（原標題：凱石基金：4月股市或持續震蕩 結構性行情再度演繹）

智通財經(jīng)APP獲悉，4月6日，凱石基金發(fā)布4月投資展望。該基金認為，A股市場(chǎng)或持續震蕩。短期來(lái)看，市場(chǎng)如此前所預料那般繼續調整，且行業(yè)層面漲跌不一，呈現出明顯的分化局面，結構性行情將繼續演繹。中期來(lái)看，經(jīng)濟壓力和地緣摩擦仍在持續，市場(chǎng)或維持震蕩，行業(yè)盈利能力強和政策導向利好的板塊將是中長(cháng)期市場(chǎng)有相對收益的方向，尤其是經(jīng)過(guò)調整后估值相對合理的行業(yè)和個(gè)股。

債市：收益率上行幅度有限

(資料圖片)

短期來(lái)看，股票市場(chǎng)的持續震蕩讓債市持續回暖，但資金面呈現出整體寬松和局部收斂的特征，債市空間難超預期。從中長(cháng)期來(lái)看，基本面修復是一個(gè)漫長(cháng)的過(guò)程，收益率上行幅度有限，債券的配置需求仍然較強，無(wú)需太過(guò)擔憂(yōu)。

投資環(huán)境回顧

經(jīng)濟面：1—2月份工業(yè)企業(yè)利潤同比下降，下階段將逐步回升

1—2月份，受量?jì)r(jià)等多因素影響，全國規模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比下降22.9%。但隨著(zhù)工業(yè)生產(chǎn)持續恢復，用電需求有所增加，發(fā)電量持續增長(cháng)，帶動(dòng)電力行業(yè)1—2月份利潤同比增長(cháng)53.1%，延續快速增長(cháng)態(tài)勢。采礦業(yè)受上年基數較高影響，利潤同比下降0.1%，從兩年平均看，利潤兩年平均增長(cháng)52.2%，企業(yè)盈利狀況仍好于下游行業(yè)。有色金屬礦、油氣開(kāi)采、非金屬礦行業(yè)利潤同比分別增長(cháng)30.3%、8.6%、1.2%。下階段，隨著(zhù)生產(chǎn)生活秩序恢復正常，市場(chǎng)需求逐步恢復，產(chǎn)銷(xiāo)銜接水平提高，基數效應影響減弱，工業(yè)企業(yè)利潤將逐步回升。

資金面：央行公開(kāi)市場(chǎng)操作愈發(fā)靈活，北上資金小幅流入

3月27日，央行以利率招標方式開(kāi)展了2550億元逆回購操作，在操作規模上較上周有所增長(cháng)。中標利率為2%，與此前持平。年內央行實(shí)施的首次全面降準也在3月27日正式落地，向市場(chǎng)釋放長(cháng)期資金約6000億元。隨著(zhù)數千億元資金流向市場(chǎng)，銀行間市場(chǎng)資金面整體呈現偏寬松走勢。

兩融余額保持穩定，北上資金小幅流入。兩融余額方面，截至3月30號，兩融余額為16102.77億元。南北向資金方面，北上資金近一周凈流入85.56億元;南下資金近一周凈流出184.55億元。

政策面：工信部重點(diǎn)開(kāi)展9項服務(wù)助力中小企業(yè)發(fā)展

工信部近日印發(fā)通知，組織開(kāi)展2023年“一起益企”中小企業(yè)服務(wù)行動(dòng)，從政策入企服務(wù)、創(chuàng )業(yè)培育服務(wù)、技術(shù)創(chuàng )新服務(wù)、數字化綠色化轉型服務(wù)、育才引才服務(wù)、管理提升服務(wù)、投融資服務(wù)、市場(chǎng)開(kāi)拓服務(wù)和權益保護服務(wù)等9方面，助力中小企業(yè)提振信心，加快復蘇。工信部有關(guān)負責人表示，工信部鼓勵各地結合實(shí)際，創(chuàng )新服務(wù)方式，推動(dòng)服務(wù)力量和服務(wù)資源下沉到園區、集群和企業(yè)，面對面為企業(yè)提供個(gè)性化、精準化的服務(wù)。

國際面：美聯(lián)儲年內將維持量化緊縮計劃不變

據CME“美聯(lián)儲觀(guān)察”：美聯(lián)儲5月維持利率不變的概率為43.6%，加息25個(gè)基點(diǎn)至5.00%-5.25%區間的概率為56.4%;到6月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為5.7%，維持利率不變的概率為45.3%，累計加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為49.0%。美聯(lián)儲本輪緊縮周期的累計加息幅度已經(jīng)創(chuàng )下了自1980年代以來(lái)之最。美聯(lián)儲表示，央行將維持量化緊縮計劃不變，預計年底利率達到5.1%附近。換言之，美聯(lián)儲至少還要加息1次25BP。

全球股市上漲，黃金原油區間震蕩。近一周，全球多數股市連續上漲。美股方面：道瓊斯工業(yè)指數、納斯達克指數、標普500指數的漲跌幅分別為+1.90%、+1.19%和+2.00%。黃金方面，近一周COMEX黃金下跌1.33%，報收1996.7美元。原油方面，近一周原油持續走高，ICE布油上漲3.14%，報收78.56美元。

匯率面：人民幣指數下跌、美元指數小幅上漲

人民幣指數下跌，美元指數小幅上漲。截至3月30日，美元兌人民幣即期匯率報收6.8719，美元兌離岸人民幣匯率報收6.8750，上周(3月23日)二者分別報收6.8680和6.8298。近一周人民幣指數下跌0.53%，報收121.21點(diǎn)，美元指數近一周上漲0.05%，報收102.20。

A股市場(chǎng)面：市場(chǎng)區間震蕩，行業(yè)漲跌不一

市場(chǎng)區間震蕩，中小板指表現亮眼。近一周，A股區間震蕩，周內觸及高點(diǎn)3282.98。具體來(lái)看，近一周上證綜指、滬深300、中小板指、創(chuàng )業(yè)板指漲跌幅分別為-0.77%、-0.01%、+1.05%、+0.93%。

行業(yè)漲跌不一，家電板塊表現亮眼。近一周行業(yè)漲跌不一，31個(gè)申萬(wàn)行業(yè)中22個(gè)收漲，綜合表現亮眼。具體來(lái)看表現，家用電器(3.55%)、美容護理(3.46%)、社會(huì )服務(wù)(2.61%)表現相對較好，建筑裝飾(-5.48%)、通信(-4.74%)、國防軍工(-4.11%)表現相對較差。

債券市場(chǎng)面：利率債供給維持平穩，收益率低位窄幅震蕩

一級市場(chǎng)方面，利率債供給維持平穩。近一周共發(fā)行利率債(不包括地方政府債)27只合計3709.60億元，其中國債3只合計1510.00億元，政策性銀行債84只合計1992.10億元，央行票據1只，規模為50億元，地方政府債發(fā)行略回升，單周發(fā)行1992.10億元。

二級市場(chǎng)方面，收益率低位窄幅震蕩。近一周，利率債收益率窄幅震蕩，信用債收益率小幅下降。利率債方面：1年期國債上行0.5BP至2.2728%，10年期國債下行0.49BP至2.8603%;1年期國開(kāi)債下行4.20BP至2.4170%，10年期國開(kāi)債上行1.35BP至3.0325%。信用債方面：1年期A(yíng)AA級企業(yè)債收益率上行1.40BP至2.7891%，10年期A(yíng)AA級企業(yè)債收益率下行0.89BP至3.5310%;1年期A(yíng)A級企業(yè)債收益率上行1.40BP至2.9003%，10年期A(yíng)A級企業(yè)債收益下行2.89BP至3.8905%。

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