三利譜(002876.SZ)今日公布的2022年年報顯示，受到消費電子行業(yè)景氣度下行的影響，該公司去年業(yè)績(jì)整體表現符合預期。三利譜年報顯示，該公司搶先在 VR 領(lǐng)域布局 Pancake 折疊光路方案的必要光學(xué)膜，成為中國大陸首家具備量產(chǎn)能力的廠(chǎng)商，明顯領(lǐng)先于同業(yè)。

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需求不振引毛利率短期下降

在下游需求明顯下滑的背景，三利譜去年共實(shí)現營(yíng)業(yè)收入 21.74億元，同比下降 5.66%。去年該公司共實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤為 20,642.13 萬(wàn) 元，實(shí)現扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司的凈利潤為 16,906.51 萬(wàn)元。在A(yíng)股同行中，其利潤規模低于兼具鋰電池材料與偏光片業(yè)務(wù)的杉杉股份，但是遠高于深紡織。

影響三利譜去年業(yè)績(jì)表現的主要是下游需求的萎靡不振，導致三利譜的中小尺寸 TFT 產(chǎn)品銷(xiāo)售收入出現小幅下滑。產(chǎn)品需求不振更大影響在于銷(xiāo)售價(jià)格與產(chǎn)品毛利率方面。 報告期內，三利譜整體毛利率較2021年同期下降了 3.53個(gè)百分點(diǎn)。

三利譜利潤規模的影響因素還包括多項客觀(guān)因素：比如因為人民幣兌美元匯率貶值，造成其匯兌收益比2021年減少了 3175.57 萬(wàn)元。去年三利譜進(jìn)一步加大了研發(fā)方面的投入力度，研發(fā)費用較去年同期增加了 2691.08 萬(wàn)元。另外，去年三利譜實(shí)施員工持股計劃計提了股份支付費用 1632.74 萬(wàn)元。無(wú)論是加大研發(fā)投入還是股權激勵的實(shí)施，都有利于三利譜加強和構筑該公司的長(cháng)期競爭力。

新建項目將陸續落地

三利譜目前坐擁深圳、合肥、莆田三大生產(chǎn)基地，目前主要有6條產(chǎn)線(xiàn)。

去年，三利譜在莆田基地新建的年產(chǎn)能 600 萬(wàn)平方米偏光片生產(chǎn)線(xiàn)項目建成，進(jìn)入試產(chǎn)階段，該產(chǎn)線(xiàn)規劃用于生產(chǎn)車(chē)載 TFT 顯示 屏用偏光片，預計 2023 年產(chǎn)能利用率有序釋放提升，相關(guān)產(chǎn)品的經(jīng)濟性逐步呈現。

三利譜另一個(gè)拳頭項目是合肥二期超寬幅偏光片生產(chǎn)線(xiàn)項目，目前已經(jīng)進(jìn)入土建施工階段，預計 2023 年底建成投產(chǎn)。該項目建成達產(chǎn)后，將新增 3000 萬(wàn)平方米 TFT 偏光片產(chǎn)能。

去年10月27日，三利譜還發(fā)布公告宣布該公司與湖北省黃岡市簽署了投資意向書(shū)。根據該公告，三利譜將與湖北省黃岡市合作投資建設2520mm幅寬與1720mm幅寬的顯示器用偏光片生產(chǎn)線(xiàn)項目，預計年產(chǎn)能可達到1.4億平方米規模。目前該項目還沒(méi)有發(fā)布后續進(jìn)展信息。

三利譜在尋求國產(chǎn)化原材料的努力也引來(lái)了投資者關(guān)注和點(diǎn)贊。該公司專(zhuān)門(mén)成立了“原材料國產(chǎn)化”小組，在國內尋找及培育關(guān)鍵原材料的供應商，以減少從日本購入原材料的比重，目前已導入長(cháng)春化工、皖維高新、中國樂(lè )凱集團等關(guān)鍵材料的供應商，從而逐步分散原材料采購風(fēng)險。如果進(jìn)展順利，未來(lái)有望大幅降低材料成本，從而提高產(chǎn)品毛利率，增強市場(chǎng)競爭力。

VR領(lǐng)先布局有望成業(yè)績(jì)亮點(diǎn)

作為偏光片國產(chǎn)化龍頭企業(yè)，三利譜不吝投入研發(fā)。去年該公司研發(fā)投入1.3億元，研發(fā)人員占比公司人員比例達到12.86%。目前該公司自主研發(fā)并掌握了PVA延伸技術(shù)、PVA復合技術(shù)、壓敏膠開(kāi)發(fā)技術(shù)、翹曲控制技術(shù)、外觀(guān)自動(dòng)檢查技術(shù)以及設備設計和集成技術(shù)等偏光片生產(chǎn)核心技術(shù)，打破了偏光片長(cháng)期由日本、 韓國和中國臺灣企業(yè)壟斷的局面。

作為研發(fā)推動(dòng)型企業(yè)，三利譜在VR領(lǐng)域布局領(lǐng)先國內同業(yè)，有望在未來(lái)成為該公司業(yè)績(jì)亮點(diǎn)。三利譜搶先在 VR 領(lǐng)域布局 Pancake 折疊光路方案的必要光學(xué)膜，憑借優(yōu)異的定制化光學(xué)膜設計能力、豐富的多層光學(xué)膜精密貼合經(jīng)驗等優(yōu)勢，開(kāi)發(fā)并量產(chǎn)該產(chǎn)品并形成技術(shù)壁壘，成為中國大陸首家具有該產(chǎn)品量產(chǎn)能力的廠(chǎng)商。據業(yè)內人士介紹，Pancake方案被認定為VR領(lǐng)域主流光學(xué)解決方案，三利譜的相關(guān)產(chǎn)品被大幅應用在領(lǐng)先的國產(chǎn)VR設備PICO-4上。

高技術(shù)門(mén)檻的行業(yè)前沿，意味著(zhù)高毛利。被稱(chēng)為繼智能手機之后的消費電子領(lǐng)域下一代主導產(chǎn)品，VR設備的市場(chǎng)空間潛力無(wú)限。三利譜先行卡位，讓該公司有望成為元宇宙概念與VR概念的熱門(mén)標的。

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