（原標題：一季度經(jīng)濟數據超預期，趨勢向好，財報季市場(chǎng)有望回歸業(yè)績(jì)主線(xiàn)）

紅周刊 本刊特約 | 梁杏

二級市場(chǎng)主線(xiàn)或從概念回歸業(yè)績(jì)，醫藥家電證券板塊有望受益。

(資料圖)

3月份以來(lái)，二級市場(chǎng)關(guān)注的核心主線(xiàn)是人工智能，但科技浪潮下業(yè)績(jì)落地還需等待。近期不少上市公司業(yè)績(jì)超預期股價(jià)大漲，市場(chǎng)或將借此回歸業(yè)績(jì)主線(xiàn)，投資者可以關(guān)注一季度業(yè)績(jì)表現預計較好的家電、醫藥、證券等行業(yè)。

一季度經(jīng)濟數據超預期

市場(chǎng)迎來(lái)財報披露季

4月18日，國家統計局發(fā)布一季度經(jīng)濟數據。初步核算，一季度GDP同比增長(cháng)5.0%，較去年四季度2.9%的增速提高了2.1個(gè)百分點(diǎn)；按不變價(jià)格計算，一季度GDP同比增長(cháng)4.5%，增速較去年四季度加快1.6個(gè)百分點(diǎn)，高于市場(chǎng)預期的4%。

此外，3月的經(jīng)濟數據方面，3月工業(yè)增加值同比3.9%，略低于預期的4.2%；3月固定資產(chǎn)投資累計同比5.1%，略低于預期的5.3%。不過(guò)3月社會(huì )消費品零售總額同比10.6%，大超預期值7.2%，說(shuō)明當前消費回暖趨勢明顯。

按消費類(lèi)型分，在社會(huì )消費品零售總額中，商品零售占比約為90%，其他的為餐飲收入。3月商品零售同比增長(cháng)9.1%，大幅帶動(dòng)社消整體增速提升了8.3個(gè)百分點(diǎn)；餐飲收入增長(cháng)26.3%，拉動(dòng)社消增速2.3個(gè)百分點(diǎn)。

雖然房地產(chǎn)投資仍然有所拖累，但銷(xiāo)售端出現了好轉跡象。1-3月，全國商品房銷(xiāo)售面積同比下降1.8%，商品房銷(xiāo)售額同比增長(cháng)4.1%。在購房支持政策不斷出臺的情況下，疫情期間積壓的需求逐步釋放，未來(lái)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈預計仍將對經(jīng)濟起到支撐作用。

隨著(zhù)經(jīng)濟數據整體超預期，市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)可能在上市公司業(yè)績(jì)兌現的情況。一季度，特別是1-2月份，由于經(jīng)濟與盈利數據相對缺乏，強預期的人工智能主題行情火熱，而隨著(zhù)經(jīng)濟與盈利數據的逐步公布，市場(chǎng)行情或將回歸業(yè)績(jì)主線(xiàn)。

4月中下旬，A股進(jìn)入一季度業(yè)績(jì)報告密集披露期，超出或低于市場(chǎng)預期的行業(yè)和個(gè)股，行情可能會(huì )產(chǎn)生較大波動(dòng)，對于當前階段的投資也有指向性意義。

而年初以來(lái)市場(chǎng)情緒企穩改善，尤其是近期，熱點(diǎn)高度集中在人工智能相關(guān)的TMT行業(yè)。4月以來(lái)截至20日，在31個(gè)申萬(wàn)一級行業(yè)中，計算機、通信、電子、傳媒四個(gè)板塊吸金效應明顯，在全部A股的成交額占比高達38.25%。但人工智能大模型技術(shù)還處在比較早的階段，沒(méi)有能夠馬上落地，預計一季報較難有亮眼表現，或有階段性調整。

截至本周五，A股共有409家上市公司披露了一季報，其中252家凈利潤正增長(cháng)。分行業(yè)來(lái)看，醫藥行業(yè)一季報披露了58家，且有44家凈利潤增長(cháng)，數量均為最多，反映行業(yè)穩健的盈利能力。

此外，從增速來(lái)看，家電、非銀金融等行業(yè)雖然披露數量較少，但凈利潤增速居前，平均值分別高達455%和389%，充分受益于消費復蘇以及市場(chǎng)行情回暖，因此可以關(guān)注這些板塊的投資機會(huì )。

醫藥、家電、證券行業(yè)或迎季報催化行情

此前醫藥板塊的調整，可能與集采政策的不確定性有關(guān)。但從結果來(lái)看，3月底公布的第八批國家組織藥品集采擬中選品種中，國內藥企中標數量較多，藥品可及性增強。擬中選藥品平均降價(jià)56%（前七次集采平均降幅約48%-59%），基本符合市場(chǎng)預期。從中標結果看，多個(gè)品種成功實(shí)現了原研替代，國內企業(yè)有望借助集采實(shí)現替代放量。

本月初，國家藥監局藥審中心發(fā)布《藥審中心加快創(chuàng )新藥上市許可申請審評工作規范（試行）》。兒童專(zhuān)用創(chuàng )新藥、用于治療罕見(jiàn)病的創(chuàng )新藥以及納入突破性治療藥物程序的創(chuàng )新藥享受上市許可申請加速審評，明確溝通交流和審評時(shí)限。

在政策支持下，我國新藥審評審批不斷提速，創(chuàng )新藥正加速落地。2021年，國家藥品監督管理局共批準32款創(chuàng )新藥上市；2022年批準超40款，屢創(chuàng )新高。且疫情防控優(yōu)化調整后，診療逐步常態(tài)化，推動(dòng)用藥、器械需求回暖，行業(yè)整體基本面穩定向好。

而家電作為地產(chǎn)后周期行業(yè)，從地產(chǎn)表現來(lái)看，一季度竣工累計增速為14.7%大幅回升。目前行業(yè)存在大量已開(kāi)未竣工項目，在保交樓措施落地以及預售資金監管正?；尘跋?，竣工回暖大幅拉動(dòng)了家電需求。

出口方面，海外總署數據顯示，3月家用電器出口量同比增23%（1-3月累計同比減少2.8%），出口金額（人民幣）570億元，同比增20%（1-3月累計同比增3.2%）。家電出口量及出口金額自2021年11月以來(lái)再度恢復同比增長(cháng)，內外銷(xiāo)均有不錯的表現。

從成本端角度看，近期除銅價(jià)略有抬升外，其他大宗原材料價(jià)格自2022年下半年起持續下降，預計大宗原材料價(jià)格將延續下降趨勢，利好各公司成本端改善，帶來(lái)業(yè)績(jì)彈性。疊加中央和地方恢復、擴大消費政策頻頻出臺，家電行業(yè)景氣度有望持續向上。

去年一季度，由于美聯(lián)儲加息以及俄烏沖突等原因，A股市場(chǎng)大幅殺跌，證券行業(yè)自營(yíng)、資管、經(jīng)紀業(yè)務(wù)均受到?jīng)_擊。2023年以來(lái)市場(chǎng)環(huán)境明顯改善，近期交易活躍度顯著(zhù)提升，預計一季度證券行業(yè)凈利潤及ROE有望顯著(zhù)提高。

政策方面，近期中證金融表示，即日起下調證券公司轉融通保證金比例，資信優(yōu)質(zhì)的公司保證金比例由20%下調至5%；資信良好的公司由20%下調至10%；其余公司由25%下調至15%。

疊加此前結算備付金比例下調，有利于減少證券公司資金占用，提升資金使用效率，利好未來(lái)業(yè)績(jì)表現。目前板塊估值仍處在歷史低位，整體具備較高投資性?xún)r(jià)比。

（本文已刊發(fā)于4月22日《紅周刊》，文中觀(guān)點(diǎn)僅代表作者個(gè)人，不代表《紅周刊》立場(chǎng)，提及基金僅為舉例分析，不做買(mǎi)賣(mài)推薦。）

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