隨著(zhù)2022年報和2023年一季報披露收官，A股市場(chǎng)開(kāi)始邁入下半場(chǎng)，將會(huì )如何演繹，投資者需要把握哪些機會(huì )？

5月6日，在第一財經(jīng)20周年系列活動(dòng)之第一財經(jīng)價(jià)值投資論壇上，東北證券首席經(jīng)濟學(xué)家付鵬、海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家荀玉根、申萬(wàn)宏源證券研究所副總經(jīng)理兼首席策略分析師王勝、中信建投證券董事總經(jīng)理兼首席策略官陳果就宏觀(guān)經(jīng)濟、下半年投資策略展望進(jìn)行深入探討。

其中，王勝和陳果認為，下半年A股指數可能再創(chuàng )新高，但是上行的總體空間有一個(gè)峰頂的過(guò)程，整體市場(chǎng)呈現結構性機會(huì )。

(資料圖片)

中國經(jīng)濟復蘇態(tài)勢如何？

今年政府工作報告提出，國內生產(chǎn)總值增長(cháng)目標在5.5%左右。那么中國經(jīng)濟的復蘇態(tài)勢會(huì )如何演繹？

“今年總體來(lái)看是國內經(jīng)濟往上走、海外經(jīng)濟大方向往下，無(wú)非是二者的節奏和相對應結構的變化問(wèn)題，大家要對這一輪復蘇有信心?！蓖鮿僬J為，今年大的方向肯定是復蘇，但復蘇的結構可能和很多投資者想象的有些不一樣。一方面，基建板塊可能較難達到較高的水準，可能出口結構改善帶來(lái)韌性；另一方面，美國超額儲蓄消耗完，可能對國內的復蘇形成一定影響。

那么，今年下半年中國的經(jīng)濟發(fā)力點(diǎn)會(huì )在哪里？在付鵬看來(lái)，截至目前，中國經(jīng)濟活動(dòng)主要聚集在終端居民部門(mén)消費方面，當前的狀態(tài)也是回歸正常?！皣鴥冉?jīng)濟如果靠?jì)刃枥瓌?dòng)的話(huà)，會(huì )非常溫和，更多地用時(shí)間去換空間，需要兩三年左右才會(huì )慢慢恢復過(guò)來(lái)?！?/p>

資金面方面，今年3月份，中國人民銀行決定降低金融機構存款準備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)。下半年是否還會(huì )降準，成為市場(chǎng)的一大關(guān)注點(diǎn)。

王勝認為，下半年可能會(huì )降準。但是荀玉根則認為，降準的可能性不大，現在更需要的是擴大需求、擴大消費。他的邏輯在于，今年過(guò)去4個(gè)月時(shí)間里，中國的貨幣環(huán)境相對偏積極，利率水平偏寬松。

放眼全球市場(chǎng)，美聯(lián)儲加息牽動(dòng)著(zhù)市場(chǎng)的情緒。市場(chǎng)普遍認為這是美聯(lián)儲的最后一次加息，那么全球市場(chǎng)的風(fēng)險擾動(dòng)能否“喘口氣”？

陳果從兩個(gè)角度分析稱(chēng)，一方面，市場(chǎng)都在等加息周期結束，但如果美聯(lián)儲開(kāi)始釋放降息的信號，也許市場(chǎng)認為這是衰退的確認。若真如此，估值分位偏高但盈利預期還未下修的美股，反而有可能是下行的開(kāi)始。另一方面，中國經(jīng)濟處于修復狀態(tài)，所受到的沖擊應該有限。

下半年A股指數有望創(chuàng )新高？

今年A股市場(chǎng)在開(kāi)門(mén)紅后，目前呈現出滬強深弱的格局?！爸刑毓馈背蔀橐粋€(gè)熱點(diǎn)，ChatGPT的橫空出世也讓人工智能板塊一躍成為最牛賽道。那么2023年下半場(chǎng)行情將會(huì )如何演繹？

“我的判斷是下半年市場(chǎng)充滿(mǎn)期待，因為從大背景來(lái)講，國內基本面在恢復當中。海外的緊縮周期最高峰時(shí)刻可能也在過(guò)去，所以國內基本面和海外資金面兩個(gè)因素疊加，對于A(yíng)股是偏有利的?！避饔窀Q(chēng)。

陳果則認為，指數在下半年可能會(huì )創(chuàng )新高?！敖衲甑闹笖等绻紱](méi)辦法突破去年7月份的高點(diǎn)會(huì )非常意外，至少我認為整體經(jīng)濟的修復，包括大家對于中期的確定性評估顯著(zhù)好于去年。但確實(shí)整個(gè)經(jīng)濟的休養生息、企業(yè)投資、消費者行為的恢復需要時(shí)間。大概率今年下半年的指數高度會(huì )創(chuàng )新高，但也不會(huì )太高，我相信漲得最前面的應該還是科技股或者和科技股相關(guān)的指數?！彼瑫r(shí)稱(chēng)。

“全球現在典型特征都一樣，左手現金，國內的現金就是高股息的‘中特估’；右手雖然要抓成長(cháng)，但成長(cháng)明顯受到全球利率的擠壓，只能不斷地炒新題材?！备儿i稱(chēng)。

近期，A股主板市場(chǎng)走勢相對較強，雙創(chuàng )板短期存在調整壓力，這種調整將會(huì )持續多久？

在王勝看來(lái)，要高度關(guān)注降準、存款利率的下行，這順應了銀行自身經(jīng)營(yíng)的需求，也順應了中國金融內在結構性變化的大趨勢，在這樣的大方向下，市場(chǎng)的底部中樞往上走。但是不宜預期太高，指數有可能再創(chuàng )新高，但是上行的總體空間有一個(gè)峰頂的過(guò)程，畢竟我們還面臨著(zhù)比較復雜的國際環(huán)境。這樣的大環(huán)境下，市場(chǎng)呈現結構性的機會(huì )。

那么下半年哪些行業(yè)值得投資？荀玉根認為，投資需要結合基本面。A股前面4個(gè)月或者從去年10月底算起，無(wú)論是數字經(jīng)濟、AI還是“中特估”，主要是從估值層面上漲或者情緒驅動(dòng)，基本面的變化稍微少一點(diǎn)。但是從下半年開(kāi)始，可能基本面的變量更加重要一些，因為今年中報有可能會(huì )看到一些子領(lǐng)域業(yè)績(jì)恢復更強一些。下半年看好整個(gè)TMT領(lǐng)域。

“‘中特估’、AI的波動(dòng)，通過(guò)業(yè)績(jì)也能夠找到一些還在不斷往上恢復的方向。我們覺(jué)得5、6月份消費可能有一些機會(huì )?！蓖鮿俜Q(chēng)。

（文章來(lái)源：第一財經(jīng)）

關(guān)鍵詞：