連日廝殺之下，滬指回調至3200點(diǎn)關(guān)口徘徊不前。

根據公募基金統計，截至目前萬(wàn)得偏股混合型指數已連續下跌四個(gè)月，這種情況近十年內僅出現過(guò)一次。同時(shí)，公募近期頻繁提起的還有股債收益差這一指標：該指標近期又回到了接近-2X標準差的位置，歷史上該指標被刺破后市場(chǎng)都會(huì )企穩。公募認為，在市場(chǎng)企穩后，成長(cháng)風(fēng)格有望領(lǐng)先上漲。

【資料圖】

基于這一預判，目前華夏基金、南方基金等公募陸續進(jìn)行了新一輪自購。記者發(fā)現，自購基金的投資方向大多為成長(cháng)類(lèi)板塊?；鸾?jīng)理直言，AI（人工智能）賽道大概率孕育著(zhù)新一輪產(chǎn)業(yè)級的機遇，大約可被類(lèi)比為2020年前的新能源級別的大行情。

經(jīng)濟和基本面預期已被充分反應

根據華夏基金分析，截至目前萬(wàn)得偏股混合型指數已經(jīng)連續下跌四個(gè)月，這種情況近十年也就出現了一次。而從相關(guān)賣(mài)方統計來(lái)看，以萬(wàn)得300非金融指數為例進(jìn)行測算（剔除金融是因為其中交易了中特估的邏輯，容易產(chǎn)生干擾），截至5月26日股債收益差又回到了接近-2X標準差的位置。在利率不變情況下，萬(wàn)得300非金融指數股債收益差觸及-2X標準差的跌幅在2%左右，可以說(shuō)已經(jīng)反映了較為悲觀(guān)的經(jīng)濟和基本面預期。

華夏基金表示，回顧近十年歷史，同樣位置的分別是2012年12月、2016年1月底、2019年初、2020年3月底、2022年10月底?！斑@些位置都很相似，情緒同樣悲觀(guān)，同樣是長(cháng)期擔憂(yōu)。但每次股債收益稍微刺破-2X標準差之后，市場(chǎng)都會(huì )企穩?！?/p>

華夏基金以2012年、2016年以及2019年為例說(shuō)到，歷史上A股從底部反轉后的上漲平均可持續2-3年，期間滬深300最大漲幅56%-166%?！斑@印證了那句話(huà)：機會(huì )都是跌出來(lái)的，市場(chǎng)往往在最悲觀(guān)的時(shí)刻醞釀轉機?！?/p>

“在近期市場(chǎng)回調過(guò)程中，市場(chǎng)風(fēng)險偏好走低，成長(cháng)性行業(yè)也受到波及，出現跟隨式下跌。但成長(cháng)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)趨勢在逐漸清晰，預計市場(chǎng)企穩后，成長(cháng)風(fēng)格將領(lǐng)先市場(chǎng)上漲?！逼桨不鸬幕鸾?jīng)理神愛(ài)前直言，未來(lái)幾年經(jīng)濟處于轉型期，高質(zhì)量發(fā)展更為重要，政策導向的科技、高端制造、醫藥等成長(cháng)性行業(yè)的對比優(yōu)勢有望逐漸擴大，而一些經(jīng)濟貝塔相關(guān)性大、同時(shí)暗含預期過(guò)高的板塊面臨一些壓力。

南方基金表示，參考中短期交易性指標的位置，目前已經(jīng)可以逐步進(jìn)行左側布局。首先經(jīng)濟基本面沒(méi)有系統性下行風(fēng)險。其次目前市場(chǎng)估值水位處于偏低水平。目前盡管不處于類(lèi)似去年市場(chǎng)底部的絕對估值低位，但依然處于偏低水平，股債性?xún)r(jià)比明顯偏向股票。從個(gè)股估值分布的角度，目前市場(chǎng)依然存在大量絕對低估的標的。本輪市場(chǎng)下跌定義為震蕩市中的調整。對于中長(cháng)期投資者，已經(jīng)可以利用市場(chǎng)的下跌進(jìn)行左側布局。

發(fā)行遇冷期買(mǎi)基金持有1年，70%概率實(shí)現正收益

具體到當前布局的性?xún)r(jià)比，華夏基金直言，如果能在歷次底部買(mǎi)入并堅持持有，通常來(lái)說(shuō)都能贏(yíng)得不錯的投資結果。對于權益基金而言，只要長(cháng)期堅持，時(shí)間的力量大概率能取得不錯的收益。

實(shí)際上，在市場(chǎng)底部進(jìn)行基金投資的回報情況，是有統計數據支持的。根據銀華基金統計，2015年2月之前和2015年之后，基金發(fā)行規模分別有過(guò)4次和6次明顯下降。以普通股票型基金指數為測算指標，模擬測算在歷史上10個(gè)基金發(fā)行遇冷期當月首個(gè)交易日買(mǎi)入并持有一定時(shí)間的收益。

銀華基金測算結果顯示，在上述10個(gè)基金發(fā)行遇冷期，買(mǎi)入基金并持有1年，取得正收益的概率為70%。從具體收益情況看，如若在2016年1月買(mǎi)入，持有1年約虧損12.39%，但如若在2014年7月買(mǎi)入并持有1年，收益率接近90%。如果買(mǎi)入基金并持有三年，除了在2016年1月買(mǎi)入外，均能實(shí)現正收益。如若買(mǎi)入并持有至去年年底，正收益率概率為100%，同時(shí)，年化收益率均在12%以上。

（數據來(lái)源：銀華基金截至2021年12月31日）

和此前幾輪逆勢布局類(lèi)似，近期以來(lái)華夏基金、南方基金、湘財基金等公募已開(kāi)始進(jìn)行新一輪自購。其中，華夏新能源車(chē)龍頭基金的基金經(jīng)理楊宇自購華夏新能源車(chē)龍頭基金100萬(wàn)元。楊宇在華夏新能源車(chē)龍頭基金2021年8月發(fā)售時(shí)，就自購過(guò)100萬(wàn)元，并自2022年3月以來(lái)堅持每周定投。

此外，5月29日王博申購了南方成長(cháng)先鋒混合100萬(wàn)元，5月26日駱帥申購了南方行業(yè)精選一年持有期混合100萬(wàn)元，5月29日張延閩申購了南方阿爾法混合100萬(wàn)元，5月29日李錦文申購了南方卓越優(yōu)選3個(gè)月持有期混合100萬(wàn)元。

科技股投資主線(xiàn)有望回歸

不難發(fā)現，上述基金經(jīng)理自購的基金布局大多集中于成長(cháng)賽道。這與他們對后續行情的板塊預判不謀而合。

摩根士丹利華鑫基金表示，從短期角度看，科技股投資主線(xiàn)有望回歸，維持看好符合科技自立自強以及真正受益于A(yíng)I高速發(fā)展的科技板塊。同時(shí)，行業(yè)景氣度保持在較高水平并受益于政策加碼的高端制造板塊，以及業(yè)績(jì)增速穩步抬升的醫藥、消費板塊，也具備較高的性?xún)r(jià)比。

富國基金權益投資總監助理曹晉認為，無(wú)論是站在當下這個(gè)時(shí)點(diǎn)，還是從中長(cháng)期維度去判斷，AI大概率孕育著(zhù)新一輪產(chǎn)業(yè)級的機遇，大約可被類(lèi)比為2020年前的新能源行情，A股的AI領(lǐng)域投資機會(huì )依然可以保持樂(lè )觀(guān)態(tài)度，接下來(lái)可以持續關(guān)注算力和數據賽道。曹晉分析，當前全球的算力規模比較小，擴大供應也沒(méi)那么快，但已經(jīng)能夠看到需求的擴張是很迅速的。在供給受限的背景下，供求不平衡將大幅推升算力的價(jià)格，深耕于算力的企業(yè)或將深度受益。

中歐基金認為，預計復蘇仍是中國經(jīng)濟中長(cháng)期的趨勢，但耐用品復蘇的空間受限、出口下行及地產(chǎn)銷(xiāo)售恢復疲軟將驅動(dòng)市場(chǎng)展現出更多結構性機會(huì )。當前市場(chǎng)對題材的追捧熱度仍持續偏高，但在資金較深度介入后，預計波動(dòng)率將持續偏高。短期關(guān)注資金合力最強的人工智能與央企相關(guān)品種，中期在市場(chǎng)炒作熱度回落，且經(jīng)濟復蘇趨勢確立后關(guān)注“順周期”板塊的整體機會(huì )，尤其是大眾消費等領(lǐng)域；長(cháng)期關(guān)注數字化對生產(chǎn)力的提升，重點(diǎn)關(guān)注計算機、互聯(lián)網(wǎng)和傳媒等行業(yè)。

針對新能源板塊，華夏基金楊宇分析，隨著(zhù)多重悲觀(guān)因素陸續改善，新能源板塊估值性?xún)r(jià)比提升，帶來(lái)長(cháng)期配置機遇，特別是板塊個(gè)股隨一季報業(yè)績(jì)披露出現明顯分化，龍頭公司依靠技術(shù)優(yōu)勢、成本優(yōu)勢、規模優(yōu)勢、管理優(yōu)勢，持續實(shí)現良好增長(cháng)，行業(yè)預計二季度完成出清。同時(shí)受鋰電池及儲能行業(yè)的加持，行業(yè)增速遠高于此前市場(chǎng)預期。

關(guān)于此前市場(chǎng)上對新能源板塊的幾個(gè)擔憂(yōu)點(diǎn)，華夏基金楊宇也進(jìn)行了逐一回應。他表示，關(guān)于終端銷(xiāo)量擔憂(yōu)，實(shí)際從3月下旬起銷(xiāo)售情況好轉并已保持向好趨勢；關(guān)于價(jià)格體系崩塌擔憂(yōu)，其實(shí)當前庫存情況合理，板塊自身供需平衡，理論上大降價(jià)動(dòng)機趨弱；關(guān)于利潤下降擔憂(yōu)，實(shí)際整車(chē)板塊已經(jīng)分化，優(yōu)質(zhì)公司業(yè)績(jì)抬升，同時(shí)零部件板塊議價(jià)能力高于市場(chǎng)預期；關(guān)于板塊長(cháng)期成長(cháng)性，其實(shí)價(jià)格戰正是促進(jìn)行業(yè)分化顯現龍頭的催化劑，之前市場(chǎng)質(zhì)疑在價(jià)格戰下沒(méi)有贏(yíng)家，但其實(shí)結果是分化的，近期已有部分公司一季度業(yè)績(jì)大增，做得好的企業(yè)一樣可以跑出來(lái)。

（文章來(lái)源：券商中國）

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