（原標題：扭虧為盈股價(jià)卻跌超27% 大潤發(fā)母公司暗藏隱憂(yōu)）

近日，大潤發(fā)母公司高鑫零售公布年度業(yè)績(jì)，發(fā)布后兩日內股價(jià)跌逾34.66%，截至5月18日，高鑫零售跌11.97%，收盤(pán)價(jià)報2.28港元/股，成交額1.24億，與2020年的高位相比，其總市值一度蒸發(fā)超千億。

值得注意的是，阿里入主時(shí)高鑫零售凈利潤還有20億，一年后就虧超7億，去年雖扭虧卻仍顯虛弱。而其營(yíng)收下滑早有苗頭，目前已從2017年的1023億跌至2022年的836億，股價(jià)也連跌三年，從2020年6月的13,23港元高點(diǎn)跌至此前最低1.25元，三年跌去90%。

【資料圖】

營(yíng)收三連降，“以租養租”或成為過(guò)去式

財報顯示，2022全年高鑫零售實(shí)現營(yíng)收836.62億元，同比減少5.1%；歸屬股東凈利潤達1.09億元，較去年7.39億元的凈虧損同比增加114.75%；毛利為205.81億元，較去年同期的214.73億元減少4.2%至8.92億元，業(yè)績(jì)不及預期。

公開(kāi)資料顯示，高鑫零售是擁有大賣(mài)場(chǎng)及高增長(cháng)電商業(yè)務(wù)的零售商，旗下?lián)碛小皻W尚”“大潤發(fā)”兩個(gè)知名品牌，經(jīng)營(yíng)大賣(mài)場(chǎng)和中小型超市業(yè)務(wù)，位居中國超市百強的前三甲。2017年，阿里巴巴以224億港元收購高鑫零售36%股份入場(chǎng)線(xiàn)下零售，2020年進(jìn)一步增持股份至72%，成為其實(shí)際控股人。

然而自阿里接手高鑫零售三年來(lái)，其業(yè)績(jì)不斷下滑。2021-2023財年營(yíng)收分別為1246.12億元、881.34億元和836.62億元，歸母凈利潤分別為35.72億元、-7.39億元和1.09億元。此外，據2023財年中報顯示，高鑫零售凈虧損為6900萬(wàn)元，較上年同期大幅下跌159%，為上市以來(lái)首次虧損。

毛利率方面，高鑫零售2023財年較去年的24.4%增加0.2個(gè)百分點(diǎn)至24.6%，財報中表示，由于營(yíng)銷(xiāo)投入放緩及聚焦全渠道會(huì )員數字化運營(yíng)，另外致力提升商品力，實(shí)現生鮮供應鏈穩步發(fā)展使得毛利率提升。數據顯示，其全年銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支為185.1億元，較上年同期減少9.1%。

據了解，高鑫零售的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為商品銷(xiāo)售收入和租金收入。其中，2023財年實(shí)現銷(xiāo)售收入805.35億元，在總營(yíng)收中占比96.26%，較上年同期的845.95億元減少4.8%。高鑫零售也在財報中表示，銷(xiāo)售收入下降是受到線(xiàn)下賣(mài)場(chǎng)客流下降的影響。與2022年3月底相比，高鑫零售的核心大賣(mài)場(chǎng)門(mén)店減少了四家，目前共有486家。

此外，高鑫零售在2023財年的租金收入為31.27億元，較2022財年的35.39億元減少了11.6%至4.12億元。其在財報中表示，營(yíng)業(yè)時(shí)間縮短及暫時(shí)關(guān)閉店，并且高鑫零售為支持商店街租戶(hù)給予了租金減免政策，進(jìn)一步減少了租金收入。

此前傳統大賣(mài)場(chǎng)通過(guò)收取租金的方式縮減開(kāi)支，但隨著(zhù)商業(yè)地產(chǎn)租金不斷上漲和線(xiàn)上渠道的購物方式興起，“以租養租”或成為過(guò)去式。疫情下，家樂(lè )福大量閉店，門(mén)店經(jīng)營(yíng)異常率達80%以上；沃爾瑪也在全面退出山東市場(chǎng)。

發(fā)力M會(huì )員店“解近憂(yōu)”

面對業(yè)績(jì)持續下滑，高鑫零售在2020年開(kāi)始布局大潤發(fā)中小型會(huì )員店。2021-2023財年其中型超市的門(mén)店數量分別為6家、9家和12家；小型超市的門(mén)店數量分別為32家、103家和84家。

值得一提的是，今年四月，大潤發(fā)首家倉儲式付費會(huì )員店—M會(huì )員商店在揚州正式開(kāi)業(yè)。其會(huì )籍分為普通會(huì )員和黑金會(huì )員，年費分別為260元和680元，與山姆的普卡和卓越卡定價(jià)相同。據官方披露的數據，M會(huì )員商店在開(kāi)業(yè)前的付費會(huì )員數達到3萬(wàn)，會(huì )籍費收入超過(guò)840萬(wàn)元。

同為阿里旗下的盒馬鮮生于2020年10月開(kāi)出了盒馬首家倉儲式X會(huì )員店，會(huì )員費為258元。盒馬總裁表示，首家盒馬X會(huì )員店在開(kāi)業(yè)2個(gè)月內便實(shí)現了盈利，目前盒馬的付費會(huì )員數量已經(jīng)突破了300萬(wàn)。

然而高鑫零售的董事長(cháng)林小海卻表示，“第一年我沒(méi)有給團隊定利潤目標，只下了兩個(gè)指標：一個(gè)是會(huì )員數量，一個(gè)是續卡率。作為對未來(lái)的長(cháng)期投資，M會(huì )員商店3年內不打算盈利?！?/p>

業(yè)內人士指出，盡管目前國內消費普遍回暖，但由于線(xiàn)下消費品銷(xiāo)售額復蘇及全渠道競爭，零售行業(yè)仍面臨壓力，目前入局倉儲式會(huì )員店的玩家，普遍處于摸石頭過(guò)河的狀態(tài)。雖然背靠阿里，擁有盒馬成功經(jīng)驗做借鑒，高鑫零售想要跑通會(huì )員制賽道，仍面臨很大挑戰。

作者：張翼嬋、鄭皓元

主編：陳俊宏

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