進(jìn)入2022年的最后一個(gè)月，A股在收官月將作何表現呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀(guān)點(diǎn)，大部分券商認為，政策重新向經(jīng)濟增長(cháng)傾斜，有助于在“跨年窗口期”提振市場(chǎng)對2023年的經(jīng)濟預期和風(fēng)險偏好，疊加市場(chǎng)前期已具備較多的偏底部特征，A股市場(chǎng)有望繼續回暖。

(相關(guān)資料圖)

中金公司表示，隨著(zhù)政策向增長(cháng)的傳導，如房地產(chǎn)等領(lǐng)域的支持政策不斷加碼，年底市場(chǎng)對政策穩增長(cháng)的預期在持續強化。疊加市場(chǎng)前期已具備較多的偏底部特征，對A股市場(chǎng)未來(lái)12個(gè)月持中性偏積極看法。其中，要重視今年底至明年一季度，指數可能迎來(lái)的階段性機遇。

國泰君安證券指出，隨著(zhù)地產(chǎn)股權再融資重出江湖，及政策取向重新向經(jīng)濟增長(cháng)傾斜，有助于在“跨年窗口期”提振市場(chǎng)對2023年的經(jīng)濟預期和風(fēng)險偏好。預期2023年全A非金融凈利潤增長(cháng)10%，上證指數風(fēng)險溢價(jià)、估值回到歷史均值也同樣有10%的空間。

“同時(shí)，重要的預期轉折與仍相對較低的股票估值與股價(jià)位置，意味著(zhù)市場(chǎng)即使調整，空間也相對有限?！眹┚沧C券進(jìn)一步指出。

不過(guò)，中信建投證券提醒投資者，雖然從中期趨勢看，A股正處于年內二次探底后的震蕩回升行情，但短期投資者仍需關(guān)注海外流動(dòng)性、年底政策演繹等震蕩因素。

配置方面，成長(cháng)的行情機會(huì )，得到了多家券商的提示。

海通證券認為，目前多項估值指標顯示A股處在底部位置，正在孕育新一輪上漲行情，而高景氣成長(cháng)是明年主線(xiàn)。中金公司同樣建議投資者，中期可偏成長(cháng)。

中金公司：今年底至明年一季度，A股指數可能迎來(lái)階段性機遇

展望后市，盡管政策向增長(cháng)的傳導，以及經(jīng)濟改善的成效仍有待進(jìn)一步觀(guān)察，但考慮到房地產(chǎn)等領(lǐng)域的支持政策不斷加碼，年底對政策穩增長(cháng)的預期也在持續強化，疊加市場(chǎng)前期已具備較多的偏底部特征，對A股市場(chǎng)未來(lái)12個(gè)月持中性偏積極看法。

在節奏上，投資者要重視今年底至明年一季度，指數可能迎來(lái)的階段性機遇。

配置方面，建議投資者短期緊跟政策邊際變化的節奏，中期偏成長(cháng)，關(guān)注三條主線(xiàn)：一是預期不高、政策出現邊際變化受影響大的領(lǐng)域，如地產(chǎn)鏈條、消費，包括食品飲料、家電、輕工家居等。二是高景氣、有政策支持的制造成長(cháng)賽道，如科技軟硬件、高端制造、軍工等。三是股價(jià)調整相對充分、中長(cháng)期前景有待明朗的領(lǐng)域，如醫藥、互聯(lián)網(wǎng)等。

中信建投證券：短期需關(guān)注三大震蕩因素

目前，市場(chǎng)從中期趨勢看，正處于年內二次探底后的震蕩回升行情。展望后市，短期投資者需關(guān)注三條線(xiàn)索的震蕩因素。

首先，是后續政策演繹路徑仍存復雜性，落實(shí)到A股市場(chǎng)層面上來(lái)，戰略上可以繼續維持逢低布局的態(tài)度，但短期也不宜過(guò)于冒進(jìn)。

其次，是海外流動(dòng)性線(xiàn)索方面，當前寬松預期將迎密集驗證期。一是12月2日非農數據顯示當前美國就業(yè)仍然強勁，二是近期大宗商品價(jià)格上漲下隱含通脹預期有所上行，目前通脹現拐點(diǎn)是大概率，但能否持續低于預期存在不確定性，三是12月中下旬將開(kāi)啟本輪的全球央行加息周，屆時(shí)市場(chǎng)也將有驗證當前的預期。

再次，年底政策線(xiàn)索方面，地產(chǎn)進(jìn)一步增量較難，后續進(jìn)一步期待地產(chǎn)政策再超預期難度較大。貨幣政策方面，央行近期降準為了穩定此前的債市波動(dòng)，短期利率有所回落，后續大概率以穩為主。

配置方面，十二月依然處于運動(dòng)戰階段，綜合考慮政策預期、景氣預期、行業(yè)輪動(dòng)，建議投資者關(guān)注農業(yè)、計算機、光伏、軍工、新基建等。

國泰君安證券：適度加大風(fēng)險敞口

隨著(zhù)地產(chǎn)股權再融資重出江湖，及政策取向重新向經(jīng)濟增長(cháng)傾斜，有助于在“跨年窗口期”提振市場(chǎng)對2023年的經(jīng)濟預期和風(fēng)險偏好。雖然過(guò)程不會(huì )一蹴而就，但預期2023年全A非金融凈利潤增長(cháng)10%，上證指數風(fēng)險溢價(jià)、估值回到歷史均值也同樣有10%的空間。

整體來(lái)看，重要的預期轉折與仍相對較低的股票估值與股價(jià)位置，意味著(zhù)即使調整空間也相對有限，反而這一時(shí)期放大風(fēng)險資產(chǎn)的頭寸與敞口，更有助于捕捉到新的邊際變化和周期趨勢。調整是機會(huì )，可適度加大風(fēng)險敞口，逢跌加倉。

配置方面，建議投資者先藍籌后成長(cháng)，并關(guān)注兩條主線(xiàn)：一是聚焦復蘇預期下傳統經(jīng)濟的修復空間，如周期的龍頭房企、銀行、保險、建筑等，以及消費的食品飲料、零售、傳媒等。二是內需擴張的醫藥、軍工、計算機、通信、機械設備、鋼鐵、有色、化工等。

海通證券：高景氣成長(cháng)是明年主線(xiàn)

經(jīng)濟增速和股市漲跌都有周期性波動(dòng)特征，目前我國宏觀(guān)、微觀(guān)基本面已見(jiàn)底，A股底部特征明顯。目前中國經(jīng)濟正從衰退后期走向復蘇早期，A股盈利增速已經(jīng)達到底部區域，多項估值指標顯示A股處在底部位置，正在孕育新一輪上漲行情。

展望2023年，穩增長(cháng)政策將繼續加碼，國內經(jīng)濟有望走向復蘇。落實(shí)到A股基本面，隨著(zhù)2023年經(jīng)濟復蘇，A股營(yíng)收和盈利增速有望整體上行，預計2023年全部A股歸母凈利潤同比增速有望達到10%至15%。資金面上，2023年美聯(lián)儲加息或有望停止、國內居民資產(chǎn)配置力量漸顯，因此海外流動(dòng)性、國內微觀(guān)資金面均有望邊際改善。

大類(lèi)行業(yè)角度，2023年按優(yōu)先級可關(guān)注科技、制造、消費、金融地產(chǎn)、能源材料。高景氣成長(cháng)是明年主線(xiàn)，如數字經(jīng)濟、低碳經(jīng)濟。此外，消費存在修復性機會(huì )。

華泰證券：消費的勝率正在明顯提升

統計過(guò)去12年A股從12月初至中央經(jīng)濟工作會(huì )議前的表現，風(fēng)格上，績(jì)優(yōu)與大盤(pán)較強勢；行業(yè)上，大消費(食飲、零售等)、地產(chǎn)鏈(家電、水泥等)與大金融是形成聚類(lèi)的優(yōu)勢(絕對收益中位數靠前)行業(yè)。

消費為主的下游環(huán)節勝率正明顯提升。受益于政策持續優(yōu)化，使得線(xiàn)下經(jīng)濟活動(dòng)的場(chǎng)景約束釋放，考慮消費諸多行業(yè)此前已經(jīng)大幅回撤后當前估值分位數仍較低，其“賠率-勝率”綜合性?xún)r(jià)比較優(yōu)。另外，參考境外復蘇路徑，防疫優(yōu)化2個(gè)月后迎來(lái)線(xiàn)下經(jīng)濟回暖。

展望后市，建議尋找賠率有足夠空間的消費(多個(gè)子行業(yè))、TMT(多個(gè)子行業(yè))、金融、自動(dòng)化設備、建材、工業(yè)金屬、石油石化；景氣周期回升的醫藥、乳品、IC 設計、元件(MLCC 等)、面板、通用機械(機器人、機床、激光設備等)。另外，需增加考慮政策(地產(chǎn))邊際變化，將此前滿(mǎn)足勝率賠率條件、但受損于政策不確定影響較高的建材板塊亦納入配置考量。

招商證券：對后續行情并不悲觀(guān)

目前，市場(chǎng)具備較多的底部特征，大盤(pán)2023年一季度有望重拾升勢。而年末穩增長(cháng)訴求提升，金融十六條出臺疊加流動(dòng)性邊際寬松，有助于市場(chǎng)風(fēng)險偏好修復。

隨著(zhù)經(jīng)濟延續弱復蘇，預期好轉的關(guān)鍵在于基本面的修復力度，對后續行情并不悲觀(guān)。其中，圍繞內需找機會(huì )的行情有望持續出現，調整仍是布局機會(huì )。

配置方面，12月A股仍可把握增配良機，建議投資者關(guān)注邊際改善較強的行業(yè)，并結合景氣度和估值進(jìn)行配置。

興業(yè)證券：市場(chǎng)有望繼續回暖

內外部風(fēng)險緩和之下，市場(chǎng)有望進(jìn)一步回暖。首先，政策優(yōu)化下，市場(chǎng)對于經(jīng)濟的擔憂(yōu)有望緩解。其次，各項“穩增長(cháng)”政策也在加速落地，并有望托底經(jīng)濟。另外，外部風(fēng)險也在減弱，外資大幅回流。最后，從估值、股權風(fēng)險溢價(jià)來(lái)看，當前市場(chǎng)仍處于高性?xún)r(jià)比的底部區域。

展望后市，短期內繼續重點(diǎn)關(guān)注大消費、國企央企的修復機會(huì )。一方面，政策持續優(yōu)化，有望提振大消費業(yè)績(jì)修復預期。而近期外資已在快速回落，且消費仍是其重點(diǎn)加配的方向。

國企央企正受益于近期各類(lèi)政策、事件密集催化。同時(shí)，權重板塊在前期內外部風(fēng)險沖擊下，當前估值已處于歷史底部，存在修復空間。

安信證券：圍繞成長(cháng)的反彈正處于醞釀前期

上周值得關(guān)注的重大變化有二：一是近期隨著(zhù)市場(chǎng)回暖，北向資金持續流入，私募機構對于市場(chǎng)的樂(lè )觀(guān)情緒明顯提升。二是隨著(zhù)上周離岸人民幣匯率回到7.02，臨近7的整數關(guān)口(反向“破7”沒(méi)有太多懸念)，A股市場(chǎng)核心矛盾基本回歸國內。

進(jìn)入2022年的最后一個(gè)月，目前來(lái)看政策優(yōu)化導致經(jīng)濟修復的斜率并不會(huì )非常高，經(jīng)濟基本面在政策優(yōu)化后的適應期，預計要到明年年中。在此之前，市場(chǎng)仍需要面對強預期和弱現實(shí)的矛盾。

短期行業(yè)輪動(dòng)遵循地產(chǎn)、消費、成長(cháng)的演繹路徑。當前消費板塊正在接力，圍繞成長(cháng)的反彈正處于醞釀的前期。短期建議超配的行業(yè)有：地產(chǎn)(鏈)；消費(啤酒、出行、白酒等)；銅金；汽車(chē)零部件；以計算機(信創(chuàng ))為代表的數字經(jīng)濟；以?xún)δ転榇淼木G電產(chǎn)業(yè)鏈。

光大證券：市場(chǎng)拐點(diǎn)已至

短期來(lái)看，政策仍然將是市場(chǎng)四季度的重要支撐。但當前利好政策頻發(fā)，市場(chǎng)情緒強勢回暖，政策托底將帶動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)一步回暖。因此，當前市場(chǎng)可能仍然是政策驅動(dòng)的市場(chǎng)，后續可能會(huì )看到更多的利好政策出現。

明年企業(yè)盈利將會(huì )接力。市場(chǎng)會(huì )領(lǐng)先于基本面，但是不會(huì )脫離基本面。在經(jīng)歷了四季度的政策支撐之后，明年企業(yè)盈利拐點(diǎn)的出現，將帶動(dòng)市場(chǎng)繼續強勢反彈。因此，當前市場(chǎng)拐點(diǎn)已至，應當積極布局。

配置上，短期內建議投資者關(guān)注彈性品種和安全兩條主線(xiàn)。一方面，7月份市場(chǎng)持續調整以來(lái)，建筑材料、食品飲料、電子、汽車(chē)、電力設備、醫藥生物的回調幅度較大，可逐步布局。另一方面，安全很可能會(huì )成為資本市場(chǎng)中的長(cháng)期主線(xiàn)，半導體、計算機、通信、國防軍工等與之相關(guān)的領(lǐng)域中很可能也蘊含著(zhù)豐富的投資機會(huì )。

華西證券：震蕩中緩慢攀升

展望后市，A股步入年底收官月，隨著(zhù)海外緊縮放緩、美元指數走弱、國內降準落地，流動(dòng)性環(huán)境繼續維持寬松，國內政策預期將是主要矛盾。

因此，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注12月重要會(huì )議中政策的主要脈絡(luò )，“穩增長(cháng)”發(fā)力方向將是最大看點(diǎn)，預計相關(guān)政策優(yōu)化、地產(chǎn)穩增長(cháng)、積極財政等是重要方向。

整體來(lái)看，A股有望在震蕩中緩慢攀升，因此現階段，要敢于做戰略配置。具體而言，建議投資者配置“低估值藍籌”+“部分成長(cháng)”，關(guān)注房地產(chǎn)及上下游產(chǎn)業(yè)鏈、新能源、軍工等。

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（文章來(lái)源：澎湃新聞）

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