在新能源和大消費萎靡不振、部分TMT（科技、媒體和通信）個(gè)股大幅跳水的情況下，本周一機構重倉股普遍承壓。

截至5月29日收盤(pán)，盡管A股全天成交9228億元，為近10個(gè)交易日最高，北向資金亦小幅加倉近15億元，逆轉了連續3日的凈流出，但是創(chuàng )業(yè)板指盤(pán)中失守2200點(diǎn)，還是讓投資者渴盼市場(chǎng)能注入一針強心劑。

(相關(guān)資料圖)

面對近期A(yíng)股市場(chǎng)的震蕩走勢，不少證券研究所紛紛給出定心丸——“不必悲觀(guān)，市場(chǎng)底部特征正在顯現”。多家券商研究所指出，無(wú)論是歷史經(jīng)驗還是基本面，均提示當前市場(chǎng)已進(jìn)入底部區域，投資者可考慮從防御思維轉向布局思維，重點(diǎn)關(guān)注中特估+AI（人工智能）的主題演繹。

釋放哪些底部信號

從行情走向來(lái)看，當前滬深300、全A等關(guān)鍵指數均已跌至年初低點(diǎn)，5月24日上證指數則跌破年線(xiàn)。從月K線(xiàn)來(lái)看，全A已經(jīng)出現“四連陰”（2月~5月）?！皻v史數據表明，月K線(xiàn)‘五連陰’情況較罕見(jiàn)，我們認為本輪出現的概率不大，6月困境反轉可能到來(lái)?！敝行沤ㄍ蹲C券首席策略官陳果如是說(shuō)。

他還提到，近日市場(chǎng)連續回調，滬深300股權風(fēng)險溢價(jià)重回7年90%分位上方，多數申萬(wàn)一級行業(yè)PE（市盈率）/PB（市凈率）均已回歸2010年以來(lái)25%分位以下，市場(chǎng)已迎來(lái)黃金布局點(diǎn)。

“我們認為在當前位置對A股市場(chǎng)不必悲觀(guān)，中期市場(chǎng)機會(huì )大于風(fēng)險。中國內需市場(chǎng)潛力大，政策空間足，后續如若政策應對得當，有望逐步改善當前投資者的悲觀(guān)預期?！敝薪鸸狙芯坎坎呗苑治鰩熇钋笏髡J為，在沒(méi)有出現明顯利好因素催化之前，短期投資者風(fēng)險偏好的回落可能會(huì )繼續影響資產(chǎn)價(jià)格表現，但指數的快速回落已經(jīng)引致部分指標初步提示偏底部特征。

在李求索看來(lái)，A股已出現較多筑底信號。比如，目前滬深300指數前向市盈率處于歷史偏低位，股權風(fēng)險溢價(jià)上升表明當前投資者風(fēng)險偏好較低；十年期國債利率近期跌至2.69%，已經(jīng)接近去年10月底股市階段底部時(shí)期位置；近期兩市日成交額跌至8000億元以下，進(jìn)入A股歷史換手率偏底部區域（1%~2%）；近期新基金發(fā)行遇冷，IPO也再度出現破發(fā)等。

國盛證券策略首席分析師張峻曉表示，4月下旬以來(lái)，宏觀(guān)環(huán)境確認步入“信用、實(shí)體雙弱”與“貨幣趨寬”的組合，意味著(zhù)一季度“宏觀(guān)低波動(dòng)”狀態(tài)向下打破。從資產(chǎn)定價(jià)、長(cháng)期支撐及配置價(jià)值等多角度看，A股都已進(jìn)入了價(jià)值區間的下沿。

靜待市場(chǎng)反轉時(shí)機

盡管堅信A股已處于底部區間，但張峻曉仍提醒，市場(chǎng)反轉的時(shí)機取決于經(jīng)濟預期勢頭的扭轉。二季度以來(lái)，經(jīng)濟的弱預期、弱現實(shí)主要體現在環(huán)比層面，同比層面波動(dòng)不大，使得從上到下對于經(jīng)濟的解讀仍然難以統一，且對應增量政策的節奏、時(shí)點(diǎn)較難把控，市場(chǎng)需要多一些耐心。

中信建投證券近期針對白名單客戶(hù)的一項調查也顯示，47.2%的參與者認為當前最擔憂(yōu)的風(fēng)險因子是國內經(jīng)濟復蘇力度不及預期，34.8%則最為擔憂(yōu)增量資金問(wèn)題和籌碼結構。

陳果表示，在短期國內經(jīng)濟展望迷茫、增量資金不足且海外風(fēng)險事件未止的環(huán)境下，A股投資者情緒低迷，市場(chǎng)仍處于快速波動(dòng)狀態(tài)中。他認為，市場(chǎng)企穩或轉為上漲需把握的關(guān)鍵指標包括成交是否完全縮量、人民幣匯率變化以及庫存周期切換等。

申萬(wàn)宏源A股策略首席分析師傅靜濤認為，近期A(yíng)股下跌反映了多方面的悲觀(guān)預期，包括國內經(jīng)濟增長(cháng)放緩，但政策難有及時(shí)寬松；外資流出，壓制了A股表現；前期數字經(jīng)濟和中特估主題行情極端演繹，現在都進(jìn)入了調整階段。

不過(guò)，后續也有著(zhù)潛在的積極變化，比如存款利率下行帶來(lái)“資產(chǎn)荒”環(huán)境，正在支持市場(chǎng)基本熱度；經(jīng)濟差疊加政策不寬，本身是過(guò)度悲觀(guān)的預期；風(fēng)險事件催化后會(huì )有及時(shí)應對；海外風(fēng)險的邊界正在變得清晰；數字經(jīng)濟主題短期性?xún)r(jià)比已改善，股價(jià)彈性逐步恢復。

聚焦中特估和TMT

站在全球資產(chǎn)配置的角度，廣發(fā)證券首席策略分析師戴康認為，根據歷史全球大類(lèi)資產(chǎn)輪動(dòng)的經(jīng)驗，全球股票+大宗商品共振大跌之后的一年，A股、港股正回報是大概率情形，中資股大底已現，預計港股走牛市，A股則是“修復市”。

他認為，政策反轉主線(xiàn)下的“中特估-央國企重估”與“數字經(jīng)濟AI+”在完成估值填坑后，將逐漸進(jìn)入業(yè)績(jì)確認階段，勝率因素變得更重要。其中，政策的進(jìn)一步探索和企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的提升有望帶來(lái)后續的重估動(dòng)能。而作為政策反轉與產(chǎn)業(yè)困境反轉的交集，AI產(chǎn)業(yè)催化劑密集出現，有助于緩和未來(lái)業(yè)績(jì)兌現度的分歧，預期可以開(kāi)始樂(lè )觀(guān)。

前文提到的中信建投證券調研也顯示，37.1%的參與者認為前期強勢的中特估+TMT風(fēng)格具備相對業(yè)績(jì)優(yōu)勢/政策支撐，市場(chǎng)風(fēng)偏重新企穩后，雙主線(xiàn)將依舊占優(yōu)；也有32.6%的參與者認為后續僅TMT能繼續占優(yōu)，綜合來(lái)看科技風(fēng)格持續性的認可度最強。

華安證券首席策略分析師鄭小霞也在最新研判中指出，6月可配置三條投資主線(xiàn)：一是泛TMT行業(yè)中挖掘結構性機會(huì )，資本開(kāi)支增加和相關(guān)政策出臺帶來(lái)現實(shí)驗證的電子和通信；二是在中特估情緒化交易退去后迎來(lái)較好布局機會(huì )的中字頭建筑建材等；三是存在潛在預期差的消費風(fēng)格中的食品飲料和醫藥生物。

對于主線(xiàn)之爭，國金證券策略首席分析師艾熊峰同樣表示，TMT具備了成為未來(lái)2~3年投資新主線(xiàn)的所有特征。其中，短期業(yè)績(jì)來(lái)自疫情沖擊后內生改善；中期業(yè)績(jì)來(lái)自疫情沖擊后自主可控和國產(chǎn)替代進(jìn)程加速；長(cháng)期業(yè)績(jì)來(lái)自AI對產(chǎn)業(yè)趨勢和生態(tài)的優(yōu)化。

長(cháng)期來(lái)看，AI應用落地，一方面取決于應用領(lǐng)域公司的投入度，另一方面也取決于應用領(lǐng)域的容錯率。參考經(jīng)驗，本輪TMT主線(xiàn)的短期明顯調整或跟隨市場(chǎng)調整，也即宏觀(guān)因素對整體市場(chǎng)的沖擊或是TMT主線(xiàn)最大的風(fēng)險。如今市場(chǎng)整體調整臨近尾聲，TMT行情短期也難言見(jiàn)頂。

（文章來(lái)源：證券時(shí)報）

關(guān)鍵詞：