（原標題：2%利差促“提前還房貸”潮，銀行股短期承壓 長(cháng)期收益存疑）

紅周刊 特約 | 周超仁

存貸款利率出現不對稱(chēng)性下降，貸款利率實(shí)際降幅高于存款利率，使得銀行板塊凈息差承壓。疊加“提前還房貸”，銀行股長(cháng)期收益將面臨巨大不確定性。

【資料圖】

近日，“提前還房貸”擠上熱搜。事實(shí)上，在降息降準的大背景下，自2022年8月以來(lái)，“提前還房貸”就成了貸款人心頭僅次防疫的頭等大事。甚至還因需線(xiàn)下預約排隊還貸款，引發(fā)一波關(guān)注高潮。兔年春節后，市場(chǎng)上提前還房貸的人數持續增長(cháng)。優(yōu)質(zhì)客戶(hù)怎么啦？“提前還房貸”如果成規?；?、持續化，將會(huì )對銀行業(yè)造成怎樣影響？銀行股長(cháng)短期投資風(fēng)險又如何？

多種因素疊加

促使客戶(hù)提前還房貸

金融市場(chǎng)的公平交易利潤，一個(gè)是來(lái)自信息差，一個(gè)是來(lái)自預期差，以及一個(gè)有效的交易市場(chǎng)。在這種市場(chǎng)環(huán)境中，作為理性的經(jīng)濟個(gè)體，根據市場(chǎng)情況、對個(gè)人的資產(chǎn)負債表進(jìn)行調節管理，尤為正常，“提前還房貸”本質(zhì)上是民眾對于未來(lái)不確定性的防御性反應。

筆者認為，造成目前提前還房貸的主要因素，一是借款購房者對未來(lái)收入預期的改變；二是近期提前還貸的收益遠遠覆蓋違約的機會(huì )成本；三是兩次降準的大背景下，攜帶交易、政策套利盛行。

首先，預期決定市場(chǎng)主體未來(lái)消費和投資行為。眾所周知，目前我國經(jīng)濟發(fā)展總體面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力。在三年疫情等因素的波及下，客戶(hù)對未來(lái)的收入預期轉趨保守，我國居民收入感受指數和收入信心指數均處在低位狀態(tài)，中國人民銀行近期進(jìn)行的城鎮儲戶(hù)問(wèn)卷調查顯示，23.3%的居民認為收入“減少”，比上季增加5.2個(gè)百分點(diǎn)，45.6%的居民認為“形勢嚴峻，就業(yè)難”或“看不準”。

其次，提前還貸的收益遠遠大于違約的機會(huì )成本。數據顯示，2022年12月新發(fā)放的個(gè)人住房貸款利率全國平均為4.26%，較2021年12月下降1.37個(gè)百分點(diǎn)，已達到2008年有統計以來(lái)的最低水平。近期，多地首套房貸款利率甚至進(jìn)一步下降，部分已降至3.8%、3.7%。此前6%-7%的房貸利率和現在4%以下的新增房貸利率相差很大。在這種情況下，抵押貸款合約利率和市場(chǎng)現行貸款利率之間的差額是促進(jìn)客戶(hù)再融資的動(dòng)力。也就是說(shuō)，當其中的利差越大，客戶(hù)發(fā)生提前還款的可能性越大。作為理性的經(jīng)濟個(gè)體，選擇違約，也是一種“精打細算”的“聰明錢(qián)”行為。只要存量房貸不降低，未來(lái)幾個(gè)月提前還款或會(huì )繼續明顯增加。

此外，兩次降準的大背景下，攜帶交易盛行，提前還貸進(jìn)行資金套利。2022年，人民銀行兩次降準，為實(shí)體經(jīng)濟提供超1萬(wàn)億元長(cháng)期流動(dòng)性，其目的是推動(dòng)降低企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費成本，降低微觀(guān)商事主體的債務(wù)負擔，增加居民消費和企業(yè)投資能力。不少銀行藉此借東風(fēng)，紛紛推出各式各樣的貸款產(chǎn)品，如消費貸低至4%以下，如某銀行的宅抵貸4.1%，等等，吸引客戶(hù)通過(guò)各種手段去銀行融資獲取成本更低的資金，從而將此前6%-7%的高房貸利率置換出來(lái)。這給市場(chǎng)創(chuàng )造了攜帶交易的機會(huì )。

提前還貸銀行“受傷”

銀行板塊凈息差承壓

作為銀行收益優(yōu)質(zhì)來(lái)源，房貸一直頗受青睞。筆者認為，“提前還房貸”潮將給中國銀行業(yè)帶來(lái)“三重山”。

第一重山，提前還貸會(huì )影響銀行的資產(chǎn)結構。從某種意義上講，資產(chǎn)負債管理就是銀行所做的全部事情。但是，提前還貸，依然會(huì )給銀行資產(chǎn)負債管理帶來(lái)困惑。因為，個(gè)人住房抵押貸款是銀行的優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)項目，是建立在銀行吸收客戶(hù)存款這一負債項目基礎上的?？蛻?hù)提前償還房貸，銀行資產(chǎn)負債表上的長(cháng)期資產(chǎn)減少，改變銀行的資產(chǎn)結構，銀行需要花費一定的時(shí)間成本、資金成本、人力成本重新進(jìn)行資產(chǎn)配置。毫無(wú)疑問(wèn)，這些都會(huì )影響銀行的收益。

第二重山，提前還貸會(huì )增加銀行的再投資風(fēng)險。銀行有其自身的資金運用計劃，個(gè)人住房抵押貸款作為長(cháng)期投資，資產(chǎn)收益率確定，風(fēng)險較低。如果市場(chǎng)利率降低，在客戶(hù)提前還款時(shí)，銀行只有將這些資金再重新投資，但是新項目的利率有可能會(huì )比較低，這時(shí)的風(fēng)險，就是提前還款給銀行帶來(lái)的再投資風(fēng)險。當利率下降時(shí)，銀行的再投資風(fēng)險也會(huì )凸顯出來(lái)。

第三重山，提前還貸會(huì )減少銀行的個(gè)人住房貸款利息收入。眾所周知，客戶(hù)提前還款，銀行計息的貸款資金減少，銀行的利息收入就會(huì )減少。在前述情況下，即使有違約金等“損益”，提前還款依然越來(lái)越成為理性經(jīng)濟個(gè)體的選擇。盡管部分商業(yè)銀行推出了一定的期限限制等，但客戶(hù)提前還款的申請還在持續。在這種狀況下，個(gè)人住房貸款利息的減少成為必然。

有關(guān)數據顯示（見(jiàn)附表），2022年末，個(gè)人住房貸款余額38.8萬(wàn)億元，同比增長(cháng)1.25%，增速比上年末低10個(gè)百分點(diǎn)。做一個(gè)粗略的匡算，假設全部客戶(hù)償還個(gè)人住房貸款余額的10%，將會(huì )提前償還3.88萬(wàn)億元；以利差2%計算，那么銀行利息收入的減少將會(huì )是一個(gè)天文數字。

如果通過(guò)銀行貸款系統計算，且提前還款的時(shí)間越早，銀行的預期利息損失越多。

在穩增長(cháng)的環(huán)境下，2022年銀行業(yè)加大對實(shí)體經(jīng)濟支持力度，存貸款利率出現不對稱(chēng)性下降，貸款利率實(shí)際降幅高于存款利率，使得銀行板塊凈息差承壓。

就未來(lái)趨勢看，在國內經(jīng)濟出現實(shí)質(zhì)性復蘇之前，銀行板塊的凈息差很難扭轉下滑趨勢。目前，個(gè)人住房貸款客戶(hù)提前還貸此起彼伏，已有銀行出招“限還”，貸款者則推出“提前還貸攻略”，無(wú)疑使銀行業(yè)雪上加霜，如果愈演愈烈，銀行股長(cháng)期收益將面臨巨大不確定性。

（本文已刊發(fā)于2月11日《紅周刊》，文中觀(guān)點(diǎn)僅代表作者個(gè)人，不代表《紅周刊》立場(chǎng)。）

關(guān)鍵詞： 長(cháng)期收益