剛剛過(guò)去的周末，硅谷銀行事件無(wú)疑是海外市場(chǎng)的焦點(diǎn)。面對可能導致的廣泛影響，多家風(fēng)投機構要求監管部門(mén)阻止災難發(fā)生。

或許是多方的壓力開(kāi)始奏效，美國官員當地時(shí)間3月12日表示，硅谷銀行的儲戶(hù)將從13日開(kāi)始可以提取他們的存款，美國政府宣布采取行動(dòng)來(lái)支撐存款并阻止硅谷銀行(SVB)破產(chǎn)帶來(lái)更廣泛的金融影響。

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硅谷銀行閃電破產(chǎn)

而回顧硅谷銀行破產(chǎn)事件，也還令不少投資者感到后怕和意外。

當地時(shí)間3月10日，硅谷銀行宣布破產(chǎn)倒閉。這是美國歷史上規模第二大的銀行倒閉事件，也是自2008年美國金融體系接近崩潰以來(lái)倒閉的最大銀行。

這一消息令華爾街陷入恐慌，金融股持續暴跌，拖累整個(gè)美股。截止上周五，美股三大指數集體收跌，道指跌1.07%，納指跌1.76%，標普500指數跌1.45%。

其中，銀行股領(lǐng)跌，KBW銀行指數跌3.91%，本周累跌15.74%，創(chuàng )有記錄以來(lái)最大周跌幅。阿萊恩斯西部銀行跌超20%，第一共和銀行跌逾14%，Silvergate跌超11%。

而就在一天前，硅谷銀行母公司SVB Financial突然宣布了三件事情：低價(jià)出售價(jià)值210億美元的可變現資產(chǎn)，發(fā)行可轉債籌借150億美元資金，以及緊急發(fā)售新股籌資22.5億美元。

同時(shí)宣布三大舉措，明確無(wú)誤指向了同一個(gè)信號：硅谷銀行的現金流出現了嚴重問(wèn)題。

這使得投資者們立即開(kāi)始拋售硅谷銀行股份，該股股價(jià)當天就暴跌了60%。

然而，比股價(jià)暴跌更可怕的是恐慌，擔心自己存款安全的科技公司們開(kāi)始瘋狂轉走自己存在硅谷銀行的存款。

短期內出現的擠兌，迅速壓垮了硅谷銀行。

美聯(lián)儲推倒了第一張多米諾骨牌

那么是什么導致其現金流如此緊張呢？

這還要從其業(yè)務(wù)模式說(shuō)起。

截至2022年末，硅谷銀行資產(chǎn)規模為2120億美元，是美國第16大銀行。該銀行成立于上世紀80年代初，專(zhuān)注于服務(wù)新興科技領(lǐng)域的創(chuàng )業(yè)公司。

在降息周期里，上述業(yè)務(wù)結構推高了硅谷銀行規模。2020年疫情暴發(fā)后，美聯(lián)儲進(jìn)入降息周期，大量資金流入科創(chuàng )領(lǐng)域，給硅谷銀行帶來(lái)了大量低息存款。該行資產(chǎn)負債規模迅速在兩年間大幅擴表，年化增速均超過(guò)了70%。

但隨著(zhù)美聯(lián)儲提高基準利率，債券的價(jià)值開(kāi)始下跌。這通常不是問(wèn)題，因為下跌只會(huì )導致“未實(shí)現損失”，這種“損失”不計入銀行在未來(lái)出現低迷時(shí)可以使用的資本緩沖。但是，當儲戶(hù)變得焦慮并開(kāi)始提款時(shí)，銀行有時(shí)不得不在這些債券到期之前，出售它們以彌補資金外逃。

同時(shí)，伴隨著(zhù)加息周期，一些科技企業(yè)現金流緊張，紛紛取現。

而硅谷銀行的困境已經(jīng)形成，投資者們更擔心的是恐慌情緒是不是會(huì )進(jìn)一步蔓延到美國的其他銀行。

多方聯(lián)合托底

如果出現大面積擠兌，沒(méi)有一家美國銀行能夠獨善其身，因此，美國的監管部門(mén)必須安撫市場(chǎng)。

北京時(shí)間3月13日早間，趕在亞洲市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)之前，美國財政部、美聯(lián)儲、聯(lián)邦存款保險公司(FDIC)發(fā)表聯(lián)合聲明，宣布對硅谷銀行倒閉事件采取行動(dòng)。從3月13日周一開(kāi)始，儲戶(hù)可以支取他們所有的資金。與硅谷銀行破產(chǎn)有關(guān)的任何損失都不會(huì )由納稅人承擔。

伴隨著(zhù)美國監管部門(mén)的出手，硅谷銀行事件在短期內造成的影響可能會(huì )局限在較小的范圍內，但從長(cháng)期來(lái)看，美國的貨幣政策和貿易政策如果不作出改變，那么硅谷銀行就不會(huì )是最后一個(gè)。

對A股有何影響

此外，對于A(yíng)股投資者而言，關(guān)心的則是相關(guān)事件對A股有何影響？

華西證券策略團隊認為，目前來(lái)看，硅谷銀行的破產(chǎn)尚未到引發(fā)系統性風(fēng)險，但在后續的風(fēng)險落地和美聯(lián)儲3月議息會(huì )議前，海外風(fēng)險偏好較難有明顯的改善，階段性對增量外資流入產(chǎn)生制約。

對于A(yíng)股而言，外圍因素的擾動(dòng)相對有限。其一，無(wú)論是從估值還是風(fēng)險溢價(jià)來(lái)看，當前A股性?xún)r(jià)比相對合理；其二，近期高頻數據陸續驗證國內經(jīng)濟的溫和復蘇，企業(yè)盈利大概率持續改善，支撐A股底部區間。

廣發(fā)證券認為，周末發(fā)酵的SVB(硅谷銀行)事件具備一定偶發(fā)性，高利率環(huán)境使SVB資產(chǎn)負債期限錯配風(fēng)險暴露，不排除此類(lèi)點(diǎn)狀式事件再次出現擾動(dòng)市場(chǎng)情緒，美債深度利率倒掛的副作用已經(jīng)顯現，美聯(lián)儲將相機抉擇。海外風(fēng)險溢價(jià)沖擊短期釋放后，中資股有望迎來(lái)企穩反彈。維持港股走牛市，A股“修復市”的判斷。

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