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5月30日，中信證券2023年資本市場(chǎng)論壇在合肥舉行，中信證券研究部多位首席分析師對下半年宏觀(guān)政策形勢、A股市場(chǎng)及海外市場(chǎng)策略、各大產(chǎn)業(yè)投資策略等進(jìn)行了多維度展望和分析。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明認為，今年是疫后復蘇之年，我國經(jīng)濟的三重壓力將有所緩解。國內經(jīng)濟環(huán)比動(dòng)能或呈U形走勢，年初脈沖式的回升過(guò)后，或將進(jìn)入短暫的平臺期，下半年宏觀(guān)政策加碼和經(jīng)濟自發(fā)修復有望推動(dòng)年底經(jīng)濟動(dòng)能再度回升。結構上看，過(guò)去幾年被壓抑的服務(wù)業(yè)需求迅速修復，服務(wù)業(yè)復蘇將成為今年經(jīng)濟增長(cháng)的主要推動(dòng)力。

今年以來(lái)，在市場(chǎng)分化和機構排名壓力下，A股市場(chǎng)存量博弈的機構投資者行為模式發(fā)生巨大變化。根據中信證券《A股市場(chǎng)2023年下半年投資策略》，今年以來(lái)A股的存量博弈情形相較以往更為激烈，具體表現為短期熱點(diǎn)的成交集中度更為極致、主題切換頻率和相對漲幅巨大、短線(xiàn)節奏難以把握。

中信證券研究部首席策略師秦培景認為，今年以來(lái)，受投資者預期和心態(tài)變化的影響，A股市場(chǎng)波動(dòng)較大。在壓制因素緩解后，下半年市場(chǎng)將迎來(lái)底部溫和復蘇。隨著(zhù)基本面預期逐步改善，投資者心態(tài)將重歸平穩，其行為模式也將從短期主題博弈重回長(cháng)期業(yè)績(jì)主導。

秦培景強調，下半年A股盈利有望迎來(lái)底部溫和復蘇。壓制A股盈利的價(jià)格性因素（PPI快速回落）、滯后性影響（汽車(chē)等大宗消費品需求被一定程度透支）及全球性因素（海外需求走弱）在下半年將逐漸消退，預計中證800非金融板塊盈利增速將在上半年筑底、下半年轉正。

大類(lèi)行業(yè)層面，秦培景預計，在下半年基數效應回歸常態(tài)化后，A股工業(yè)板塊盈利有望恢復正增長(cháng)；消費板塊業(yè)績(jì)兌現有望得到持續驗證，并為非金融板塊貢獻主要的盈利增量；TMT板塊重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng )新品類(lèi)對需求的帶動(dòng)，以及下半年庫存去化情況；醫藥板塊盈利環(huán)比改善或非常顯著(zhù)，未來(lái)有望更多體現出疫后復蘇的盈利彈性；大金融板塊盈利能力穩定，資產(chǎn)質(zhì)量改善趨勢有望延續。

（文章來(lái)源：上海證券報）

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