（原標題：聚焦IPO | 中天氟硅主要原材料來(lái)自競爭對手，與大股東關(guān)聯(lián)交易考驗“獨立性”）

紅周刊丨劉杰

(資料圖)

中天氟硅與大股東存在巨額關(guān)聯(lián)交易，由于雙方關(guān)系的特殊性，容易出現為了助推公司成功上市，而粉飾發(fā)行人業(yè)績(jì)水平的情況，雙方關(guān)聯(lián)交易的公允性及真實(shí)性較難保證，公司的獨立性也令人懷疑。

目前，浙江中天東方氟硅材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中天氟硅”）的上市進(jìn)程正在推進(jìn)中，不過(guò)從其招股書(shū)披露的信息來(lái)看，該公司仍然存在諸多問(wèn)題待解。

比如采購端，中天氟硅就存在依賴(lài)競爭對手的情況，而且與關(guān)聯(lián)方也存在大量關(guān)聯(lián)交易，雖然“背靠大樹(shù)好乘涼”，但公司“獨立性”有待加強。

 另外，2020年中天氟硅曾發(fā)生過(guò)一起火災事故，給公司造成了巨大的損失，也造成了重大的社會(huì )影響，教訓慘痛。暴露出其安全生產(chǎn)方面存在漏洞。

主要原材料來(lái)自競爭對手

重要供應商相關(guān)資質(zhì)存疑

據招股書(shū)顯示，報告期內（2019年至2022年上半年），中天氟硅直接材料占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比重分別為64.68%、69.05%、67.88%、74.03%，不難看出其材料成本對產(chǎn)品成本影響重大，因此從源頭上把控材料采購價(jià)格，對其提升利潤空間有重要意義。

具體來(lái)看，中天氟硅的主要原材料包括金屬硅、氯甲烷和甲醇，以2021年為例，前述原材料的采購金額占原材料采購總額的比重分別為62.69%、13.50%、12.66%，其中，金屬硅是其占比最高的原材料，這意味著(zhù)該材料是中天氟硅生產(chǎn)的關(guān)鍵所在，因此，金屬硅的采購渠道對其經(jīng)營(yíng)有著(zhù)重大影響。

從采購渠道來(lái)看，報告期內，中天氟硅向金屬硅前五大供應商采購金額的占比分別為99.55%、98.85%、86.70%、87.09%，這在一定程度反映出其金屬硅采購的來(lái)源較為集中。

報告期內，中天氟硅金屬硅的第一大供應商始終為合盛硅業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“合盛硅業(yè)”），其向該供應商采購金屬硅的金額分別為1.21億元、2.26億元、1.71億元、8769.61萬(wàn)元，占其金屬硅采購總額的比重分別為46.97%、72.14%、45.27%、38.37%，可見(jiàn)，合盛硅業(yè)是其金屬硅的主要來(lái)源渠道之一。

然而，令人驚詫是的，除了重要供應商外，合盛硅業(yè)的另一重身份竟然是中天氟硅的競爭對手。中天氟硅在招股書(shū)中將合盛硅業(yè)、新安股份、東岳硅材、興發(fā)集團列為同行業(yè)可比公司，其中合盛硅業(yè)主要產(chǎn)品包括工業(yè)硅及有機硅產(chǎn)品，是我國硅基新材料行業(yè)中業(yè)務(wù)鏈最完整、生產(chǎn)規模最大的企業(yè)之一，也是我國目前最大的工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)。換言之，中天氟硅重要原材料的采購存在依賴(lài)競爭對手的情況。

關(guān)鍵原材料金屬硅實(shí)現自產(chǎn)是有機硅生產(chǎn)企業(yè)競爭力表現的重要因素之一，對于這點(diǎn)，從行業(yè)公司毛利率表現便可看出一二。報告期內，中天氟硅毛利率分別為23.40%、17.59%、38.68%、19.64%，而合盛硅業(yè)毛利率則分別為27.81%、28.17%、52.87%、41.63%，可見(jiàn)，后者在上述周期中一直是遠高于前者的，這也反映出具備產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢的有機硅企業(yè)更容易控制產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，盈利空間更大。

從上文也可以看出，中天氟硅的毛利率存在劇烈波動(dòng)，盈利能力并不穩定，究其原因，與其主要原材料的價(jià)格波動(dòng)有關(guān)。就拿2022年上半年來(lái)說(shuō)，同行業(yè)毛利率均值為28.95%，中天氟硅毛利率低于行業(yè)均值9.31個(gè)百分點(diǎn)。對此，公司稱(chēng)，主要系同行業(yè)可比公司中合盛硅業(yè)和新安股份憑借產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢一定程度上平抑了基礎端原料價(jià)格周期性波動(dòng)對有機硅產(chǎn)品毛利率的影響。也就是說(shuō)，相比具備產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢的同行業(yè)公司，中天氟硅業(yè)績(jì)更易受原材料價(jià)格波動(dòng)影響，因此，中天氟硅想要在盈利能力方面追上前述行業(yè)公司，還需在產(chǎn)業(yè)鏈布局上下功夫。

此外，中天氟硅在行業(yè)中的地位也偏弱。據公開(kāi)資料顯示，合盛硅業(yè)、新安股份按聚硅氧烷產(chǎn)能計算2021年其有機硅產(chǎn)能市場(chǎng)份額分別為23.16%、12.08%，而中天氟硅的市場(chǎng)占有率僅為2.63%，意味著(zhù)與同行公司相比，中天氟硅的行業(yè)地位偏弱，公司體量相對較小。

更值得關(guān)注的是，中天氟硅金屬硅的前五大供應商中還存在異?，F象，比如，2019年，其金屬硅第二大供應商為浙江晶維克新能源發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“晶維克”），其向前述公司采購金額為3471.40萬(wàn)元。據企信網(wǎng)（國家企業(yè)信用信息公示系統）顯示，晶維克成立于2018年9月3日，也就是說(shuō)其成立不久后便成為中天氟硅的大客戶(hù)，雙方交易金額達數千萬(wàn)元。

無(wú)獨有偶，2022年上半年，其金屬硅第五大供應商為江西古艾君安貿易有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“古艾君安”），其向該公司采購金額為964萬(wàn)元。據企信網(wǎng)顯示，古艾君安成立于2022年1月11日，這意味著(zhù)其成立不到半年時(shí)間，就成為中天氟硅重要的供應商。

更可疑的是，古艾君安成立初期的經(jīng)營(yíng)范圍僅為建筑材料銷(xiāo)售，合成材料銷(xiāo)售，直到2022年4月19日，該公司才將金屬礦石銷(xiāo)售新增至經(jīng)營(yíng)范圍中。也就是說(shuō)，古艾君安在涉及相關(guān)業(yè)務(wù)不到兩個(gè)月的時(shí)間內，就與中天氟硅達成了近千萬(wàn)元的交易，背后的真實(shí)性令人懷疑。

氯甲烷是中天氟硅的另一重要原材料，該材料屬于危險化學(xué)品，根據《危險化學(xué)品經(jīng)營(yíng)許可證管理辦法》，經(jīng)營(yíng)危險化學(xué)品的企業(yè)，應當依法取得危險化學(xué)品經(jīng)營(yíng)許可證，該許可證的有效期為三年。那么，中天氟硅的氯甲烷的供應商是否具備相關(guān)資質(zhì)呢？

《紅周刊》查詢(xún)招股書(shū)發(fā)現，中天氟硅氯甲烷前五大供應商有一家名為衢州市億翔化工貿易有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“億翔化工”）的企業(yè)，2019年、2021年、2022年上半年，其向億翔化工采購金額分別為334.44萬(wàn)元、760.42萬(wàn)元、200.63萬(wàn)元。據企信網(wǎng)顯示，2018年5月7日，億翔化工變更了經(jīng)營(yíng)范圍，此前其危險化學(xué)品經(jīng)營(yíng)許可證有效期至2018年6月4日止，變更后危險化學(xué)品經(jīng)營(yíng)許可證為“憑有效許可證經(jīng)營(yíng)”。

問(wèn)題在于，危險化學(xué)品經(jīng)營(yíng)許可證的有效期為三年，意味著(zhù)2021年6月億翔化工的許可證就應該到期了，需要申請有效期延期或者重新辦理，《紅周刊》查詢(xún)了中天氟硅其他氯甲烷供應商情況，發(fā)現這些企業(yè)的許可證到期后，均辦理了新證或申請了延期，在企信網(wǎng)“行政許可信息”欄中有相關(guān)辦理記錄，而億翔化工前述欄目為空白（見(jiàn)附圖），因此其是否具備相關(guān)經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，是有待核查的。

與大股東存在大量關(guān)聯(lián)交易

能否“獨當一面”存疑

上文提到，中天氟硅在關(guān)鍵原材料采購方面存在依賴(lài)競爭對手的情況，除此之外，《紅周刊》還發(fā)現其與關(guān)聯(lián)方也存在大量采購交易，其中也暴露出不小的風(fēng)險。

據招股書(shū)顯示，中天氟硅的股權結構十分集中，中天控股集團有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中天控股”）直接持有其92%的股份，通過(guò)衢州建瓴間接持有其3%股份，直接和間接合計控制95%股份，為控股股東。巨化集團有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“巨化集團”）持有其5%的股份，為第二大股東。

有意思的是，巨化集團及中天控股竟然還是其重要大供應商。比如：2022年上半年，二者分別為其第一、四大供應商，中天氟硅向兩家公司進(jìn)行的采購金額分別為1.11億元、0.46億元；2021年兩家公司則分別為其第三和第二大供應商，中天氟硅向兩家公司進(jìn)行的采購金額分別為1.64億元和1.68億元。此外，報告期其他年份巨化集團也均在其前五大供應商名單之列。中天氟硅向巨化集團的采購內容主要包括蒸汽、甲醇、氯甲烷、氫氣、液堿、環(huán)保服務(wù)等，向中天控股采購建筑安裝等工程、道路及綠化工程、巖土工程等。

中天氟硅與兩大股東之間存在巨額的關(guān)聯(lián)交易本身存在不小的風(fēng)險，一方面，由于雙方關(guān)系的特殊性，容易出現為了助推公司成功上市，而粉飾發(fā)行人業(yè)績(jì)水平的情況，雙方關(guān)聯(lián)交易的公允性及真實(shí)性較難保證；另一方面，發(fā)行人在采購端依賴(lài)關(guān)聯(lián)方，其是否具備業(yè)務(wù)的獨立性也是需要重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。

事實(shí)上，中天氟硅與中天控股、巨化集團及兩家公司的下屬企業(yè)已經(jīng)存在供應商重合情況，這對其經(jīng)營(yíng)獨立性形成了挑戰。

數據顯示，報告期內，中天氟硅向前述關(guān)聯(lián)方重合供應商的采購金額合計分別為1.29億元、9694.30萬(wàn)元、1.80億元、1.90億元，占采購總額的比重分別為18.90%、12.84%、17.04%、24.71%，比重較大且有繼續擴大的態(tài)勢。采購內容主要為甲醇、工程服務(wù)/技術(shù)服務(wù)/危廢處置服務(wù)及儲罐、閥門(mén)、電纜和備品備件。如此巨額的供應商重合情況，其中是否存在中天氟硅借助關(guān)聯(lián)方采購渠道，與關(guān)聯(lián)方共同大批量采購來(lái)降低自家采購成本的情況也需要公司做出說(shuō)明，而這是否會(huì )影響到公司的獨立性也值得關(guān)注。

在公允性方面，中天氟硅向重合供應商上海起帆電纜股份有限公司采購電纜的價(jià)格為10.76元/米，而向非重合供應商采購相同或相似型號電纜的價(jià)格為11.82元/米，二者產(chǎn)品價(jià)格差異率為8.93%。雖然公司表示，價(jià)格差異主要系具體采購時(shí)間不同所致，但差異率并不小，顯然是無(wú)法證明其價(jià)格公允的。

除重合供應商外，中天氟硅與前述關(guān)聯(lián)方亦存在重合客戶(hù)的情況。

據招股書(shū)顯示，報告期內，其向關(guān)聯(lián)方重合客戶(hù)銷(xiāo)售金額合計分別為1.59億元、1.56億元、2.10億元、1.88億元，占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為16.39%、17.43%、17.14%、25.23%。其表示主要向重合客戶(hù)銷(xiāo)售有機硅單體、中間體及深加工產(chǎn)品，而巨化集團下屬企業(yè)向重合客戶(hù)主要銷(xiāo)售或提供蒸汽、工業(yè)水、污水處理服務(wù)、環(huán)保服務(wù)及各類(lèi)化工原料，二者銷(xiāo)售的產(chǎn)品或服務(wù)不存在重合。

雖然“背靠大樹(shù)好乘涼”，但問(wèn)題在于，如果其上下游資源均仰仗公司股東，其自身在市場(chǎng)競爭中如何“獨當一面”，保持自己的獨立性呢？再者，巨化集團本身持股比例較低，若后續其退出股東行列，屆時(shí)，失去了重要股東庇佑的中天氟硅，其供應商和大客戶(hù)是否會(huì )受到影響，其能否維持企業(yè)持續穩定發(fā)展是要打上個(gè)問(wèn)號的。

火災事故和環(huán)保違規事件

折射出企業(yè)管理方面存漏洞

中天氟硅主要從事有機硅單體、中間體及下游深加工產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括有機硅甲基單體、環(huán)體、硅橡膠、硅油、氣相白炭黑等十幾種產(chǎn)品，從經(jīng)營(yíng)范圍來(lái)看，其屬于危險化學(xué)品生產(chǎn)，因此能否保證安全生產(chǎn)就顯得至關(guān)重要了。

不幸的是，報告期內，中天氟硅曾發(fā)生一起火災事故。據悉，2020年11月9日，其3號堆場(chǎng)噸桶底閥滲漏，桶內漿液高沸泄露到地面，現場(chǎng)作業(yè)人員使用熟石灰處理泄漏物導致起火燃燒，作業(yè)人員用滅火器將火熄滅后，未燃盡的漿液高沸和熟石灰混合物被裝入編織袋捂成一堆，倚靠在一漿液高沸噸桶一側。編織袋內未燃盡的漿液高沸與熟石灰混合物經(jīng)長(cháng)時(shí)間反應放熱后，達到自燃溫度，再次起火。 

然而，起火初期未被及時(shí)發(fā)現，編織袋倚靠的塑料噸桶局部受熱融化，漿液高沸流出，被明火點(diǎn)燃且迅速向四周擴散，引燃堆場(chǎng)存放的其他可燃介質(zhì)，堆場(chǎng)邊沿設置的收集溝被燃燒產(chǎn)物堵塞充填，流淌火向堆場(chǎng)外部擴散，導致火災事故擴大，最終經(jīng)測算，場(chǎng)內過(guò)火面積達9820平方米。

上述火災給中天氟硅造成了巨大的損失，也造成了重大的社會(huì )影響，教訓慘痛，被稱(chēng)為“11·9”事故，還被浙江省應急管理廳制成了宣傳警示片。據公開(kāi)視頻顯示，現場(chǎng)濃煙四起著(zhù)實(shí)令人膽寒。2021年8月5日，衢州市應急管理局將上述火災事件定性為生產(chǎn)安全責任事故，并對中天氟硅處以50萬(wàn)元罰款的行政處罰。

上述事件也給中天氟硅帶來(lái)了巨大的經(jīng)濟損失。據資料顯示，此次事故造成的直接經(jīng)濟損失為498.9萬(wàn)元，此外根據招股書(shū)披露，2020年11月至2021年3月間因火災停工，其產(chǎn)生了4422.60萬(wàn)元的停工損失。

做為一家危險化學(xué)品生產(chǎn)企業(yè)，環(huán)保問(wèn)題也是重中之重，然而，除上文所述的火災事故外，中天氟硅在環(huán)保方面的重視程度似乎也不夠，就在火災事故發(fā)生的第二年，公司便因環(huán)保違規被處罰。

據《紅周刊》了解，中天氟硅建設的2萬(wàn)噸/年甲基乙烯基硅橡膠及混煉膠項目中，混煉膠項目固廢未完成環(huán)境保護設施竣工驗收，違反《建設項目環(huán)境保護管理條例》第十九條第一款的規定，2021年5月25日衢州市生態(tài)環(huán)境局對其出具了《行政處罰決定書(shū)》（衢環(huán)智造罰字[2021]3號），要求公司限期改正違法行為，并處罰款41萬(wàn)元。

不管是上述火災事故，還是環(huán)境違規，都說(shuō)明企業(yè)在管理方面存在不小漏洞，而這些對于一家危險化學(xué)品生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，是非常重大的問(wèn)題，一旦發(fā)生事故，不光會(huì )給社會(huì )和企業(yè)造成財產(chǎn)、環(huán)境等方面的損害，還有可能會(huì )涉及到人民群眾的生命安全。前述兩起事件已經(jīng)連續給企業(yè)敲響警鐘，因此，不管是安全生產(chǎn)方面，還是環(huán)境安全方面，仍然需要企業(yè)建立健全制度，時(shí)刻保持謹慎，加強企業(yè)管理，堵住漏洞。

（本文已刊發(fā)于3月18日《紅周刊》。提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買(mǎi)賣(mài)推薦。）

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