公募基金行業(yè)，一批新銳基金經(jīng)理正在崛起，萬(wàn)家基金的耿嘉洲就是其中之一。他持續深耕科技、高端制造等板塊，擅長(cháng)前瞻性發(fā)掘新事物從“0到1”突破性變化帶來(lái)的投資機會(huì )。

談及當下火熱的AI板塊，耿嘉洲認為，這一輪AI行情并不是短期的概念炒作，由AI創(chuàng )新引領(lǐng)的新一波投資黃金期已經(jīng)開(kāi)啟。

立足行業(yè)景氣研究

(相關(guān)資料圖)

重視技術(shù)驅動(dòng)的產(chǎn)業(yè)革新

耿嘉洲碩士畢業(yè)于北京大學(xué)攝影測量與遙感專(zhuān)業(yè)，2012年7月加入萬(wàn)家基金，擔任過(guò)研究員、專(zhuān)戶(hù)投資部投資經(jīng)理、基金經(jīng)理助理，現任權益投資部基金經(jīng)理；2020年5月起掌舵萬(wàn)家人工智能基金，任職至今收益率達78.6%，為同期業(yè)績(jì)基準的11倍，超越偏股混合型基金指數近60%，近1年、近3年均排名同類(lèi)前6%。

在投資中，耿嘉洲的主要策略是立足行業(yè)景氣度研究，尋找斜率陡峭躍升的機會(huì )，做高景氣行業(yè)輪動(dòng)配置。他擅長(cháng)景氣拐點(diǎn)的捕捉，重視從“0到1”突破性變化。他的組合構建主次分明，能攻能守。主倉位占比在80%~95%之間，以自上而下宏觀(guān)研判和行業(yè)中觀(guān)比較為主導，先通過(guò)總量研究，從市場(chǎng)流動(dòng)性、宏觀(guān)基本面和宏觀(guān)經(jīng)濟政策等角度對標的進(jìn)行綜合分析，判斷市場(chǎng)的優(yōu)勢風(fēng)格和大趨勢，再深度挖掘行業(yè)技術(shù)變化、競爭格局變化帶來(lái)的新機會(huì )，對行業(yè)景氣度進(jìn)行判斷和比較，選擇3~4個(gè)高景氣度行業(yè)或產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行重點(diǎn)布局。這些優(yōu)選出來(lái)到景氣度較高的行業(yè)構成了他組合中的“橫軸”。

“縱軸”則是指具體的個(gè)股選擇，立足行業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)或競爭格局變化，聚焦其中最受益的環(huán)節，鎖定該環(huán)節上的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。

耿嘉洲在投資過(guò)程中非?？粗禺a(chǎn)業(yè)層面的變化。在他看來(lái)，驅動(dòng)產(chǎn)業(yè)變化的因素很多，有監管層面和政策層面的變化，還有因為競爭格局或者技術(shù)革新驅動(dòng)的變化。相比之下，他比較看重由技術(shù)變遷帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)方面的變化?！凹夹g(shù)革新驅動(dòng)的變化帶來(lái)的行情級別相對更大，彈性也會(huì )比較高?！?/p>

看好科技及部分內需主導

的順周期板塊

展望后市，耿嘉洲相對看好與經(jīng)濟周期關(guān)系度不高的科技板塊以及部分內需主導的順周期板塊。

“下半年預計國內庫存周期或企穩回升，流動(dòng)性仍相對充裕。但海外經(jīng)濟尤其是歐元區和美國的尾部風(fēng)險仍有較大不確定性?！痹谶@樣的大環(huán)境下，相對看好與經(jīng)濟總量弱相關(guān)的科技方向和內需主導的部分順周期資產(chǎn)，對出口強相關(guān)方向相對謹慎。

“當前我們相對看好年內能夠兌現收入和利潤的算力方向，下半年和明年會(huì )更加關(guān)注AI對下游行業(yè)的生產(chǎn)結構改造、關(guān)注AI的應用落地?！?/p>

當下AI板塊正火，耿嘉洲表示，AI技術(shù)的進(jìn)步不亞于智能手機的創(chuàng )新，其行情持續時(shí)間或以年計，當前正處于A(yíng)I創(chuàng )新引領(lǐng)的新一輪產(chǎn)業(yè)革命的起點(diǎn)，新一波投資黃金期已經(jīng)開(kāi)啟。

耿嘉洲認為，這一輪AI行情并不是短期的概念炒作?！耙运懔€(xiàn)為例，深耕AI芯片、光模塊、交換機、路由器、服務(wù)器、PCB等細分行業(yè)的相關(guān)算力公司，放在全球產(chǎn)業(yè)鏈上比較都頗具競爭優(yōu)勢。AI是用機器替代人，機器做的每一件事都需要算力支撐。算力的需求擴張是一件高確定性的事情，接下來(lái)大概率會(huì )看到AI相關(guān)方向連續高增長(cháng)，明年有望持續釋放業(yè)績(jì)?！?/p>

此外，隨著(zhù)國內外庫存周期見(jiàn)底回升，他也會(huì )在利潤回升具有可持續性的方向進(jìn)行配置。

“未來(lái)我們會(huì )密切跟蹤國內外宏觀(guān)情況和行業(yè)基本面變化，靈活調整行業(yè)配置：若國內經(jīng)濟復蘇態(tài)勢較強，則重點(diǎn)關(guān)注順周期品種，例如酒類(lèi)等；若海外風(fēng)險暴露疊加經(jīng)濟衰退來(lái)臨，我國或在基建等方面出臺較強有力的政策，則重點(diǎn)關(guān)注短期表現強勢的周期品；若海外經(jīng)濟軟著(zhù)陸，外需回暖，工業(yè)機械、新能源等與外需相關(guān)性較強的行業(yè)或有較好投資機會(huì )?！惫⒓沃尢岬?。

（文章來(lái)源：中國基金報）

關(guān)鍵詞：