（原標題：聚焦IPO | 下周6只新股“來(lái)襲”，打新思維要“更新”）

紅周刊丨劉杰

據Wind數據顯示（截至2月24日17時(shí)），即將于下周（2月27日至3月3日）進(jìn)行網(wǎng)上申購的新股共有6只，其中有4只新股集中在主板發(fā)行，具體為上證主板3只、深證主板1只，另外創(chuàng )業(yè)板和北證也將各迎來(lái)1只新股（詳見(jiàn)附表）。

(相關(guān)資料圖)

從行業(yè)分布來(lái)看，6只新股中包括專(zhuān)用設備制造業(yè)；專(zhuān)業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)；橡膠和塑料制品業(yè)；汽車(chē)制造業(yè)；計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)以及黑色金屬礦采選業(yè)。

上周，隨著(zhù)全面注冊制的實(shí)施，主板“打新”規則發(fā)生了很大變化，具體表現在新股發(fā)行定價(jià)、申購股數、上市漲跌幅限制等方面。根據上交所發(fā)布的《交易規則》顯示，相關(guān)規則自注冊制首只主板股票上市首日起施行，這就給了投資者更多的時(shí)間，去詳細了解和學(xué)習新規則。新規則下，需要投資者改變過(guò)去無(wú)腦打新思維，更多的深入研究公司基本面，有針對的選擇打新標的，才能更好的避免踩雷。

上海建科非經(jīng)常性損益需要關(guān)注

在下周擬主板網(wǎng)上申購的新股中，上海建科的營(yíng)收規模位居前列，2019年至2022年，其分別實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入25.48億元、27.75億元、34.35億元、35.57億元，實(shí)現凈利潤2.49億元、2.54億元、3.04億元、3.08億元，業(yè)績(jì)實(shí)現穩步增長(cháng)。

上海建科成立于2002年，改制前身系上海市建筑科學(xué)研究院，服務(wù)涵蓋工程項目和城市建設運營(yíng)管理全過(guò)程，形成了工程咨詢(xún)服務(wù)、檢測與技術(shù)服務(wù)、環(huán)境低碳技術(shù)服務(wù)、特種工程與產(chǎn)品銷(xiāo)售等多個(gè)主營(yíng)業(yè)務(wù)板塊。其是國內較早開(kāi)展工程監理服務(wù)的企業(yè)之一，于2017年成為中國首批全過(guò)程工程咨詢(xún)服務(wù)試點(diǎn)單位，其中工程監理產(chǎn)值規模連續多年位列全國第一。

在人才儲備方面，上海建科擁有豐富的人才資源以及國家級科研與服務(wù)平臺，截至2022年6月30日，員工中高級職稱(chēng)技術(shù)人員占比42.73%，其中具有博士、碩士學(xué)位的人員超1000名，教授級高工超100名。

需要注意的是，工程咨詢(xún)服務(wù)行業(yè)正隨著(zhù)我國建筑工程業(yè)的增長(cháng)而快速壯大，競爭也日趨激烈，根據住建部統計數據，2010年至2021年期間，工程管理服務(wù)機構數量逐年增加，其中建設工程監理企業(yè)從2010年的6106家增加到2021年的12407家。

在監理業(yè)務(wù)方面，上海建科旗下的工程咨詢(xún)公司雖然處于該領(lǐng)域內相對優(yōu)勢的地位，收入規模排名第一，但鑒于監理業(yè)務(wù)市場(chǎng)集中度低，市場(chǎng)份額較分散，2021年，其市場(chǎng)份額占比仍不超過(guò)1%。

除此之外，上海建科在業(yè)績(jì)方面還存在諸多隱憂(yōu)，2019年至2022年上半年（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“報告期”），其歸母非經(jīng)常性損益凈額分別為7436.86萬(wàn)元、8261.05萬(wàn)元、7454.76萬(wàn)元、2988.86萬(wàn)元，占當期歸母凈利潤的比例分別為41.27%、35.60%、26.72%、77.39%，可見(jiàn)，其業(yè)績(jì)較為依賴(lài)非經(jīng)常性損益，而前述項目屬于偶發(fā)性收益，不具備長(cháng)期可持續性，因此，其實(shí)際經(jīng)營(yíng)盈利能力需辯證看待。

不僅如此，上海建科還存在較高的商譽(yù)風(fēng)險。截至2022年上半年末，其商譽(yù)賬面價(jià)值為2.51億元，占資產(chǎn)總額的比例為7.18%，主要系其收購子公司支付的對價(jià)超過(guò)可辨認凈資產(chǎn)的公允價(jià)值形成的。根據會(huì )計準則，企業(yè)每年均需對商譽(yù)進(jìn)行減值測試，倘若上海建科收購的子公司業(yè)績(jì)不及預期，進(jìn)而引發(fā)計提商譽(yù)減值損失，屆時(shí)其業(yè)績(jì)將會(huì )被嚴重削弱。

警惕華塑科技產(chǎn)品被替代風(fēng)險

在目前已披露的下周網(wǎng)上申購新股中，華塑科技是惟一擬在創(chuàng )業(yè)板發(fā)行上市的新股，其本次擬募集資5.19億元，其是一家專(zhuān)注于電池安全管理領(lǐng)域的企業(yè)，主要產(chǎn)品為后備電池BMS、動(dòng)力鉛蓄電池BMS、儲能鋰電BMS等。其產(chǎn)品及服務(wù)覆蓋東南亞、美洲、歐洲、大洋洲等40多個(gè)國家和地區，廣泛應用于數據中心、通信、軌道交通、金融、等關(guān)鍵后備電源領(lǐng)域。

華塑科技深耕電池安全管理行業(yè)近20年，在數據中心等領(lǐng)域占據著(zhù)領(lǐng)先優(yōu)勢，市場(chǎng)份額穩步提升，根據中國計算機用戶(hù)協(xié)會(huì )（CCUA）出具的說(shuō)明，公司數據中心電池BMS市場(chǎng)份額排名國內第一。

在業(yè)績(jì)方面，2019年至2022年，華塑科技實(shí)現營(yíng)業(yè)收入分別為1.07億元、2.06億元、2.37億元、2.48億元，實(shí)現凈利潤分別為1621.74萬(wàn)元、5615.67萬(wàn)元、5519.27萬(wàn)元、5700.48萬(wàn)元，其中，2019年、2021年，凈利潤分別下滑33.44%、1.72%，均出現增收不增利的情況。

值得注意的是，華塑科技存在被新產(chǎn)品技術(shù)替代的風(fēng)險。根據Frost & Sullivan發(fā)布的《全球數據中心鋰離子電池分析報告》顯示，2020年鋰離子電池占全球數據中心電池市場(chǎng)份額為15%左右，預計到2025年上升至38.5%，長(cháng)期來(lái)看未來(lái)存在鉛蓄電池被鋰電池全面替代的潛在可能，進(jìn)而導致鉛蓄電池及BMS系統面臨市場(chǎng)萎縮的風(fēng)險。

具體來(lái)看，通信是華塑科技產(chǎn)品主要下游應用領(lǐng)域之一，2019年至2022年上半年（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“報告期”），其通信領(lǐng)域收入占銷(xiāo)售額的比重分別為36.88%、23.57%、19.89%、 30.88%。近年來(lái)，通信基站已逐步實(shí)現鋰電對鉛蓄電池的替代，若華塑科技未能適應市場(chǎng)需求及時(shí)研發(fā)出相應產(chǎn)品并實(shí)現產(chǎn)業(yè)化，其通信領(lǐng)域收入則將面臨下滑的局面。

除此之外，華塑科技還存在產(chǎn)品結構較為單一的問(wèn)題，報告期內，其H3G-TA系統占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為90.16%、85.49%、75.86%和67.43%。同時(shí)，其研發(fā)費用率維持在6%左右，而其招股書(shū)所選取同行業(yè)可比公司的均值在報告期內均超過(guò)10%，其研發(fā)費用率是遠低于同行平均值的。

另外，隨著(zhù)產(chǎn)銷(xiāo)規模的不斷擴大，華塑科技應收賬款余額逐年增長(cháng)，報告期內，其應收賬款占營(yíng)業(yè)收入比例分別為51.48%、67.21%、70.69%和86.69%（年化），占比越來(lái)越高。更令人擔憂(yōu)的是，其應收賬款已經(jīng)出現逾期的情況，數據顯示，其逾期應收賬款分別為2155.83萬(wàn)元、3551.68萬(wàn)元、8971.49萬(wàn)元、1.09億元，占應收賬款的比重分別為39.04%、25.66%、53.63%、58.35%，不但逾期金額較高，逾期款項的占比也有不斷增加的趨勢，因此，需要密切高度關(guān)注其回款情況。

（本文已刊發(fā)于2月25日《紅周刊》，文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買(mǎi)賣(mài)推薦。）

關(guān)鍵詞：