2023年5月10日，開(kāi)源證券“拔節起勢——2023年中期策略會(huì )”在北京召開(kāi)。本次策略會(huì )上，開(kāi)源證券副總裁、研究所所長(cháng)以及開(kāi)源證券宏觀(guān)、策略、固收、金融工程等首席分析師分享了對下半年資本市場(chǎng)和大類(lèi)資產(chǎn)配置方向的觀(guān)點(diǎn)。

開(kāi)源證券中期策略會(huì )現場(chǎng)昌校宇/攝

2023年中國經(jīng)濟復蘇力度和可持續性

(相關(guān)資料圖)

有望超目前市場(chǎng)預期

對于2023年中國經(jīng)濟復蘇，開(kāi)源證券持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。

展望2023下半年，開(kāi)源證券副總裁、研究所所長(cháng)孫金鉅表示，“2023年中國經(jīng)濟復蘇力度和可持續性較強，有望超目前市場(chǎng)的預期，有利于權益市場(chǎng)，也將有力回擊市場(chǎng)的幾個(gè)擔心?！?/p>

在孫金鉅看來(lái)，根據春節、“五一”等節假日“公共交通+自駕”的全口徑統計數據，以及旅游的人次恢復率和收入恢復率，不用擔心居民部門(mén)所謂的疤痕效應，今年“五一”假期出行人次和旅游收入雙雙超過(guò)2019年同期。同時(shí)，居民部門(mén)是順周期的，隨著(zhù)擴張性政策的實(shí)施、宏觀(guān)經(jīng)濟好轉，居民的消費和投資信心都將增強，居民儲蓄也將逐步回歸常態(tài)。

“2023年經(jīng)濟持續性復蘇主要來(lái)自以下三個(gè)動(dòng)力：第一，約束放開(kāi)，經(jīng)濟向潛在增速恢復；第二，政策逆周期調節，著(zhù)眼擴大內需和可持續性，加快形成實(shí)物工作量；第三，居民部門(mén)順周期上行，進(jìn)一步提振經(jīng)濟?！睂O金鉅表示。

對市場(chǎng)持樂(lè )觀(guān)態(tài)度

多位分析師話(huà)“投資機會(huì )”

在圓桌論壇環(huán)節，開(kāi)源證券多位首席分析師從不同角度對2023年下半年的投資機會(huì )進(jìn)行了展望。

開(kāi)源證券宏觀(guān)經(jīng)濟首席分析師何寧認為，基建和消費有望支撐全年經(jīng)濟。從基建方面看，我們認為2022年探索出來(lái)的政策性金融工具，有望成為常態(tài)化宏觀(guān)調控工具，多地一季度已在積極籌備新一批政策性金融項目，預計基建投資增速并無(wú)滑坡之憂(yōu)，全年落在9%至10%；從消費方面看，鮮明看好消費總量復蘇尤其是服務(wù)消費。據測算，服務(wù)消費占最終消費支出的比重為35%至40%，可以額外拉動(dòng)GDP同比1.3個(gè)百分點(diǎn)。

“二季度看好權益，堅定看多中特估?！焙螌幈硎?，溫和復蘇環(huán)境需關(guān)注主題投資，堅定看多中特估。從宏觀(guān)視角看，國企改革與中特估是服務(wù)于國家戰略的，二者并非通過(guò)政策聯(lián)系，而是資本市場(chǎng)賦予其一定的內涵和相關(guān)性。預計后續國企改革將繼續圍繞聚焦主業(yè)發(fā)展，提高專(zhuān)業(yè)化整合程度來(lái)開(kāi)展。

開(kāi)源證券策略首席分析師張弛認為要繼續堅定成長(cháng)主線(xiàn)。他表示，“2023年上半年A股流動(dòng)性明顯改善，后續仍看好流動(dòng)性繼續趨勢回升，疊加A股估值仍處于較低水平，流動(dòng)性驅動(dòng)下估值有望擴張：一方面，伴隨年內需求復蘇，信用傳導更加通暢；另一方面，美聯(lián)儲加息或達到尾聲，在經(jīng)濟衰退風(fēng)險加大背景下，美債長(cháng)端收益率大概率持續走低，對我國流動(dòng)性掣肘有望持續減弱?！?/p>

“在宏觀(guān)經(jīng)濟處于復蘇、流動(dòng)性逐步回升及風(fēng)險偏好持續改善，同時(shí)成長(cháng)風(fēng)格不具備估值約束的背景下，有望具備更高的上漲彈性。預計2023年二季度成長(cháng)風(fēng)格仍是市場(chǎng)主線(xiàn)，更看好硬科技及醫藥；伴隨經(jīng)濟復蘇，下半年順周期或有望啟動(dòng)?！睆埑谶M(jìn)一步表示。

具體到行業(yè)配置上，張弛認為，“成長(cháng)風(fēng)格方面，2023年AI+所引領(lǐng)的TMT行情仍有望貫穿全年；消費方面，伴隨經(jīng)濟內生動(dòng)力增強，看好可選消費及服務(wù)消費的修復彈性，建議關(guān)注醫美、消費電子及汽車(chē)。此外，需關(guān)注央國企提估值邏輯?！?/p>

從債券市場(chǎng)方面來(lái)看，開(kāi)源證券固定收益首席分析師陳曦表示，“從預期差博弈的角度來(lái)看，我們認為向上的概率會(huì )更大一些?！?/p>

陳曦進(jìn)一步說(shuō)明，首先，今年以來(lái)債券市場(chǎng)超預期走強，其主要原因是收益率補下；其次，從估值角度看目前債市估值已經(jīng)合理，十年期國債收益率和一年期中期借貸便利利差修復已經(jīng)接近完成，后續債市的影響因素主要在基本面復蘇的成色；三是，居民的風(fēng)險偏好現在處在拐點(diǎn)，基于歷史經(jīng)驗，居民的儲蓄傾向和10年國債收益率呈現非常明確的負相關(guān)，后續債券收益率向上的可能性更大；最后，在擴大內需的訴求下，2023年緊貨幣的概率很低，這是對債市的潛在利好。

開(kāi)源證券研究所所長(cháng)助理、金融工程首席分析師魏建榕則就5月份的大類(lèi)資產(chǎn)配置發(fā)表了觀(guān)點(diǎn)，“行業(yè)輪動(dòng)模型，在量化研究領(lǐng)域已經(jīng)是一個(gè)非常成熟的課題。開(kāi)源金融工程團隊的行業(yè)配置體系，樣本外已經(jīng)實(shí)際跟蹤超過(guò)4年，模型包含三個(gè)大維度：基本面、資金面、動(dòng)量面，基本囊括了A股市場(chǎng)行業(yè)輪動(dòng)的所有驅動(dòng)力?；诖?，5月份行業(yè)配置看好非銀、建筑裝飾、傳媒和計算機?！?/p>

（文章來(lái)源：證券日報）

關(guān)鍵詞：