（原標題：年內首份研報罰單公布 分析師收警示函！券商研報慘遭“打臉”?層出不窮）

智通財經(jīng)APP獲悉，近期，證監會(huì )向各券商通報2022年研報“雙隨機”現場(chǎng)檢查情況，不料沒(méi)過(guò)一周，2023年首份研報罰單就已開(kāi)出。

【資料圖】

5月18日，安徽證監局發(fā)布一則關(guān)于對陳曉采取出具警示函措施的決定，安徽證監局發(fā)現陳曉署名發(fā)布的研究報告《“專(zhuān)精特新”智能倉儲物流供應商，自研自產(chǎn)打造核心競爭力》存在可比公司選擇依據不充分、盈利預測論證不充分、文字圖表不一致、數據來(lái)源不明等情形。陳曉作為上述研究報告的署名分析師，對上述違規行為負有直接責任。此外，根據公告顯示，陳曉被采取出具警示函的行政監管措施，并記入證券期貨市場(chǎng)誠信檔案。

據中國證券業(yè)協(xié)會(huì )登記信息顯示，名字為“陳曉”、執業(yè)崗位為分析師的僅有1人，即華安證券分析師陳曉，其自2020年5月18日至今在華安證券作為分析師執業(yè)。但上述罰單中所涉及的研報已無(wú)法查到。

華安證券研究所微信公眾號信息顯示，陳曉目前為華安證券汽車(chē)、新能源首席分析師，其擁有十年汽車(chē)行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗，經(jīng)歷整車(chē)廠(chǎng)及零部件供應商，包括德國大眾、大眾中國、泰科電子。

券商研報慘遭“打臉” 前車(chē)之鑒可謂層出不窮

不單只是陳曉，2022年6月17日，上海證監局向上海證券下發(fā)3則罰單，公司被出具警示函之余，研究所副所長(cháng)邵某及研報署名分析師黃某也被監管約談。罰單涉及研報為安旭生物的個(gè)股研報，題為《原料自主可控，引領(lǐng)POCT檢測發(fā)展》，發(fā)表于2022年1月11日。上海證監局認為，該研報存在分析結論的合理依據不夠充分、研究報告發(fā)布前的質(zhì)量控制存在不足的情形。

黃卓作為署名分析師，對研究報告分析結論的合理依據不夠充分負有責任，而邵銳作為公司研究所主持工作的副所長(cháng)，對公司研究報告發(fā)布前的質(zhì)量控制存在不足負有責任，兩人均被采取監管談話(huà)措施。上海證券也被警示，監管要求公司引以為戒，認真查找和整改問(wèn)題，持續完善內部控制，并自按時(shí)提交書(shū)面整改報告。

上述罰單涉及研報發(fā)表于2022年1月11日，而不久后，該研報也一度遭遇上市公司親自下場(chǎng)“打臉”的尷尬。該份研報長(cháng)達40頁(yè)，對彼時(shí)正大熱的醫藥個(gè)股安旭生物進(jìn)行了盈利預測。研報認為，安旭生物2022年能夠實(shí)現歸母凈利潤29.88億元，較2021年預測值大增311.5%；并預計公司合理市值約為252億元，較研報發(fā)布當日有接近60%的增長(cháng)空間。

監管如何認定分析結論的合理依據不夠充分？公司親自下場(chǎng)澄清或可作為該研報閉門(mén)造車(chē)最直接的線(xiàn)索，安旭生物甚至直言從未接受上海證券調研。為避免對投資者造成誤導、維護公司合法權益，安旭生物隨后披露公告進(jìn)行澄清說(shuō)明，表示關(guān)注到上海證券研究所通過(guò)研報對公司2022年至2023年業(yè)績(jì)進(jìn)行了盈利預測，對此公司作出說(shuō)明：公司未接受過(guò)上海證券相關(guān)人員任何形式的訪(fǎng)談?wù){研等活動(dòng)；報告僅為上海證券研究所意見(jiàn)，不代表公司立場(chǎng)。

同年1月13日，中信證券發(fā)布對東方生物的重大事項點(diǎn)評，即名為《美國推出新冠快速檢測計劃，孕育抗原檢測新藍海，上調目標價(jià)》的研報。該報告稱(chēng)，鑒于公司新拓美國抗原檢測市場(chǎng)，考慮人口基數及近期單日確診病例數量，預計美國整體抗原檢測市場(chǎng)需求空間是歐洲市場(chǎng)兩倍以上，且供給格局更優(yōu)，藍海市場(chǎng)特征顯著(zhù)。

東方生物于1月14日發(fā)布股票交易異常波動(dòng)公告稱(chēng)，公司關(guān)注到中信證券研究部對公司2022年——2023年業(yè)績(jì)進(jìn)行了盈利預測，作如下說(shuō)明，報告僅為中信證券研究部意見(jiàn)，不代表公司立場(chǎng)；公司未向外界提供過(guò)尚未披露的相關(guān)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)數據；也未做過(guò)任何2022—2023年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)預測。

證監會(huì )通報三大典型問(wèn)題 詳解問(wèn)題細節

在近期下發(fā)的機構監管情況中，證監會(huì )對45家證券公司300篇研報進(jìn)行了專(zhuān)項檢查，并就研報存在的三大典型問(wèn)題進(jìn)行通報：

一是部分公司內控制度未根據法規規范要求及時(shí)更新調整，比如：未建立互聯(lián)網(wǎng)平臺發(fā)布研報、輿情監測和應對機制、證券分析師公開(kāi)發(fā)表言論前的內部報備制度；未建立健全市場(chǎng)影響評估機制；外部專(zhuān)家邀請、身份核實(shí)、合規要求告知等機制不完整。

二是部分公司內控制度執行有效性不足。比如：質(zhì)控合規審核流于形式；調研活動(dòng)未經(jīng)事前審批，調研紀要未作為必備工作底稿；向公司備案的研報服務(wù)微信群不完整；證券分析師績(jì)效考核打分依據未留痕，個(gè)別與研報業(yè)務(wù)存在利益沖突人員參與考核打分。

三是具體研報制作審慎性不足，個(gè)別員工私自發(fā)表證券分析意見(jiàn)，而這一點(diǎn)同樣也是ChatGPT撰寫(xiě)研報最大的風(fēng)險因素來(lái)源。比如數據信息未標明出處、來(lái)源標注不明確或引自非權威渠道；研報依據不充分，僅基于局部信息簡(jiǎn)單推定、實(shí)際材料支撐不足，結論缺乏審慎性；工作底稿中留存數據來(lái)源、計算方法、分析過(guò)程等內容不完整；未經(jīng)質(zhì)控合規審查向網(wǎng)下投資者提供投價(jià)報告或私自發(fā)表證券分析意見(jiàn)造成不當言論傳播等等。

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