（原標題：亞朵(NASDAQ:ATAT)上市后首份成績(jì)單：緊抓高質(zhì)量發(fā)展新機遇，穩健穿越行業(yè)周期）

(資料圖片)

2022年疫情陰霾籠罩的環(huán)境下，宏觀(guān)經(jīng)濟復雜嚴峻，商旅實(shí)質(zhì)性需求減少。在這種趨勢下，新開(kāi)酒店受到?jīng)_擊、存量酒店也開(kāi)始減少，整個(gè)行業(yè)經(jīng)歷了一輪殘酷洗牌。

但隨著(zhù)疫情影響基本消退，消費者商旅出行頻率、意愿大大增加，疊加年底行業(yè)利好政策持續升級加碼，板塊悲觀(guān)情緒逐步被消化。2023年開(kāi)始，酒店行業(yè)迎來(lái)關(guān)鍵復蘇期。

率先抓住復蘇機遇“回血”的企業(yè)，將能在行業(yè)洗牌之后贏(yíng)在起跑線(xiàn)。而如何能夠在激烈的紅海市場(chǎng)中脫穎而出？亞朵(NASDAQ:ATAT)給出答案是：找準品牌定位、打造差異化商業(yè)模式。

最近正值財報季，亞朵集團發(fā)布2022年第四季度及全年財報，面對過(guò)去一年復雜的市場(chǎng)環(huán)境，公司的年度表現可圈可點(diǎn)，充分驗證了其穿越周期的價(jià)值底色，為行業(yè)提供了一個(gè)不錯的參考范本。

如今利空出盡，亞朵終于走進(jìn)春天？不妨就從亞朵集團這份成績(jì)單出發(fā)，進(jìn)一步探討其背后的發(fā)展潛力和投資價(jià)值。

一、營(yíng)收逆勢增長(cháng)，規模效應凸顯

翻閱亞朵集團的這份財報，穩健的業(yè)績(jì)表現成為復雜內外部環(huán)境中，公司展現的一大亮點(diǎn)所在。

財報數據顯示，2022年，亞朵集團實(shí)現營(yíng)收22.63億元，同比增長(cháng)5.4%，近四年的年復合增長(cháng)率達到13%；非公認會(huì )計準則下調整后的EBITDA為4.24億元，同比大增85.6%，連續四年保持盈利。相對于行業(yè)內各家公司普遍經(jīng)營(yíng)困難的情況下，亞朵集團的這份成績(jì)已經(jīng)頗為難得。

值得一提的是，2022年，亞朵集團在業(yè)績(jì)穩步提升的同時(shí)，酒店網(wǎng)絡(luò )也呈逆勢穩健擴張狀態(tài)。過(guò)去一年，亞朵新開(kāi)店191家。截至2022年12月31日，亞朵在營(yíng)酒店數量為932家，較2021年增加25%，擁有10.8萬(wàn)間在營(yíng)客房，較2021年同樣增加25%；正在籌建中的酒店數量達363家。從長(cháng)期角度來(lái)看，伴隨著(zhù)行業(yè)復蘇，已經(jīng)鋪開(kāi)網(wǎng)絡(luò )的亞朵集團更能形成規模效應，放大長(cháng)期價(jià)值。

從經(jīng)營(yíng)數據上看，亞朵集團的表現也要優(yōu)于行業(yè)平均。剔除受疫情影響而暫時(shí)關(guān)閉或征用的酒店，亞朵2022年的OCC（平均入住率）為63%，同期A(yíng)DR(平均每日房?jì)r(jià))已恢復至391.2元，RevPAR(平均可出租客房收入)也已達260.7元，恢復至2019年約80%的水平，恢復度處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

在筆者看來(lái)，亞朵集團在2022年穩住業(yè)務(wù)基本盤(pán)很重要的一點(diǎn)便是得益于其堅持“體驗派”的優(yōu)異發(fā)展戰略，以及對行業(yè)趨勢與外部市場(chǎng)環(huán)境及風(fēng)險的精準把控，事實(shí)也證明了亞朵集團在國內市場(chǎng)具有較強的復蘇能力和抗壓能力。

眼下，隨著(zhù)后疫情時(shí)代的到來(lái)，社會(huì )生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)回歸正軌，出行和住宿需求反彈，亞朵集團也將面臨良好的外部環(huán)境，后續不論是在業(yè)績(jì)的確定性還是成長(cháng)性上都將具備看點(diǎn)。

二、多重優(yōu)勢加深競爭護城河

在經(jīng)歷2022年行業(yè)的深度洗牌之后，新一年酒店市場(chǎng)不論是從市場(chǎng)供需、政策變化還是市場(chǎng)預期各方面均出現了積極的變化，站在當下來(lái)看，未來(lái)資本市場(chǎng)的焦點(diǎn)或將更專(zhuān)注于具有核心競爭壁壘，能夠穿越周期的企業(yè)。

在筆者看來(lái)，亞朵集團在行業(yè)中的核心競爭力體現在以下幾個(gè)方面。

其一，“中國體驗，兩千好店”戰略賦能高質(zhì)量發(fā)展。

長(cháng)期以來(lái)，亞朵集團就一直高度專(zhuān)注產(chǎn)品力的打造，憑借高質(zhì)量的服務(wù)和安心的體驗在客戶(hù)體驗層面創(chuàng )造差異化，持續獲得市場(chǎng)的認可，取得了良好的口碑和較強的市場(chǎng)影響力。

在2023年初，亞朵集團更是發(fā)布了“中國體驗，兩千好店”的新三年發(fā)展戰略，將在2025年底前開(kāi)設2000家高品質(zhì)酒店，進(jìn)一步升級愉悅、舒適且個(gè)性化的生活方式體驗。

面對行業(yè)激烈的競爭，亞朵集團敢于打破陳規，在用戶(hù)體驗上區別于傳統酒店，打造差異化，充分激發(fā)公司的發(fā)展潛力。由此看來(lái)，在體驗與規模的雙引擎發(fā)展規劃的指導和驅動(dòng)下，亞朵集團成為“中國體驗”行業(yè)標桿的路徑也變得清晰可見(jiàn)。

其二，打造“酒店業(yè)務(wù)+場(chǎng)景零售”獨特商業(yè)模式，夯實(shí)第二增長(cháng)曲線(xiàn)。

除了對酒店業(yè)務(wù)的重點(diǎn)關(guān)注，亞朵集團在長(cháng)期發(fā)展中高度重視對場(chǎng)景零售業(yè)務(wù)的深耕，形成酒店業(yè)務(wù)+場(chǎng)景零售結合的獨特商業(yè)模式，在為消費者提供優(yōu)質(zhì)住宿體驗的同時(shí)，將產(chǎn)品融入酒店設計，滿(mǎn)足客戶(hù)的購物需求，再通過(guò)線(xiàn)上線(xiàn)下大范圍觸達客戶(hù)群體反哺住宿業(yè)務(wù)，形成增長(cháng)的良性循環(huán)，成為公司的第二增長(cháng)曲線(xiàn)。通過(guò)這一策略，亞朵更深入挖掘市場(chǎng)價(jià)值，在行業(yè)中形成領(lǐng)先優(yōu)勢。

近年來(lái)，其場(chǎng)景零售業(yè)務(wù)的GMV呈現不斷提升的趨勢。財報顯示，2022年，亞朵集團實(shí)現GMV達3.24億元，同比增長(cháng)42%，線(xiàn)上第三方平臺貢獻GMV同比增長(cháng)71%。

長(cháng)遠來(lái)看，在場(chǎng)景零售業(yè)務(wù)的布局奠定了亞朵中長(cháng)期成長(cháng)的確定性。不難預期到伴隨著(zhù)后續場(chǎng)景零售的持續發(fā)展，亞朵的企業(yè)價(jià)值也將有望不斷迎來(lái)釋放。

其三，品牌矩陣布局完善，全方面覆蓋消費群體。

在品牌矩陣上，亞朵集團也已經(jīng)建立了成熟的品牌組合和品牌形象，滿(mǎn)足不同客戶(hù)的需求。

公司建立了多元化的酒店品牌組合，A.T.HOUSE、亞朵S酒店、ZHotel、亞朵酒店、亞朵X酒店、輕居六大住宿品牌，橫跨豪華、高端、中高端、中端四個(gè)細分市場(chǎng)，全方面覆蓋了不同消費區間的客戶(hù)群體。

就在近日，亞朵集團旗下年輕商旅酒店品牌輕居推出輕居3.0版本，聚焦年輕商旅群體，目標成為亞朵集團的第二個(gè)千店品牌。

隨著(zhù)新世代消費群體的崛起、商旅需求的攀升，中端酒店市場(chǎng)的增長(cháng)潛力顯現，亞朵此時(shí)發(fā)力中端酒店賽道，打造具有競爭力的產(chǎn)品和投資模型，有望取得良好表現，迎來(lái)加速成長(cháng)期。

結語(yǔ)

回顧亞朵集團2022年的整體表現，在行業(yè)波動(dòng)劇烈的大背景下，公司成功赴美上市，并交出了穩健向好的成績(jì)單，順應行業(yè)發(fā)展變化，率先復蘇并進(jìn)行下一步擴張和布局，夯實(shí)競爭壁壘，充分驗證了公司的經(jīng)營(yíng)韌性和穿越周期的能力。

此外伴隨著(zhù)疫情的退散，公司基于目前已建立起的一套圍繞生活方式品牌的生態(tài)系統疊加擴張預期，亞朵有望獲得高于行業(yè)的增長(cháng)。

不難看出，隨著(zhù)整個(gè)板塊的修復預期以及公司布局下強勁的內生動(dòng)力，其基本面與估值的共振或還將有望帶給市場(chǎng)持續的驚喜。

關(guān)鍵詞：