【資料圖】

2月1日以來(lái)，A股和港股都經(jīng)歷了明顯的回調。A股方面，滬深300回落5.7%，創(chuàng )業(yè)板指下跌10%；港股方面，香港恒生科技指數下跌了21.3%，恒生指數回落13.5%。

市場(chǎng)在擔憂(yōu)什么呢？

對外：市場(chǎng)擔憂(yōu)美聯(lián)儲加息超預期，美元指數持續走強，港股與A股價(jià)值股承壓。同時(shí)，在高利率環(huán)境下，美國硅谷銀行的暴雷，也讓投資者擔心金融風(fēng)險會(huì )不會(huì )傳染擴散。

對內：市場(chǎng)在擔憂(yōu)經(jīng)濟能不能做到持續強勁的復蘇。因為與2020年不同，今年的宏觀(guān)支撐將主要依靠?jì)刃?，而非外需、內需同時(shí)強勁。

從外部環(huán)境來(lái)看，盡管美國通脹尚在高位，但美元走強大概率是階段性的。因為通脹趨勢向下，而利率不可能持續向上，本身在高位的利率已經(jīng)對經(jīng)濟產(chǎn)生壓力。10日公布的美國非農就業(yè)人數雖然繼續超預期，但失業(yè)率卻超預期上升，達到了3.6%。同時(shí)硅谷銀行的暴雷，也反映出高利率環(huán)境下越來(lái)越多的經(jīng)濟主體在承受著(zhù)壓力。因此美元或許還能再走強一段時(shí)間，但未來(lái)回落應該是大勢所趨。

從內部環(huán)境來(lái)看，中國的經(jīng)濟復蘇一直很強，弱的只是市場(chǎng)的預期。不論是從高頻數據PMI值來(lái)看，1月、2月的數據已經(jīng)都持續超預期，而最近公布的2月份社融增速、M2增速與新增人民幣貸款數量都顯著(zhù)超預期，顯示經(jīng)濟復蘇的內生動(dòng)力非常強勁。

投資策略：總體上，2023年“中強美弱”的態(tài)勢沒(méi)有變化，中國內需為主、經(jīng)濟復蘇的態(tài)勢沒(méi)有變化。市場(chǎng)風(fēng)波終會(huì )過(guò)去，投資者不妨樂(lè )觀(guān)一些。投資方向上，繼續聚焦內需板塊，關(guān)注食品飲料、旅游、銀行、保險、基建、家電回調后的機會(huì )，成長(cháng)板塊可以關(guān)注內需為主的半導體、軍工等行業(yè)機會(huì )。

風(fēng)險提示：一是美聯(lián)儲加息超預期；二是硅谷銀行風(fēng)險擴散；三是中國經(jīng)濟復蘇不及預期。

（文章來(lái)源：華福證券）

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