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“下半年，隨著(zhù)經(jīng)濟持續慢復蘇，預計A股市場(chǎng)波動(dòng)中樞將回上移?！边@是5月10日的中信建投證券的2023年中期資本市場(chǎng)投資峰會(huì )上，該公司首席策略分析師陳果，對今年下半年A股走勢的看法。

陳果認為，根據東亞經(jīng)濟體的疫后修復經(jīng)驗，疫情結束后的前兩個(gè)月為“快速復?！彪A段，兩個(gè)月后消費復蘇速度逐步放緩，當下的經(jīng)濟“快復常慢復蘇”也得到驗證?！皬吞K在需求端是慢慢積累的，供給端是慢慢去化的，GDP環(huán)比改善很快，但企業(yè)盈利改善沒(méi)那么快，往后需求慢慢改善，企業(yè)基本也會(huì )有更明顯的改善，但是這個(gè)過(guò)程相對比較緩慢的。預計下半年市場(chǎng)會(huì )由‘局部?！?‘全?！^(guò)渡?！标惞f(shuō)。

陳果認為，宏觀(guān)變量的顯著(zhù)變化信號主要關(guān)注聯(lián)儲降息、國內政策加碼以及A股增量資金，如果發(fā)生，那么順周期景氣度投資機會(huì )上升。他進(jìn)一步表示，待復蘇從商業(yè)活動(dòng)和企業(yè)生產(chǎn)端傳導至居民收入端后，整體宏觀(guān)經(jīng)濟的活力會(huì )迎來(lái)真正復蘇，北向資金可能繼續加大對復蘇鏈的參與程度，屆時(shí)北向資金也可能成為影響市場(chǎng)的重要增量資金之一。

陳果說(shuō)，投資方面，如下半年宏觀(guān)變量無(wú)顯著(zhù)變化，結構線(xiàn)索主要還是在于價(jià)值股重估挖掘和科技股機會(huì )把握，但需要圍繞基本面邊際變化進(jìn)一步深化優(yōu)選，且整體來(lái)看預計漲幅居前的主要來(lái)自后者。陳果建議，優(yōu)選“科技景氣+經(jīng)濟彈性”，考慮到科技估值已經(jīng)歷初步修復，同時(shí)做多“科技+經(jīng)濟”或是更好的思路，科技企業(yè)的業(yè)績(jì)驗證與經(jīng)濟復蘇彈性這兩大因子決定倉位占比變化。

陳果表示，一季度計算機、通信、傳媒加總后的盈利同比已然出現明顯回暖?；久婵?，算力硬件、游戲Q2預計能夠逐步兌現業(yè)績(jì)，半導體下半年盈利周期有望反轉，是目前確定的三個(gè)業(yè)績(jì)向上方向;后續關(guān)注數據大模型+其他應用等細分的鋪開(kāi)。

此外，陳果表示，給予價(jià)值重估和股息率，以“中特估”為代表的個(gè)股“演繹”還有空間，但縱深演繹會(huì )開(kāi)始分化。

（文章來(lái)源：第一財經(jīng)）

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