本周滬指上漲1.76%，下周A股將如何運行？我們匯總了各大機構的最新投資策略，供投資者參考。

【資料圖】

華西策略：積極應對收官月 “穩增長(cháng)”政策發(fā)力成最大看點(diǎn)

11月起，領(lǐng)漲風(fēng)格從大盤(pán)成長(cháng)到地產(chǎn)鏈、小盤(pán)消費股到“中字頭”，再到本周的消費出行鏈，價(jià)值與成長(cháng)行情呈現“蹺蹺板效應”。A股步入年底收官月，海外緊縮放緩、美元指數走弱疊加國內降準落地，流動(dòng)性環(huán)境繼續維持寬松，國內政策預期將是主要矛盾。重點(diǎn)關(guān)注12月政治局會(huì )議和中央經(jīng)濟工作會(huì )議中政策的主要脈絡(luò )，“穩增長(cháng)”發(fā)力方向將是最大看點(diǎn)，預計防疫優(yōu)化、地產(chǎn)穩增長(cháng)和積極財政是重要方向。A股有望在震蕩中緩慢攀升，在此階段應敢于做出戰略配置。12月市場(chǎng)，建議配置“低估值藍籌”+“部分成長(cháng)”，關(guān)注：“房地產(chǎn)及上下游產(chǎn)業(yè)鏈、新能源、軍工”等。主題投資關(guān)注“信創(chuàng )、自主可控、中藥”等。

粵開(kāi)策略：跨年行情徐徐展開(kāi) 短期在樂(lè )觀(guān)中多一分謹慎

進(jìn)入12月，市場(chǎng)對于“跨年行情/春季躁動(dòng)”預期逐漸升溫。從過(guò)去15年的復盤(pán)情況來(lái)看，“跨年行情/春季躁動(dòng)”出現概率確實(shí)較高，但持續時(shí)間和幅度差異較大。本輪行情啟動(dòng)至今已超20個(gè)交易日，期間最大漲幅在10%左右，結合當前“弱現實(shí)、強預期”的情況來(lái)看，建議短期在樂(lè )觀(guān)的情況下多一分謹慎。在配置方面，布局低位和彈性，適度考慮估值切換。關(guān)注三條主線(xiàn)邏輯：一是，防疫優(yōu)化下，前期受損板塊的修復行情，如生物醫藥、航空、酒旅等板塊；二是，穩增長(cháng)訴求下的行業(yè)政策邊際寬松，如房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈條和互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)；三是，長(cháng)期圍繞安全主題下的，能源安全、自主可控以及信創(chuàng )、中藥等板塊。主題投資方面，建議關(guān)注國企改革、拉尼娜現象等。

興證策略：順勢而為 修復繼續

內外部風(fēng)險緩和之下，市場(chǎng)有望進(jìn)一步回暖。11月以來(lái)國內疫情出現反復，成為對經(jīng)濟預期以及A股市場(chǎng)的主要抑制力量。而當下：1)防疫措施優(yōu)化下，市場(chǎng)對于經(jīng)濟的擔憂(yōu)有望緩解。2)各項“穩增長(cháng)”政策也在加速落地，并有望托底經(jīng)濟。11月中旬以來(lái)，降準、“金融十六條”、地產(chǎn)“第二支箭”延期擴容等政策寬松措施密集加碼，11月28日證監會(huì )又宣布，決定在股權融資方面調整優(yōu)化5項措施，標志著(zhù)支持地產(chǎn)融資的“第三箭”射出。3)外部風(fēng)險也在減弱，外資大幅回流。盡管12月2日公布的美國11月非農和平均時(shí)薪數據再超預期，但市場(chǎng)仍在繼續博弈美聯(lián)儲12月放緩加息腳步，帶動(dòng)美債利率、美元指數回落，外資重新回流，11月11日以來(lái)陸股通北上資金已大幅流入809億。4)從估值、股權風(fēng)險溢價(jià)來(lái)看，當前市場(chǎng)仍處于高性?xún)r(jià)比的底部區域。截至12月2日上證綜指12.4倍、創(chuàng )業(yè)板指39.5倍的PE估值仍處于歷史底部區域，與此同時(shí)股權風(fēng)險溢價(jià)也分別處于2010年以來(lái)74%和95%的歷史高位。

開(kāi)源策略：否極泰來(lái) 關(guān)注成長(cháng)主線(xiàn)

目前市場(chǎng)情緒受到“兩座大山”的壓制：疫情形勢嚴峻和海外通脹反復。靜待情緒面波動(dòng)率回落，市場(chǎng)大概率回歸基本面邏輯，預計A股仍有望走出較為明顯的反轉行情。未來(lái)我們需要關(guān)注情緒面指標包括：一方面，新增疫情確診人數的加速度、速度及絕對值等確認出現“見(jiàn)頂回落”。另一方面，只有觀(guān)察到美國失業(yè)率明顯上升，產(chǎn)能利用率明顯回落，美國通脹下行的趨勢方才會(huì )逐步明朗，屆時(shí)，海外對于國內流動(dòng)性的掣肘擔憂(yōu)亦將逐步化解。12月金股：宇環(huán)數控、信捷電氣、快可電子、鵬輝能源、奧普特、中亦科技、高凌信息、國際醫學(xué)、米奧會(huì )展、騰訊控股。

粵開(kāi)策略：12月十大金股及市場(chǎng)展望

從歷史統計規律來(lái)看，跨年行情出現概率較高，過(guò)去3年、5年、10年中出現的概率分別為100%、60%、60%，平均漲跌幅為+3.58%、+1.36%、+3.55%。結合經(jīng)濟周期的角度，在去年的投資策略中提到今年可類(lèi)比2012年的穩增長(cháng)年，以史為鑒，跨年行情值得期待，穩增長(cháng)到成長(cháng)主線(xiàn)依次演繹。在疫情防控優(yōu)化調整、地產(chǎn)政策邊際寬松、外部流動(dòng)性預期拐點(diǎn)等三重預期改善之下，市場(chǎng)底部特征逐步顯現，修復趨勢確定。但反彈進(jìn)程仍需基本面數據的進(jìn)一步驗證。在配置方面，建議關(guān)注三條主線(xiàn)邏輯：一是，防疫優(yōu)化下，前期受損板塊的修復行情，如生物醫藥、航空、酒旅等板塊；二是，穩增長(cháng)訴求下的行業(yè)政策邊際寬松，如房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈條和互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)；三是，長(cháng)期圍繞安全主題下的，能源安全、自主可控以及信創(chuàng )、中藥等板塊。主題投資方面，建議關(guān)注國企改革、拉尼娜現象等。

華安策略：千磨萬(wàn)擊還堅勁 2023年A股投資策略

全年寬幅震蕩格局為主。因沒(méi)有盈利或流動(dòng)性的顯著(zhù)支撐，故不具備全面牛市的契機。系統性風(fēng)險來(lái)源于外圍的衰退。綜合來(lái)看，上半年機會(huì )好于下半年，主要在于上半年內外部環(huán)境均比較友好。內部防疫政策不斷優(yōu)化預期、通過(guò)兩會(huì )、一季度信貸投放等釋放明確的穩增長(cháng)信號，外部美聯(lián)儲加息強度弱化等，均會(huì )對市場(chǎng)形成支撐。下半年不確定性增加：①內部貨幣政策不確定性增加；②美國經(jīng)濟衰退臨近對美股抑制的不確定增加。2023年上半場(chǎng)春季躁動(dòng)行情可期，建議以高景氣成長(cháng)、防疫政策持續優(yōu)化以及市場(chǎng)情緒修復為交易主線(xiàn)，風(fēng)格配置上建議成長(cháng)>消費≈金融>周期。

廣發(fā)策略：破曉 2023年A股年度策略展望

11.10發(fā)布研報提出“復合政策底”框架下，國內政策底已在11月再度夯實(shí)，海外政策底出現，AH破曉。11.13發(fā)布研報提出“19年以來(lái)我們做出的第三個(gè)最重要判斷”，建議重視港股戰略性大底部。我們認為23年權益市場(chǎng)最大的機遇來(lái)自中美“此消彼長(cháng)”相對優(yōu)勢，AH市場(chǎng)驅動(dòng)力主要來(lái)自估值修復：風(fēng)險溢價(jià)下行(資本市場(chǎng)定位重要，對穩增長(cháng)決心更樂(lè )觀(guān))，以及無(wú)風(fēng)險利率下行(美債利率筑頂回落)，貼現率下行驅動(dòng)AH股上行，A股走修復市、港股走牛市。港股無(wú)論分子還是分母端都相較A股更敏感；港股牛市三階段，驅動(dòng)力依次來(lái)自于：風(fēng)險溢價(jià)下降、價(jià)值重估、企業(yè)盈利兌現，23年配置關(guān)注港股投資“三支箭”(穩增長(cháng)+防疫優(yōu)化+海外流動(dòng)性反轉)。上半年重心在于經(jīng)濟“托底”和信心“重建”，下半年結構“轉型”和競爭力突圍。

中金：近期投資者情緒有所回暖 市場(chǎng)仍處于布局期

11月至今市場(chǎng)在疫情防控政策不斷優(yōu)化、地產(chǎn)政策持續從供給側發(fā)力等因素的影響下展開(kāi)反彈，市場(chǎng)風(fēng)格與行業(yè)表現也基本遵循著(zhù)政策的演繹路徑。往后看，我們認為后續A股的走勢可能仍會(huì )受到以下幾個(gè)方面的綜合影響：1)國內疫情防控政策邊際優(yōu)化對經(jīng)濟基本面的影響情況。2)地產(chǎn)政策從供需兩側持續加碼助力行業(yè)基本面企穩修復。3)臨近年底市場(chǎng)對政策的預期逐步升溫。對A股市場(chǎng)未來(lái)12個(gè)月持中性偏積極看法，特別是在節奏上要重視今年底至明年一季度指數可能迎來(lái)的階段性機遇。配置建議上短期緊跟政策邊際變化的節奏，中期偏成長(cháng)。

華安策略：冬日暖陽(yáng) 暖冬延續

地產(chǎn)第三支箭落地和防疫糾偏優(yōu)化，雙重利好下A股全線(xiàn)收漲，其中消費風(fēng)格和出行鏈條領(lǐng)漲，地產(chǎn)漲勢整體一般。展望后市，反彈邏輯更加順暢，冬日暖陽(yáng)行情延續。一方面，防疫政策持續“小步快走”優(yōu)化提振市場(chǎng)風(fēng)險偏好，外部加息預期平穩；二方面，流動(dòng)性充裕，長(cháng)端利率上行壓力有望緩解，匯率持續升值對貨幣政策約束的預期改善。配置上建議結合當前主題熱點(diǎn)與中長(cháng)期確定性機會(huì )：一是中字頭國企有望持續獲益中央經(jīng)濟工作會(huì )議穩增長(cháng)預期和估值修復動(dòng)力，關(guān)注傳統基建與新基建通訊龍頭；二是防疫政策優(yōu)化和糾偏帶來(lái)中藥、醫療設備、醫藥商業(yè)、新冠抗原檢測機會(huì )；三是具備中長(cháng)期占優(yōu)機會(huì )的成長(cháng)賽道，包括風(fēng)光儲、電池等，半導體自主可控、信創(chuàng )軍工等安全領(lǐng)域需關(guān)注催化劑出現。

西部策略：市場(chǎng)風(fēng)格要切換了嗎

市場(chǎng)風(fēng)格長(cháng)期轉變只是剛剛開(kāi)始，雖然短期仍會(huì )有所反復，但是并不會(huì )改變價(jià)值投資回歸的長(cháng)期趨勢。當前整體海外利率水平高位震蕩，國內貨幣政策以寬信用為主，宏觀(guān)流動(dòng)性呈現“量寬價(jià)穩”；地產(chǎn)紓困政策持續推進(jìn)，疫情防控不斷動(dòng)態(tài)優(yōu)化，“舊經(jīng)濟”明年有望迎來(lái)更大修復；隨著(zhù)外資逐步回流，疊加個(gè)人養老金入市，政策支持國企估值修復，推動(dòng)市場(chǎng)估值體系重構?；貧w價(jià)值投資的長(cháng)期趨勢剛剛開(kāi)啟。對于傳統經(jīng)濟的修復將是明年投資者需要重點(diǎn)關(guān)注的主線(xiàn)?？紤]到A股市場(chǎng)在歲末年初時(shí)較強的反轉效應，今年的“跨年行情”值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。結構上看，隨著(zhù)年末政策窗口期臨近，醫藥、家電、食品飲料、金融地產(chǎn)行業(yè)的估值切換行情仍是當前主線(xiàn)。隨著(zhù)年末政策窗口逐步臨近，資源和信息安全密切相關(guān)的農業(yè)、半導體、信創(chuàng )和軍工行業(yè)正在進(jìn)入布局期。近期寒潮臨近，關(guān)注御寒服飾、燃氣和取暖電器等投資機會(huì )。主題方面關(guān)注虛擬現實(shí)，數字貨幣等機會(huì )。

（文章來(lái)源：東方財富研究中心）

關(guān)鍵詞： 機構論市 蹺蹺板效