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把脈下半年投資機會(huì ) 開(kāi)源證券中期策略會(huì )這樣看……

2023年5月10日,開(kāi)源證券“拔節起勢——2023年中期策略會(huì )”在北京召開(kāi)。本次策略會(huì )上,開(kāi)源證券副總裁、研究所所長(cháng)以及開(kāi)源證券宏觀(guān)、策略、固收、金融工程等首席分析師分享了對下半年資本市場(chǎng)和大類(lèi)資產(chǎn)配置方向的觀(guān)點(diǎn)。

開(kāi)源證券中期策略會(huì )現場(chǎng)昌校宇/攝

2023年中國經(jīng)濟復蘇力度和可持續性


(相關(guān)資料圖)

有望超目前市場(chǎng)預期

對于2023年中國經(jīng)濟復蘇,開(kāi)源證券持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。

展望2023下半年,開(kāi)源證券副總裁、研究所所長(cháng)孫金鉅表示,“2023年中國經(jīng)濟復蘇力度和可持續性較強,有望超目前市場(chǎng)的預期,有利于權益市場(chǎng),也將有力回擊市場(chǎng)的幾個(gè)擔心?!?/p>

在孫金鉅看來(lái),根據春節、“五一”等節假日“公共交通+自駕”的全口徑統計數據,以及旅游的人次恢復率和收入恢復率,不用擔心居民部門(mén)所謂的疤痕效應,今年“五一”假期出行人次和旅游收入雙雙超過(guò)2019年同期。同時(shí),居民部門(mén)是順周期的,隨著(zhù)擴張性政策的實(shí)施、宏觀(guān)經(jīng)濟好轉,居民的消費和投資信心都將增強,居民儲蓄也將逐步回歸常態(tài)。

“2023年經(jīng)濟持續性復蘇主要來(lái)自以下三個(gè)動(dòng)力:第一,約束放開(kāi),經(jīng)濟向潛在增速恢復;第二,政策逆周期調節,著(zhù)眼擴大內需和可持續性,加快形成實(shí)物工作量;第三,居民部門(mén)順周期上行,進(jìn)一步提振經(jīng)濟?!睂O金鉅表示。

對市場(chǎng)持樂(lè )觀(guān)態(tài)度

多位分析師話(huà)“投資機會(huì )”

在圓桌論壇環(huán)節,開(kāi)源證券多位首席分析師從不同角度對2023年下半年的投資機會(huì )進(jìn)行了展望。

開(kāi)源證券宏觀(guān)經(jīng)濟首席分析師何寧認為,基建和消費有望支撐全年經(jīng)濟。從基建方面看,我們認為2022年探索出來(lái)的政策性金融工具,有望成為常態(tài)化宏觀(guān)調控工具,多地一季度已在積極籌備新一批政策性金融項目,預計基建投資增速并無(wú)滑坡之憂(yōu),全年落在9%至10%;從消費方面看,鮮明看好消費總量復蘇尤其是服務(wù)消費。據測算,服務(wù)消費占最終消費支出的比重為35%至40%,可以額外拉動(dòng)GDP同比1.3個(gè)百分點(diǎn)。

“二季度看好權益,堅定看多中特估?!焙螌幈硎?,溫和復蘇環(huán)境需關(guān)注主題投資,堅定看多中特估。從宏觀(guān)視角看,國企改革與中特估是服務(wù)于國家戰略的,二者并非通過(guò)政策聯(lián)系,而是資本市場(chǎng)賦予其一定的內涵和相關(guān)性。預計后續國企改革將繼續圍繞聚焦主業(yè)發(fā)展,提高專(zhuān)業(yè)化整合程度來(lái)開(kāi)展。

開(kāi)源證券策略首席分析師張弛認為要繼續堅定成長(cháng)主線(xiàn)。他表示,“2023年上半年A股流動(dòng)性明顯改善,后續仍看好流動(dòng)性繼續趨勢回升,疊加A股估值仍處于較低水平,流動(dòng)性驅動(dòng)下估值有望擴張:一方面,伴隨年內需求復蘇,信用傳導更加通暢;另一方面,美聯(lián)儲加息或達到尾聲,在經(jīng)濟衰退風(fēng)險加大背景下,美債長(cháng)端收益率大概率持續走低,對我國流動(dòng)性掣肘有望持續減弱?!?/p>

“在宏觀(guān)經(jīng)濟處于復蘇、流動(dòng)性逐步回升及風(fēng)險偏好持續改善,同時(shí)成長(cháng)風(fēng)格不具備估值約束的背景下,有望具備更高的上漲彈性。預計2023年二季度成長(cháng)風(fēng)格仍是市場(chǎng)主線(xiàn),更看好硬科技及醫藥;伴隨經(jīng)濟復蘇,下半年順周期或有望啟動(dòng)?!睆埑谶M(jìn)一步表示。

具體到行業(yè)配置上,張弛認為,“成長(cháng)風(fēng)格方面,2023年AI+所引領(lǐng)的TMT行情仍有望貫穿全年;消費方面,伴隨經(jīng)濟內生動(dòng)力增強,看好可選消費及服務(wù)消費的修復彈性,建議關(guān)注醫美、消費電子及汽車(chē)。此外,需關(guān)注央國企提估值邏輯?!?/p>

從債券市場(chǎng)方面來(lái)看,開(kāi)源證券固定收益首席分析師陳曦表示,“從預期差博弈的角度來(lái)看,我們認為向上的概率會(huì )更大一些?!?/p>

陳曦進(jìn)一步說(shuō)明,首先,今年以來(lái)債券市場(chǎng)超預期走強,其主要原因是收益率補下;其次,從估值角度看目前債市估值已經(jīng)合理,十年期國債收益率和一年期中期借貸便利利差修復已經(jīng)接近完成,后續債市的影響因素主要在基本面復蘇的成色;三是,居民的風(fēng)險偏好現在處在拐點(diǎn),基于歷史經(jīng)驗,居民的儲蓄傾向和10年國債收益率呈現非常明確的負相關(guān),后續債券收益率向上的可能性更大;最后,在擴大內需的訴求下,2023年緊貨幣的概率很低,這是對債市的潛在利好。

開(kāi)源證券研究所所長(cháng)助理、金融工程首席分析師魏建榕則就5月份的大類(lèi)資產(chǎn)配置發(fā)表了觀(guān)點(diǎn),“行業(yè)輪動(dòng)模型,在量化研究領(lǐng)域已經(jīng)是一個(gè)非常成熟的課題。開(kāi)源金融工程團隊的行業(yè)配置體系,樣本外已經(jīng)實(shí)際跟蹤超過(guò)4年,模型包含三個(gè)大維度:基本面、資金面、動(dòng)量面,基本囊括了A股市場(chǎng)行業(yè)輪動(dòng)的所有驅動(dòng)力?;诖?,5月份行業(yè)配置看好非銀、建筑裝飾、傳媒和計算機?!?/p>

(文章來(lái)源:證券日報)

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