國元證券（香港）發(fā)布研究報告稱(chēng)，五一假期作為一個(gè)重要的觀(guān)測窗口，對全年消費復蘇的判斷具有較大的參考性。伴隨著(zhù)低線(xiàn)城市服務(wù)業(yè)群體的就業(yè)恢復和收入恢復，持續看好全年消費復蘇態(tài)勢，國元香港推薦的投資主線(xiàn)為：1)受益大眾消費恢復或細分賽道高景氣，提供高性?xún)r(jià)比產(chǎn)品或服務(wù)的龍頭企業(yè)；2)消費供給側具備潛在政策紅利的龍頭標的。重點(diǎn)關(guān)注名創(chuàng )優(yōu)品(MNSO.US)、特步國際(01368)，可積極關(guān)注361度(01361)、美蘭空港(00357)、北京首都機場(chǎng)股份(00694)、泡泡瑪特(09992)。

(資料圖片僅供參考)

五一出行客流、旅游收入超疫前，量增顯著(zhù)，居民出行消費意愿強烈：

(1)據文旅部，今年五一期間全國國內旅游出游合計2.74億人次，同比增長(cháng)71%，比19年同期增長(cháng)接近2成；國內旅游收入按可比口徑恢復至2019年同期的100.66%。相比于2019年，旅客顯著(zhù)增長(cháng)2成，但旅游收入持平微增，展現出居民在疫情后，消費出行的意愿較強，但消費力仍有待提升。

(2)出行活躍度攀升，出行半徑擴大，鐵路較民航日均旅客增幅更大。據交通部公眾號，五一期間鐵路/公路/民航的日均發(fā)送旅客量比2019年同期日均發(fā)送旅客量分別變動(dòng)為+22.1%/ -29.4%/ +4.2%。據攜程，五一飛機出行平均距離為1638km，出游半徑基本恢復至19同期水平，同比+25%；“高鐵游”出行距離單程平均389km；跨省酒店預訂占超7成(春節為近7成)。

線(xiàn)下商圈客流旺盛，帶動(dòng)零售及免稅消費升溫，餐飲等線(xiàn)下服務(wù)高增：

(1)零售及餐飲方面，餐飲/住宿等線(xiàn)下服務(wù)類(lèi)高增，金銀珠寶及運動(dòng)品牌五一消費升溫：據商務(wù)部，五一假期期間全國重點(diǎn)零售和餐飲企業(yè)銷(xiāo)售額同比增長(cháng)18.9%，其中重點(diǎn)餐飲企業(yè)銷(xiāo)售額同比+57.9%，而金銀珠寶、服裝、化妝品、煙酒銷(xiāo)售額同比分別增長(cháng)22.8%/ 18.4%/ 16.5%/ 15.1%。據草根調研，五一期間大眾消費品牌如特步/361度/ Miniso分別錄得約3成以上5成/ 7成以上的終端銷(xiāo)售增長(cháng)，較4月表現進(jìn)一步回暖。

(2)免稅零售：客流量方面，4月29日至5月3日期間，海南島內三大機場(chǎng)預計完成航班起降約4425架次，旅客吞吐量約68.67萬(wàn)人次，同比2019年(4月30日-5月4日)分別增長(cháng)20.7%、21.7%。

草根調研紀實(shí)，三四線(xiàn)城市消費熱度旺盛，大眾消費顯著(zhù)恢復：

五一草根調研感受：(1)五一期間三四線(xiàn)城市出行熱度較高，三四線(xiàn)城市線(xiàn)下服務(wù)業(yè)及零售的恢復有助于其從業(yè)人員就業(yè)和收入修復，為后續的大眾市場(chǎng)消費修復提供驅動(dòng)力。

(2)線(xiàn)下服務(wù)及零售的供給恢復度較好，對于龍頭消費品品牌，其具備能力在疫后占據購物中心或商圈較好的位點(diǎn)，優(yōu)勢進(jìn)一步鞏固。在22年底疫情放開(kāi)前，三四線(xiàn)城市的部分街鋪處于關(guān)閉或招租狀態(tài)，而五一發(fā)現，在購物街大部分此前關(guān)閉的街鋪，已基本復開(kāi)，少數處于裝修狀態(tài)。

(3)三四線(xiàn)城市消費者變得更精明，對于同一預算，傾向尋找品牌力和產(chǎn)品力強勁的高性?xún)r(jià)比產(chǎn)品；對于同一品牌，傾向于尋找具備價(jià)格競爭力的購物渠道。

關(guān)鍵詞：