今天(2月20日)，全面注冊(cè)制的落地的首個(gè)交易日，A股市場(chǎng)迎來(lái)全線反攻，滬指、深成指漲超2%，滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)等重要指數(shù)漲幅均超過(guò)1%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、科創(chuàng)50兩大相對(duì)偏弱的指數(shù)，今天也迎來(lái)反彈。

“有種牛市歸來(lái)的感覺(jué)！”早上，一位朋友在微信群里發(fā)出了這樣的感嘆。

【資料圖】

對(duì)記者而言，雖然牛市歸來(lái)的感覺(jué)沒(méi)有那么強(qiáng)烈，但有一只個(gè)股的大漲，讓記者感觸最深，而且似乎看到了牛市歸來(lái)的希望。

這只個(gè)股，是三一重工。

今天，整個(gè)工程機(jī)械板塊都很強(qiáng)，三一重工并不是最強(qiáng)的，徐工機(jī)械、振華重工、拓山總共漲停，但為何三一重工讓人感觸最深？

因?yàn)槿恢毓さ拇鬂q，讓我想起了十多年前，A股市場(chǎng)迎來(lái)的第一場(chǎng)重大制度改革——股權(quán)分置改革。當(dāng)年，三一重工、紫江企業(yè)、清華同方和金牛能源，這幾家公司正是第一批股改試點(diǎn)的公司。

說(shuō)到這里，記者又看了看另外幾家公司的表現(xiàn)。其中，已經(jīng)走熊了8年時(shí)間的清華同方(現(xiàn)在簡(jiǎn)稱(chēng)同方股份)，似乎也重新找到了一些牛股的感覺(jué)。而當(dāng)年那一聲“股改開(kāi)弓沒(méi)有回頭箭”，將A股市場(chǎng)帶入到了2006年、2007年的超級(jí)大牛市之中。

從當(dāng)年的股改，到現(xiàn)在的全面注冊(cè)制，三一重工和同方股份如今重回大眾的視野，似乎有一些“冥冥之中”的味道。

在記者對(duì)資本市場(chǎng)的認(rèn)知中，任何一場(chǎng)重要的制度性變革，都會(huì)引發(fā)一次大牛市行情。

比如股權(quán)分置改革，將大股東和中小投資者的利益捆綁到一起，解決了法人股不能上市流通的問(wèn)題，雖然也曾經(jīng)被看做可能引發(fā)股東套現(xiàn)帶來(lái)的拋壓，但實(shí)際上，滬指從998點(diǎn)漲到了6124點(diǎn)。

2014年，又一場(chǎng)重磅制度性變革發(fā)生，這一年多滬股通正式通車(chē)，隨后深股通也啟動(dòng)。此后，北向資金逐漸進(jìn)入A股，在融資盤(pán)大舉進(jìn)場(chǎng)的推動(dòng)下，迎來(lái)了2015年的超級(jí)牛市。

盡管當(dāng)時(shí)，也有人懷疑，北向資金的進(jìn)場(chǎng)，會(huì)導(dǎo)致A股內(nèi)資喪失定價(jià)權(quán)，甚至可能遭遇外資的做空等。但最終的結(jié)果是，北向資金逐漸讓價(jià)值投資理念成為市場(chǎng)主導(dǎo)，白馬股、藍(lán)籌股成為此后幾年最重要的投資機(jī)會(huì)。

不論是2006年的牛市，還是2015年的牛市，都是在重磅制度改革的背景下出現(xiàn)。

那么今天，新一輪的牛市，是否也值得期待？

今天下午，滬指大漲近70點(diǎn)，漲幅超過(guò)2%，給類(lèi)指數(shù)全線大漲，就連上午還在調(diào)整的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，下午也大漲了超過(guò)1%。而A50指數(shù)期貨，盤(pán)中更是狂拉3%。

電信運(yùn)營(yíng)商三巨頭，中國(guó)電信再度漲停，中移動(dòng)大漲近7%，中國(guó)聯(lián)通大漲近8%。

牛市旗手券商股全線飆升，湘財(cái)股份漲停、南京證券、中金公司大漲超過(guò)8%。

此外，裝飾建材板塊井噴，家電、水泥等地產(chǎn)鏈板塊跟隨大漲。

或許有朋友覺(jué)得，昨天記者還說(shuō)，“全面注冊(cè)制后，新股發(fā)行必然會(huì)提速，股票供應(yīng)量會(huì)大增，所以不要覺(jué)得有太大的影響”。怎么今天就“牛回速歸”了？

其實(shí)，雖然今天是全面注冊(cè)制事實(shí)的第一個(gè)交易日，但對(duì)于A股市場(chǎng)而言，真正注冊(cè)制這一重大制度改革，實(shí)際上從2019年科創(chuàng)板開(kāi)始試點(diǎn)注冊(cè)制之時(shí)起，就已經(jīng)拉開(kāi)了序幕。

而從2019年到現(xiàn)在，接近4年的漫長(zhǎng)時(shí)間過(guò)去之后，注冊(cè)制終于全面實(shí)施，而這輪牛市，實(shí)際上也可以說(shuō)醞釀了四年時(shí)間。這4年的歷程，充滿了各種艱辛，比如地緣政治因素，新冠疫情，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息等等，這些都是超出預(yù)料的不確定性因素。

如今，隨著這一系列不利因素逐漸淡化，說(shuō)不定真正的牛市來(lái)臨，就在不久之后。至于新股發(fā)行的提速，雖說(shuō)是一個(gè)擔(dān)心之處。但正如當(dāng)年的股改，法人股接近流通，現(xiàn)在看來(lái)也并非洪水猛獸。

在全面注冊(cè)制下，股票發(fā)行提速的同時(shí)，也需要認(rèn)清一點(diǎn)，股票市場(chǎng)最重要的功能，或者說(shuō)存在的意義，就是滿足直接融資需求。而要滿足新股不斷發(fā)行，也就只有讓股市牛起來(lái)。

其次，還需要認(rèn)清一點(diǎn)，未來(lái)隨著股票數(shù)量越來(lái)越多，核心資產(chǎn)的受重視程度將進(jìn)一步提升。即便有更多的長(zhǎng)期投資資金、海外資金進(jìn)入A股市場(chǎng)，他們真正會(huì)長(zhǎng)期持有的，只能是核心資產(chǎn)。即便是機(jī)構(gòu)，也不可能對(duì)那么多的新股有充分的深入研究。數(shù)量眾多的新股公司中，當(dāng)然會(huì)涌現(xiàn)出不少新的偉大公司出現(xiàn)，但一定是極少數(shù)。

此外，在全面注冊(cè)制實(shí)施的大背景下，證券行業(yè)的重要性有必要加以重視。這么多年來(lái)，盡管券商股的總體表現(xiàn)是讓人失望的。但回顧過(guò)去的歷史，但凡大牛市，券商股的行情絕不可能缺席。因?yàn)槿绦袠I(yè)，就是為了服務(wù)于資本市場(chǎng)而生的行業(yè)。但需要指出的是，未來(lái)即便有券商股的牛市，可能也很難出現(xiàn)證券行業(yè)的全面牛市。未來(lái)的證券行業(yè)，或許會(huì)引發(fā)越來(lái)越多的行業(yè)內(nèi)的并購(gòu)。目前券商股的數(shù)量很多，但從海外發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)看，最終能夠長(zhǎng)期屹立不倒的，依然只是其中的一小部分龍頭。

中信建投的最新研報(bào)指出，作為資本市場(chǎng)改革重要環(huán)節(jié)之一的“全面注冊(cè)制”推進(jìn)步伐有望迎來(lái)加快，全面注冊(cè)制背景下整體市場(chǎng)IPO規(guī)模有望進(jìn)一步放量，直接利好券商投行業(yè)務(wù)；頭部券商更加專(zhuān)業(yè)化的項(xiàng)目選擇、質(zhì)量審核、研究定價(jià)等能力優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步被放大；創(chuàng)投類(lèi)企業(yè)投資項(xiàng)目的退出渠道得以更加暢通，進(jìn)而增強(qiáng)相關(guān)企業(yè)盈利能力。關(guān)注可能受消息利好提振板塊情緒的券商及創(chuàng)投概念。

（文章來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞）

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