A股進(jìn)入春節休市前的最后一個(gè)交易周，市場(chǎng)行情將如何演繹呢？

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澎湃新聞搜集了10家券商的觀(guān)點(diǎn)，大部分券商認為，當前市場(chǎng)估值仍處于歷史偏低位，修復行情可能尚未結束，預計春季行情還將延續。同時(shí)，節后市場(chǎng)上漲概率較大，當前依然是較好的加倉時(shí)點(diǎn)。

中信證券表示，A股正處于全年關(guān)鍵做多窗口，一方面，高頻數據驗證與基本面預期形成正反饋，強化投資者增配共識。同時(shí)，接下來(lái)，預計國內資金也將補倉，逐步形成資金接力效應。外資集中流入疊加春節過(guò)后，市場(chǎng)上漲概率更大，當前依然是較好的加倉時(shí)點(diǎn)。

中信建投證券也認為，預計春季行情還將延續。除了節前外資持續流入，推動(dòng)傳統消費和金融板塊上行外，春節后市場(chǎng)還將迎來(lái)兩會(huì )預期、海外環(huán)境好轉等積極因素。

“雖然臨近春節不排除市場(chǎng)短線(xiàn)面臨一定擾動(dòng)，但當前市場(chǎng)估值仍處于歷史偏低位，去年四季度盈利偏弱或已被市場(chǎng)充分預期等，因此修復行情可能尚未結束?！敝薪鸸具M(jìn)一步指出。

配置方面，成長(cháng)板塊成為多家機構看好的方向。

中信建投證券表示，從市場(chǎng)歷史規律來(lái)看，春節后勝率最高的品種集中在創(chuàng )業(yè)板，年后一月平均上漲幅度超10%，因此投資者可關(guān)注節后市場(chǎng)勝率更顯著(zhù)的創(chuàng )業(yè)板。中期方面，中金公司同樣建議投資者偏成長(cháng)。

中信證券：當前依然是較好的加倉時(shí)點(diǎn)，節后市場(chǎng)上漲概率較大

當前，A股正處于全年關(guān)鍵做多窗口，高頻數據驗證與基本面預期形成正反饋，強化投資者增配共識。接下來(lái)，預計外資快速流入之后節奏將放緩，國內資金也將補倉，逐步形成資金接力效應。

其中，歷史復盤(pán)顯示，外資集中流入疊加春節過(guò)后，市場(chǎng)上漲概率更大，當前依然是較好的加倉時(shí)點(diǎn)。

具體而言，首先，近期高頻數據驗證與基本面預期改善形成正反饋，且基本面中期修復趨勢高度明確，各類(lèi)投資者中期增配A股已形成較強共識。

其次，一方面，外資補倉式流入明顯提速，已成為開(kāi)年來(lái)最重要的定價(jià)力量，預計也是今年全年重要的資金來(lái)源之一。另一方面，國內機構調倉從均衡配置轉向更重成長(cháng)，內外資將逐步形成資金接力效應。

再次，歷史復盤(pán)顯示，外資過(guò)去33次周流入超200億元的事件中，有20次A股在后續3個(gè)月上漲，滬深300平均漲幅8.8%。2000年以來(lái)春節后一個(gè)月A股上漲概率74%，平均漲幅2.5%。因此，當前上述兩類(lèi)事件疊加，節后市場(chǎng)上漲概率較大。

配置方面，當前依然是較好的加倉時(shí)點(diǎn)，建議短期聚焦處于“洼地”且春節后有爆發(fā)力的品種。具體而言，建議布局機構倉位低、產(chǎn)業(yè)邏輯順、業(yè)績(jì)彈性大，預計春節長(cháng)假后有爆發(fā)力的品種，如醫藥醫療和信創(chuàng )等。

中金公司：不排除市場(chǎng)短線(xiàn)面臨一定擾動(dòng)

展望后市，雖然當前市場(chǎng)估值仍處于歷史偏低位，但臨近春節不排除市場(chǎng)短線(xiàn)面臨一定擾動(dòng)。不過(guò)，修復行情可能尚未結束。接下來(lái)，需密切關(guān)注經(jīng)濟改善斜率，及政策預期對資產(chǎn)價(jià)格的邊際影響。

此外，近期進(jìn)入年報業(yè)績(jì)預告密集披露期，雖然四季度盈利偏弱，但或已被市場(chǎng)充分預期，對市場(chǎng)整體影響可能有限。不過(guò)，仍需要關(guān)注部分行業(yè)和個(gè)股減值計提和業(yè)績(jì)低于預期的風(fēng)險。

配置方面，建議投資者短期緊跟政策邊際變化的節奏，中期偏成長(cháng)，關(guān)注三條主線(xiàn)：一是地產(chǎn)鏈條和消費的食品飲料、家電、輕工家居等。二是科技軟硬件、高端制造等。三是醫藥、互聯(lián)網(wǎng)等。

中信建投證券：節后成長(cháng)勝率更高

展望后市，預計春季行情還將延續。一方面，節前外資持續流入，推動(dòng)傳統消費和金融板塊上行。另一方面，春節后除了內資接力，市場(chǎng)還有望迎來(lái)三大積極因素，如兩會(huì )預期、疫后修復和海外環(huán)境好轉。

同時(shí)，從市場(chǎng)歷史規律來(lái)看，各A股主要指數春節前上漲勝率最高為創(chuàng )業(yè)板藍籌和成長(cháng)，均為90%，春節后勝率最高的品種也集中在創(chuàng )業(yè)板。賠率方面，春節前后通常為普漲行情，成長(cháng)板塊在春節后表現較為強勁，創(chuàng )業(yè)板年后一月平均上漲幅度超10%。

配置方面，建議投資者繼續把握做多窗口，關(guān)注節后市場(chǎng)勝率更顯著(zhù)的創(chuàng )業(yè)板。其中，可重點(diǎn)關(guān)注基本面預期顯著(zhù)改善的方向，如光伏下游、綠電、銀行、醫藥等，政策刺激預期方向可關(guān)注地產(chǎn)鏈、汽車(chē)、信創(chuàng )鏈等。

國泰君安證券：躁動(dòng)就在春季

展望接下來(lái)的行情，躁動(dòng)就在春季。當前是股票交易最為順暢的階段，總量政策發(fā)力無(wú)法證偽、中國經(jīng)濟重啟在即，開(kāi)工旺季有望超預期，而股票整體估值仍處在歷史的低位。

同時(shí)，數據顯示，外資、理財子、保險等長(cháng)線(xiàn)投資者，倉位回補已經(jīng)啟動(dòng)，因此繼續看好行情。

配置方面，當前階段的重點(diǎn)在與經(jīng)濟恢復相關(guān)的地產(chǎn)鏈、金融與消費，因此建議投資者價(jià)值主攻，成長(cháng)策應，可關(guān)注地產(chǎn)鏈、金融、消費、醫藥，逢低布局成長(cháng)中的新能源裝備材料等。

海通證券：本輪上漲可能未完

本輪A股上漲行情始于2022年10月底，屬于牛市初期第一波上漲。對比歷史牛市初期第一波上漲，本次行情可能未完，時(shí)空均未到：歷史上看，平均持續3個(gè)月，寬基指數漲幅在30%附近。

風(fēng)格方面，回顧歷史上牛市初期的第一波上漲，可以發(fā)現期間市場(chǎng)會(huì )呈現各行業(yè)普漲、輪漲的特征，最終市場(chǎng)風(fēng)格往往較均衡。這次低點(diǎn)上漲以來(lái)價(jià)值略占優(yōu)，借鑒歷史，成長(cháng)接下來(lái)有望接力。

展望后市，成長(cháng)領(lǐng)域重視數字經(jīng)濟(TMT)，政策、技術(shù)雙輪有望推動(dòng)低估低配的數字經(jīng)濟行情展開(kāi)。新能源有結構性亮點(diǎn)，券商也值得關(guān)注。

具體而言，若券商在市場(chǎng)底部以來(lái)的第一波上漲初期未明顯跑贏(yíng)，則券商行情可能將在牛市第一波上漲的后半段啟動(dòng)。目前券商板塊同樣處于低估低配，PE(TTM)僅位于13年以來(lái)25%的歷史分位，同時(shí)基金相對自由流通市值和滬深300基準明顯低配券商板塊，若未來(lái)行情進(jìn)一步升溫帶動(dòng)股市成交放量，券商行情同樣值得重視。

廣發(fā)證券：“春季躁動(dòng)”行情大概率具備持續性

從2023年開(kāi)年至今的信息來(lái)看，今年的“春季躁動(dòng)”背景友好，行情大概率具備持續性。首先，跨年資金成本平穩。其次，經(jīng)濟從急凍走向復蘇：地產(chǎn)政策保持延續，疫后生產(chǎn)端開(kāi)工率及出行端客流量等高頻數據周環(huán)比改善。最后，人民幣匯率穩中有升(利差收窄)，北向資金1月以來(lái)凈流入超過(guò)500億元，支持增量資金。

持股過(guò)節分歧不大，關(guān)鍵是如何配置？本輪A股價(jià)值股的投資邏輯是“買(mǎi)預期，賣(mài)現實(shí)”，當“強預期”兌現為“強現實(shí)”時(shí)A股高彈性的行業(yè)占優(yōu)，當“強預期”轉為“弱現實(shí)”時(shí)市場(chǎng)尋找高景氣。2023年行業(yè)估值分化、但復蘇驗證尚未到?jīng)Q斷期，“強預期”下繼續沿著(zhù)托底、重建方向，推薦“低估值高彈性”。

展望后市，建議關(guān)注疫后修復鏈中估值合意的影視院線(xiàn)、黃金珠寶、醫療設備、疫苗，地產(chǎn)鏈處于估值低位的裝修建材、地產(chǎn)、家具，以及信心托底、預期重建的互聯(lián)網(wǎng)平臺、通用自動(dòng)化、非銀。

國信證券：從困境反轉回歸景氣投資

前幾年行之有效的景氣超預期投資策略在2022年首次失效，取而代之的是部分行業(yè)的困境反轉。信用周期可以作為困境型行業(yè)取勝或失效的錨，目前信用周期筑頂回落，帶動(dòng)困境反轉投資策略的勝率高位回落。

根據市場(chǎng)一致預測，2023年-2024年凈利潤兩年復合增速好于2022年、復合增速在50%以上的行業(yè)，包括綜合、貿易、酒店餐飲、油服工程、影視院線(xiàn)、黑色家電、商用車(chē)、摩托車(chē)、航海裝備、電池、非金屬材料、貴金屬、電力、公用事業(yè)。上述行業(yè)在2023年景氣投資策略中可以重點(diǎn)關(guān)注。

目前，市場(chǎng)還處在防疫優(yōu)化的交易邏輯中，風(fēng)險情緒回暖相對于盈利短期承壓和流動(dòng)性的擾動(dòng)是更為重要的交易脈絡(luò )。新舊年份交接期間的經(jīng)濟短期承壓，并不會(huì )就此打斷A股復蘇向好態(tài)勢，對春節前市場(chǎng)仍保持樂(lè )觀(guān)。

中泰證券：平衡配置

當前市場(chǎng)情緒較高，需冷靜對待市場(chǎng)情緒，而要重視一季度風(fēng)險因素的演繹。

短期內不建議盲目追高，在配置方向上亦應保持平衡：結合過(guò)去10年春節前后的市場(chǎng)表現，大消費板塊在春節前普遍表現不俗，但春節后板塊往往出現回落。計算機、軍工等科技板塊在近10年來(lái)春節前后表現相對穩健，短期內板塊投資價(jià)值凸顯。

此外，電力、特高壓、電網(wǎng)改造等板塊目前處在底部階段，板塊交易情緒較低，未來(lái)在穩增長(cháng)政策相繼落地的催化下，板塊或將有不俗表現，可適當配置進(jìn)行防御。伴隨疫情逐步“常態(tài)化”和政府定向刺激效果顯現，下半年市場(chǎng)風(fēng)格或將回到央企低估值藍籌，而在疫情反復沖擊影響下，醫藥板塊或成為2023年市場(chǎng)重要主線(xiàn)。

財通證券：拿好上證50過(guò)節紅包

三大高頻數據驗證“持上證50過(guò)節”：首先，主要城市首輪疫情沖擊已過(guò)，出行和消費數據持續反彈修復；其次，地產(chǎn)政策再加碼，試點(diǎn)“三線(xiàn)四檔”分類(lèi)，下調首套房貸款利率的城市范圍擴大；最后，更多信號顯示美聯(lián)儲可能在2-3月兩次加息25Bp后，結束本輪加息周期。

國內地產(chǎn)和消費的復蘇更加明確，海外流動(dòng)性對新興市場(chǎng)愈發(fā)友好，建議把握春季做多窗口，復蘇是主線(xiàn)，A股看好大金融、大消費的上證50。

具體到行業(yè)配置，大消費受益于交通快速恢復和過(guò)節累積需求釋放，建議關(guān)注航運加速修復、酒店春節RevPar提升、醫美線(xiàn)下場(chǎng)景修復、乘用車(chē)促銷(xiāo)力度刺激銷(xiāo)量回升。大金融正處于政策發(fā)力期、復蘇躁動(dòng)期、數據空窗期，當下可關(guān)注保險、券商。地產(chǎn)鏈方面，政策從供給端逐步轉向需求端，除首套房貸利率放松外，首付比例、二套房政策仍有空間，建議關(guān)注需求增長(cháng)的產(chǎn)業(yè)鏈C端企業(yè)，如家電、家居、消費建材。

華西證券：對A股仍持積極態(tài)度

展望后市，對A股后市表現仍持積極態(tài)度。首先，美聯(lián)儲加息預期放緩，美元美債下行驅動(dòng)外資風(fēng)險偏好回升。其次，相關(guān)政策優(yōu)化后，外資機構上調中國2023年增長(cháng)預期，A股在全球資產(chǎn)配置中的吸引力提升。其次，房地產(chǎn)、平臺經(jīng)濟等領(lǐng)域政策釋放暖意，驅動(dòng)A股估值的持續抬升。

同時(shí)，從資金面來(lái)看，外資是近期主導增量資金，私募基金倉位也出現快速上行，待投資者情緒進(jìn)一步修復，公募增量資金也有望逐漸入市，驅動(dòng)A股資金面向好。

配置方面，建議投資者關(guān)注三條主線(xiàn)：一是受益于疫后修復的消費領(lǐng)域，食品飲料、醫藥、航空機場(chǎng)、酒店、免稅等；二是產(chǎn)業(yè)政策支持的成長(cháng)板塊，如數字經(jīng)濟、信創(chuàng )、軍工、新能源部分領(lǐng)域等；三是地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈等。

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（文章來(lái)源：澎湃新聞）

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