得去投資的。企業(yè)只有賺足了錢(qián)，才有不斷擴張的動(dòng)力，才有在周期行業(yè)不景氣時(shí)抵御風(fēng)險的能力；足夠數量的利潤才能保證企業(yè)有足夠的創(chuàng )新費用，企業(yè)的生命力才能長(cháng)久，這是長(cháng)期投資所要考慮的最基本要素。如果企業(yè)沒(méi)有這樣長(cháng)久生存并成長(cháng)的能力，就沒(méi)有必要在它身上進(jìn)行價(jià)值投資。

挑選重倉股時(shí)，首先考察的是利潤總額絕對數量大的公司，然后結合其他財務(wù)指標，以及該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)特色去決定是否投資。

上市公司披露財務(wù)報告的時(shí)間與實(shí)際會(huì )計年度有一定的時(shí)間差，通過(guò)提前知道未披露的財務(wù)報告數據，就可以有效地對股價(jià)短期走勢做出判斷，這是很多短莊利用財報披露的時(shí)差做短炒的依據。知道了利潤總額就掌握了企業(yè)的賺錢(qián)情況，短時(shí)間內，企業(yè)的利潤不會(huì )有快速變化，但在披露報告的時(shí)間差內，可能有些指標會(huì )發(fā)生變化，從而影響投資者對公司的正確認識。因此，一旦知道了企業(yè)的賺錢(qián)能力，投資者就沒(méi)有什么可擔心的了，一些機會(huì )也是利用這個(gè)特性建倉的。

2. 每股凈資產(chǎn)——不要去關(guān)心

這一指標反映了股東所擁有的資產(chǎn)現值。每股凈資產(chǎn)越高，股東擁有的資產(chǎn)現值越多；每股凈資產(chǎn)越少，股東擁有的資產(chǎn)現值越少。所以，通常情況下每股凈資產(chǎn)越高越好。

但林園也表示，能夠賺錢(qián)的凈資產(chǎn)才是有效凈資產(chǎn)，否則就是無(wú)效凈資產(chǎn)。比如上海房?jì)r(jià)大漲后，一些人要對上海商業(yè)股凈資產(chǎn)進(jìn)行重新估值，理由是上海地價(jià)大漲了，重估后它的凈資產(chǎn)應該會(huì )大幅升值。但在林園看來(lái)，這種升值不能帶來(lái)實(shí)際的效益，最多只是“紙上富貴”。

每股凈資產(chǎn)的高低不是林園判斷企業(yè)“好壞”的重要財務(wù)指標，因為它總是被人為地進(jìn)行修飾。與其費心思去判斷修飾它的動(dòng)機，不如不去關(guān)心，反而不會(huì )擾亂自己的選股思路。

3. 凈資產(chǎn)收益率——10%以下免談

如果企業(yè)沒(méi)有發(fā)生增資擴股等籌資活動(dòng)，凈資產(chǎn)收益率水平的高低主要反映上市公司盈利能力的大小。如果公司發(fā)生了增資擴股，公司的稅后利潤必須同步上升才能保持原來(lái)的凈資產(chǎn)收益率水平。所以，在上市公司不斷增資擴股的情況下，凈資產(chǎn)收益率維持在較高（>10%）的水平，才能說(shuō)明上市公司的業(yè)績(jì)成長(cháng)性較好。為了讓證券市場(chǎng)上的資金流入獲利能力較強、成長(cháng)性較好的公司，證監會(huì )要求配股的上市公司凈資產(chǎn)收益率必須連續3年平均在10%以上。其中，任何一年都不得低于6%。

凈資產(chǎn)收益率越高，表明公司的經(jīng)營(yíng)能力越強。比如2003年，林園買(mǎi)入貴州茅臺時(shí)，除去賬上的現金資產(chǎn)，貴州茅臺的凈資產(chǎn)收益率應該在80%以上，實(shí)際上就是投資100元，每年能賺80元。

凈資產(chǎn)收益率能直接反映企業(yè)的效益。林園選擇公司時(shí)一般要求凈資產(chǎn)收益率大于20%。凈資產(chǎn)收益率小于10%的企業(yè)他是不會(huì )選擇的，因為任何公司都會(huì )增資擴股，如果連證監會(huì )10%的規定都無(wú)法滿(mǎn)足，那就沒(méi)有什么可研究的了。

4. 產(chǎn)品毛利率——要高、穩定而且趨升 

林園認為，選擇公司，產(chǎn)品毛利率要高，而且要具有穩定上升的趨勢。若產(chǎn)品毛利率下降，那就要小心了，很可能是行業(yè)競爭加劇，使得產(chǎn)品價(jià)格下降。

林園的標準是選擇產(chǎn)品毛利率在20%的企業(yè)，而且毛利率要穩定，這樣他才好給企業(yè)未來(lái)的收益“算賬”，增加投資的“確定性”。 

5. 應收賬款——注意回避

由于從應收賬款中取得現金需要一段時(shí)間，因此，嚴格地說(shuō)，應收賬款不能按其到期值（面值）計價(jià)，而應按未來(lái)現金的現值計價(jià)，但企業(yè)為了美化財務(wù)報告，多數按其到期可收回的價(jià)值計價(jià)。

應收賬款是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的一個(gè)重要項目。隨著(zhù)市場(chǎng)經(jīng)濟的發(fā)展、商業(yè)信用的推行，企業(yè)應收賬款的數額普遍明顯增多，應收賬款的管理已經(jīng)成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中日益重要的問(wèn)題。

對于應收賬款應當盡量采取回避的態(tài)度，因為你無(wú)法判斷這筆錢(qián)的未來(lái)究竟會(huì )怎樣。應收賬款數量多，存在兩種情況，一種是可以收回的應收賬款；另一種是產(chǎn)品銷(xiāo)售不暢造成的應收賬款多，而這就要小心了。這說(shuō)明產(chǎn)品的市場(chǎng)銷(xiāo)路有問(wèn)題，只能采用賒銷(xiāo)來(lái)消化庫存，提高周轉率，因此不管其他財務(wù)指標變得多漂亮，也掩蓋不了未來(lái)前景可能變壞的信號。

6. 預收款——越多越好

預收款與應收賬款恰好相反，是指企業(yè)預收的購買(mǎi)單位的賬款，屬于資產(chǎn)負債表流動(dòng)負債科目。

預收賬款意味著(zhù)企業(yè)已經(jīng)獲得訂單并取得支付，所以只要企業(yè)照單生產(chǎn)，預收賬款將在未來(lái)的會(huì )計期間轉化為收入，并在結轉成本后體現為利潤。因此，預收賬款的多少實(shí)際上預示了企業(yè)未來(lái)的收入利潤情況，對于估計上市公司下一個(gè)會(huì )計期間的盈利水平具有重要的參照意義。

“先收款后發(fā)貨”不僅避免了大多數企業(yè)面臨的產(chǎn)能限制、營(yíng)銷(xiāo)費用高企問(wèn)題，而且規避了“先發(fā)貨后收款”存在的壞賬可能。其背后更反映了企業(yè)或所屬行業(yè)競爭力或景氣程度的提升。

預收款多，說(shuō)明產(chǎn)品是供不應求的，產(chǎn)品是“香餑餑”或者其銷(xiāo)售政策為先款后貨，因此，預收款一定是越多越好。

（文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買(mǎi)賣(mài)推薦。）

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